美国财政部维持发债策略不变 并关注国库券需求上升

来源：环球市场播报

　　美国财政部周三表示，正在关注对最短期限联邦证券的需求上升——既有来自美联储也有来自私人部门，但仍未释放削减中长期债券发行规模的信号。

　　在周三发布的所谓季度再融资声明中，财政部表示，预计将“至少在未来几个季度内”维持名义票据、长期债券以及浮动利率票据的拍卖规模不变。美国债务管理部门沿用这一前瞻指引已两年之久。

　　该部门表示，展望未来，“将继续评估名义附息和浮动利率票据发行规模的未来潜在增加，重点关注结构性需求趋势，以及不同发行结构的潜在成本与风险。”

　　关注未来提高此类拍卖规模的可能性之际，财政部表示正在“监控”美联储扩大国库券购买规模的情况。国库券到期时间为一年或更短。美联储在12月份表示，将每月购买400亿美元国库券，直至4月份，以确保银行体系内准备金充裕。财政部表示还在关注“私人部门对国库券需求的增长”。

　　牛津经济研究院分析师John Canavan表示，财政部发出的信息总体上就是“很大程度上一切照旧”。

　　失望反应

　　一些交易员表达出了失望情绪，因为在声明公布前，有猜测认为财政部可能采取措施降低较长期借贷成本。财政部声明发布后，10年期收益率触及当日盘中高点，纽约时间上午9：17约为4.29%。

　　德意志银行利率策略师Steven Zeng表示：“在再融资公告发布前，市场似乎存在较高预期，有些人期待更强力的债务管理方式，但他们的期望落空。长期端收益率走高、互换利差收窄与这种失望情绪一致。”

　　一段时间以来，美国财政部一直依赖国库券发行为持续增加的联邦支出提供资金。任何在短期内削减长期国债或10年期票据发行的举措都将与该部门长期以来在债务管理中承诺的“规律且可预测”相冲突。美国财长贝森特本人在11月份的一次演讲中也提到了这一表述。

　　至于下周的再融资拍卖，总规模将为1250亿美元，构成为：

　　2月10日：580亿美元的3年期票据；

　　2月11日：420亿美元的10年期票据；

　　2月12日：250亿美元的30年期国债。

　　美国财政部表示，此次再融资将筹集约348亿美元的新资金。

　　关于与通胀挂钩的债券，也就是TIPS，财政部表示，将把拍卖规模维持在当前水平。在此之前，财政部长期以来会增加TIPS发行，以使其在整体市场中的占比保持稳定。

　　在声明发布前，交易商的预期存在分歧。一些人认为TIPS不会有变化，而另一些人则预计，在未来一个季度的三场TIPS拍卖中，至少会有一场提高拍卖规模。

　　至于国库券的近期前景，财政部表示，“预计将把基准国库券的发行规模维持在当前水平或接近当前水平，直至3月中旬”。在那之后，财政部预计将于4月15日的报税截止日前逐步削减发行规模。在4月15日这一时点附近，财政部通常会收到一波现金流入。

　　财政部表示：“这些削减可能导致到5月初之前国库券总供应量累计净减少2500亿至3000亿美元。”

　　美联储的角色

　　以Martin Tobias为首的摩根士丹利策略师在再融资前瞻中写道，美联储当前的购买降低了财政部向市场投放的国库券超过投资者可承受范围、从而造成“供应过量”的风险。

　　不过，4月份之后，美联储的计划尚不明确，尤其是考虑到凯文·沃什被提名在5月份出任下一任主席。沃什过去曾主张缩减美联储的证券投资组合。

　　由于美国政府持续存在规模巨大的财政赤字——每年接近2万亿美元，以及未来几年将迎来一波又一波中期证券到期，大多数交易商认为，财政部在某个时点将不得不提高附息债的发行规模。许多人认为，当这种情况发生时，财政部会更偏向较短期限或中等期限，而不是长期国债。

　　全球范围内，投资者对30年期国债等品种的需求减弱，促使欧洲和日本的政府减少了此类证券的发行，这也引发了外界对美国是否会采取同样做法的疑问。