IPO审1过1，业绩真实性和流动风险被追问

2026年2月4日，北交所完成对广东华汇智能装备股份有限公司的IPO审核，并出具审核通过结果。

根据北交所显示，广东华汇智能装备股份有限公司的保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，律师事务所为北京市环球律师事务所，会计师事务所为广东司农会计师事务所（特殊普通合伙）。

上市委会议现场问询的主要问题：

1.关于经营业绩真实性。请发行人：（1）说明报告期内部分客户销售额变化较大的原因及合理性。（2）说明报告期内信用期外应收账款逐年增长的原因及合理性。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

2.关于流动性风险。请发行人说明报告期内购买商品、接受劳务支付现金与营业收入呈现不同变化趋势的原因及合理性，分析未来现金流是否足以支持公司不断增长的业务规模，是否存在现金流断裂的风险。请保荐机构核查并发表明确意见。

以下是北交所在问询函中问询的相关情况：

在第一轮问询函中，关于流动性风险，根据申请文件：（1）报告期各期末，发行人报告期各期末应收账款余额分别为947.50万元、6,610.76万元、11,221.25万元和13,871.38万元。（2）报告期各期末，发行人应收账款余额账龄在1年以内的比例分别为99.98%、94.28%、67.63%和62.80%，信用期外应收账款占比分别为25.20%、19.42%、17.20%和44.25%。（3）报告期内，发行人应收款项融资主要包括信用等级较高的银行承兑汇票及“迪链”数字化应收账款债权凭证。（4）报告期各期末，发行人合同资产账面价值分别为300.71万元、3,897.56万元、4,491.30万元和5,594.27万元。（5）2022年末至2024年9月末，发行人短期借款余额分别为1,189.09万元、1,101.34万元和7,746.74万元，2023年末和2024年9月末，发行人长期借款余额分别为1,000.00万元和2,871.00万元。（6）报告期内，发行人经营活动现金流量净额分别为-1,095.85万元、2,505.71万元、-5,500.25万元和2,811.47万元。

（1）应收账款大幅增长及回款风险。请发行人：①说明报告期各期末应收账款前十名公司名称、当期回款金额占发行人当期对其销售金额比例、销售内容、信用政策、期末余额、账龄、坏账准备计提情况、期末超出信用期限的金额，报告期内是否存在部分客户当期回款金额占发行人当期对其销售金额的比例与当期平均水平及其他报告期该客户回款比例存在明显差异的情形，如存在请解释说明原因。②说明发行人报告期内主要产品条线的销售信用政策及变化情况、与主要客户的信用期限约定及变化情况，各类客户的信用政策是否得到严格执行，是否存在放宽信用期进行销售的情形。③说明信用期外应收账款的具体情况，各期末逾期应收账款期后收回情况，补充说明报告期内应收账款的逾期标准，最近一期信用期外应收账款占比大幅升高的原因及合理性，逾期客户、应收金额、逾期金额及占比、逾期时间、预计归还时间，说明结算周期、回款周期是否与同行业存在较大差异，是否存在提前确认收入的情形。④说明发行人对逾期应收账款是否持续催收，相关客户是否与发行人保持联络，说明上述客户是否存在无法回款的风险，对于长期未回款客户是否形成回款计划，针对上述情况的风险防控措施，回收应收账款的内控制度及运行情况。

（2）应收账款坏账计提充分性。请发行人：①说明报告期内发行人账龄1-2年、2-3年应收账款坏账准备计提比例低于同行业可比公司先导智能、利元亨的原因及合理性。②说明是否存在应收票据或应收款项融资到期转入应收账款的情形，账龄是否连续计算。③补充说明质保金的具体情况，包括但不限于主要合同的质保条款，质保要求、质保周期、质保金比例，并结合主要客户、质保金历史回收情况等，分析说明合同资产预计信用损失率的确认依据，报告期内质保金回收情况，是否存在质保金未能按期回收的情形。④结合发行人所处细分行业环境、市场供求趋势与竞争程度、主要客户的经营情况、信用政策变动、质保金回收情况、期后回款以及同行业可比公司应收账款坏账计提等方面，分析说明发行人是否存在客户无法及时支付的回款风险，发行人应收账款坏账准备计提是否充分。

（3）应收票据及应收款项融资的兑付、贴现情况。请发行人：①结合报告期内收入变动、结算政策变动等，分析说明报告期各期末各类业务的应收票据及应收款项融资变动原因及合理性，补充说明截至问询回复日上述应收款项的兑付和贴现情况。②分类说明报告期内应收票据及应收款项融资背书转让、贴现和保理的情况、金额及对手方，相关应收款项是否附有追索权，是否终止确认，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。③说明大量使用票据及“迪链”结算是否符合行业惯例，与主要客户向其他供应商的结算方式是否存在较大差异。

（4）报告期多期经营现金流为负的原因。请发行人：说明报告期内发行人短期借款、长期借款均大幅增加的原因及合理性；结合应收账款的可回收性以及应收票据、应收款项融资的兑付、贴现情况量化分析经营活动产生的现金流量净额长期为负的原因及合理性，说明是否存在现金流断裂的风险，相关情况是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响，并作风险揭示和重大事项提示。

第二轮问询函中，流动性风险，根据申请文件及问询回复：（1）报告期各期末，发行人应收账款余额分别为6,610.76万元、11,221.25万元和17,533.33万元，呈逐渐增长趋势。（2）报告期内，发行人各当期回款金额占当期收入的比例分别为38.23%、37.87%和42.13%，截至2025年5月31日，发行人报告期各期应收账款期后回款比例分别为98.42%、93.56%和49.62%。（3）报告期各期末，发行人应收票据、应收款项融资余额合计分别为5,179.00万元、2,179.26万元和951.16万元，呈逐年下降趋势，主要系2024年湖南裕能采用电汇的方式部分回款所致。（4）2024年度江苏高达智能装备有限公司客户回款比例较低，主要系相关客户排款计划放缓，回款周期较长，截至报告期末，相关客户逾期金额为1,183.01万元。（5）发行人2024年第一大订单于2024年9月验收，信用期为6个月，截至2025年5月31日，该合同回款进度为62.60%。（6）发行人数控机床设备的结算条款约定为“合同签订之日起5日内支付合同总价的10%，货物全数到货且验收合格后15个工作日内支付合同总价的70%，合同质保金为合同总价的20%，在质保期届满且无任何质量问题后1周内一次性无息付清”。（7）发行人问询回复称：“模拟应收账款在当年全额收回，应收票据、应收款项融资在当期全部承兑且应付账款全部支付的情况下2023年和2024年经营活动现金流净额分别为1,873.21万元和2,877.42万元”，而发行人同期净利润分别为4,593.40万元和6,262.19万元。

请发行人：（1）说明报告期后应收账款余额的变动情况、减值准备计提情况以及期后回款情况，应收账款变动情况及余额占比与同行业可比公司是否存在较大差异。（2）列示截至问询回复日应收账款前十名公司名称、回款进度、销售内容、信用政策、截至问询回复日的余额、账龄、坏账准备计提情况、期末超出信用期限的金额，说明上述客户是否存在大额逾期或无法回款的风险，对于长期未回款客户是否形成回款计划，针对上述情况的风险防控措施及执行有效性。（3）结合与主要客户及供应商的合同约定及合同执行情况等，说明合同签订、安装调试、验收等各环节主要客户的回款方式（如电汇、票据、迪链等）以及发行人向主要供应商支付货款的结算方式，主要客户向发行人的付款方式与其向其他客户的付款方式是否存在较大差异，发行人收款及付款的结算方式是否符合行业特征。（4）说明客户江苏高达智能装备有限公司的排款计划及期后回款情况，针对该笔大额逾期应收账款的坏账准备计提是否充分。（5）说明2024年第一大订单的具体情况、逾期金额及期后回款情况，相关订单执行是否存在异常。（6）结合发行人数控数控机床业务的合同约定、生产和安装调试及验收的一般周期，说明客户预付款比例较低是否会加大经营现金流压力，发行人相关应对措施及可行性。（7）进一步说明模拟测算后经营现金流净额与同期净利润金额相差较大的原因及合理性，模拟仅应收票据全部承兑的情况下发行人经营活动现金流净额变化；综合说明发行人是否存在现金流断裂的风险，结合实际情况作风险揭示及重大事项提示。

在第一轮问询函中，行业周期性变化对公司业绩的影响，根据申请文件及公开信息：（1）发行人的主要产品包括正极材料研磨系统、纳米砂磨机、制浆机等锂电智能装备和关键部件机械密封，主要应用于新能源电池正极材料制造环节。（2）报告期内，发行人营业收入分别为2,895.45万元、19,066.64万元、30,025.08万元和31,782.53万元；归母扣非净利润分别为122.07万元、2,624.25万元、4,623.01万元和5,257.88万元。报告期内发行人业绩增长较快，主要系下游新能源汽车和储能行业景气度较高，锂电池市场需求日益旺盛。（3）报告期内，发行人逐渐开拓数控机床智能装备业务，截至报告期末该产品已实现销售出货，但尚未形成销售收入。截至2024年12月末，发行人数控机床智能装备产品的在手订单已超过1.2亿元，订单主要对手方为鹰潭市旭锐精密制造有限公司，于2024年成立。

（1）行业周期性及业务发展空间。请发行人：①结合锂电池正极材料行业产能扩张周期变化情况、行业产能饱和情况、行业去产能进度、发行人自设立以来主营业务的演变情况、各产品技术工艺迭代升级过程、主要客户相应产品生产销售规模变化、同行业公司销售及业绩变动情况等，说明报告期内发行人业务规模大幅扩张的原因及合理性。②分别说明报告期内锂电池、磷酸铁锂电池出货量，磷酸铁锂电池出货量与磷酸铁锂产量的匹配关系及变动趋势，结合我国现有磷酸铁锂产能及产能利用率情况，量化测算磷酸铁锂新增产能需求以及对发行人研磨系统、砂磨机等产品的需求缺口；结合上述测算过程，说明发行人后续的业务发展空间是否受限。③结合目前锂电池行业周期性、市场供求关系变化、碳酸锂价格波动及下游锂电行业产能利用率低、主要客户的新增生产线规划情况、公司产线及设备使用寿命、新客户开发情况、公司订单储备、项目执行周期、同行业可比公司业绩情况等，综合说明当前锂电池行业阶段性、结构性产能过剩对公司业务及业绩的影响，发行人的应对措施及有效性。

（2）业绩大幅增长的原因及合理性。请发行人：①结合行业周期性变化、客户行业地位及产能利用情况、竞争对手情况、公司产品结构、工艺研发等因素，说明报告期内发行人正极材料研磨系统、纳米砂磨机等主营产品的需求来源，在报告期内能迅速实现量产销售的原因及合理性，是否主要为偶发性收入，发行人是否具备独立持续经营能力。②说明发行人各类产品不同型号下收入的具体情况，包括不限于各类产品不同型号下的销售金额、销量及占比、平均售价、成本构成、毛利率、对应的主要客户等；说明发行人报告期内主要产品价格变动的原因及合理性，各类产品销售价格与同期市场价格是否存在差异，同型号产品向不同客户的销售价格和毛利率是否存在差异，同种产品单独销售和与系统一同销售是否存在定价及毛利率的差异，如存在，说明差异原因及合理性。③结合上述因素以及各期业绩实现对应主要订单的获取时间和完成情况，量化分析发行人报告期内营业收入及净利润大幅增长的原因及合理性，说明发行人业绩变动情况与同行业可比公司是否一致，是否符合下游行业发展趋势。

（3）期后业绩下滑风险。请发行人：①结合下游行业客户湖南裕能、万润新能等使用发行人设备的具体应用生产环节、使用需求和产品使用寿命、主要客户向发行人采购金额的变化情况及其扩产、更新或技改计划等，说明发行人对主要客户的销售是否稳定可持续，主要需求来源于既有产线的更新或技改还是新增产能建设，客户扩产计划、更新或技改周期是否能够支撑业绩持续增长。②列表说明发行人正极材料研磨系统、纳米砂磨机、制浆机、机械密封和数控机床等产品报告期末在手订单的具体情况，包括不限于订单数量、订单金额、签订对手方、期后执行情况、信用政策、退换货情况及回款情况等，分析说明发行人主要订单执行是否存在异常，订单储备是否充足，是否存在订单流失的风险。③结合发行人发展规划、业务结构、技术储备、研发进展等，说明发行人报告期内逐渐开拓数控机床智能装备业务的原因，与主营业务的联动性或协同性；说明发行人与数控机床主要客户鹰潭市旭锐精密制造有限公司的合作背景、订单获取方式、项目执行周期、是否签订长期合作协议、未来合作计划，2024年成立当年即与发行人合作的原因及合理性；说明截至问询回复日数控机床智能装备业务是否已经产生销售收入，披露数控机床类产品销售的平均售价、销量及毛利率，完善风险揭示和重大事项提示相关内容。④说明发行人开拓新客户方面采取的主要措施及报告期内的执行效果；结合下游需求增长情况、细分行业集中度、发展趋势、公司与竞争对手的比较情况、主要客户对供应商的考核周期等说明发行人在开拓新客户方面是否存在障碍，相关风险揭示是否充分。⑤结合下游行业周期性波动情况、市场供求变化、产品竞争力、现有销售模式、新业务和新客户开拓情况、在手订单及执行情况、预计收入确认时点、期后业绩变动及原因等，综合说明发行人业绩增长是否具有持续性，是否存在期后业下滑风险，必要时作风险揭示和重大事项提示。

在第二轮问询函中，业绩增长可持续性

（1）业绩下滑风险。根据申请文件、问询回复及公开信息：①2024年磷酸铁锂行业总体产能利用率以及公司第二大客户万润新能的产能利用率较低。②报告期内，发行人营业收入分别为19,066.64万元、30,025.08万元和42,655.78万元，2023年、2024年分别同比增长57.47%和42.07%；扣非归母净利润分别为2,624.25万元、4,623.01万元和6,264.50万元，2023年、2024年分别同比增长76.17%和35.51%。发行人与同行业可比公司业绩变动趋势不一致，2024年同行业可比公司营业收入均值同比变动-32.82%，净利润同比变动124.06%。③报告期内，发行人向主要客户湖南裕能和万润新能的销售占比合计分别为97.18%、74.09%和80.44%，而上述客户2023年和2024年业绩均大幅下滑，且期后毛利率及净利润仍呈现下滑趋势。根据万润新能公开信息披露，因受碳酸锂价格波动和下游去库存影响，调整了山东二期12万吨项目的产能释放进度，拟延期至2025年12月。④发行人问询回复称：“根据公开信息，湖南裕能2024年的设计产能已达到85万吨，第四代高端产品的占比将从2024年20%提升至40%-60%。下游客户新增产能或技改需求将带来研磨设备相关的业务增长。”⑤发行人目前已经为多家主要客户研磨系统、纳米砂磨机的独家供应商。2025年5月，发行人与湖南裕能签署战略合作框架协议，表明湖南裕能在同等条件下优先采购公司的高品质纳米砂磨机，华汇智能在符合法律规定的前提下，以优惠的价格向湖南裕能提供高品质纳米砂磨机产品；2024年下半年与湖南裕能新签定的项目中，采购协议中的保密条款对华汇智能向第三方转供定制产品存在排他性限制。

请发行人：①结合磷酸铁锂行业总体产能利用率、主要客户产能利用率、技改及产能扩张进展、行业竞争格局等，说明发行人关于市场空间及变化趋势的测算是否准确，相关依据是否充分，是否存在下游需求增速放缓甚至萎缩的情况。②结合产品结构、主要客户、行业周期性波动、竞争格局等，说明发行人业绩变动情况与同行业可比公司不一致的原因，发行人纳米砂磨机和研磨系统等业务的收入变动趋势与同行业可比公司同类业务的变动趋势是否一致。③结合湖南裕能、万润新能等主要客户的期后业绩情况、扩产或技改的计划及实际进度差异、产业上下游关系、成本传导机制等，说明除万润新能外，其他主要客户是否存在新建产能放缓的情形，是否存在停产的风险，发行人业绩增长是否具有可持续性。④说明发行人报告期内由下游客户新建产能和技改带来的收入金额、占比、毛利率、主要客户及对应项目的具体情况；结合湖南裕能等主要客户第三代、第四代产品的使用率，说明技改需求的潜在市场空间，如果下游客户新建产能的速度放缓，技改需求是否能够保证业绩增长的可持续性，是否存在业绩下滑风险。⑤说明报告期内发行人与湖南裕能、万润新能已签订销售合同的设备用于客户所建设项目的具体情况，包括但不限于项目名称、项目投入、位置、对应产品、建设进展、达产时间、产能规模，在建项目均达产后是否存在下游需求饱和、产能过剩的风险。⑥说明发行人2025年5月与湖南裕能签署战略合作框架协议的约束力，之前未签订本次签订的合理性，协议签订后新增订单情况，湖南裕能的实际采购情况是否与协议约定相符。说明2024年下半年与湖南裕能新签定的项目的采购协议中的保密条款对发行人拓展新客户、销售新型号设备的影响。结合纳米砂磨机、研磨系统等主要产品的前五大客户集中度，发行人新客户以及新产品的拓展情况等，说明发行人是否存在未来无法持续获取新客户以及新产品无法实现销售的风险。

（2）在手订单可执行性。根据申请文件及问询回复：①截至问询回复日，发行人在手订单金额为70,530.40万元。②截至报告期末，公司在手订单为47,663.50万元，合同负债/在手订单为55.84%、59.89%、29.65%，2024年末占比较低，主要系本年新增数控机床在手订单合同约定预收款比例较低以及云南裕能的纳米砂磨机在手订单预收款尚未支付完毕所致。③截至报告期末，发行人部分主要客户的数控机床业务在手订单执行进度较低。④发行人在产品的订单覆盖率分别为99.92%、56.64%及61.73%，2024年订单覆盖率较低，主要系随着公司智能数控机床等业务发展，公司进行适当备货所导致。截至2025年5月31日，数控机床相关合同收入确认比例较低。

请发行人：①说明截至目前发行人在手订单的具体情况，包括不限于订单内容、订单数量、订单金额、签订对手方、期后执行情况、信用政策、退换货情况及回款情况等，并按照订单可执行程度进行分类列示，分析说明发行人主要订单执行是否存在异常。②说明云南裕能的纳米砂磨机在手订单预收款尚未支付完毕的原因及和类型，是否存在放宽信用政策刺激销售的情形。③结合数控机床业务的合同约定、生产和安装调试及验收的一般周期、主要客户需求及自身经营情况等，说明发行人部分主要客户的数控机床业务订单执行进度较低的原因及合理性，相关订单是否具备可执行性。④说明新增大量数控机床业务订单的情形下发行人2024年在产品的订单覆盖率较低的原因及合理性，无其他订单的情形下对智能数控机床进行备货的原因及合理性。

（3）与主要客户合作稳定性。根据申请文件及问询回复：①发行人与贵州裕能、湖南裕能及万润新能的销售框架协议已于报告期内履行完毕。②截至报告期末，发行人期末在手订单中未见与万润新能相关订单。

请发行人：①说明与湖南裕能各主体以及万润新能框架协议的期后签订情况和后续合作安排，如未续签相关框架协议，说明发行人维护客户合作稳定性拟采取的相关应对措施及有效性。②说明发行人与万润新能减少合作的原因及合理性，是否存在客户流失风险。③请发行人结合实际情况针对上述事项作风险揭示及重大事项提示。