Mysteel节后预测：国内动力煤价格或区间震荡运行

春节假期临近，国内动力煤市场进入供需双弱的节前蛰伏期。站在节前时点，我们结合当前库存水平、产区复产节奏、进口煤政策，对节后价格走势进行系统性研判，为市场主体提前布局提供参考。

一、当前市场现状：供给与需求同步回落，市场交投活跃度降低

随着停产放假的煤矿及工业企业数量逐步增多，煤炭供给与需求同步回落。本周港口煤价小涨后趋于稳定，成交难度加大，产地的阶段性补库也已进入尾声，市场整体交易活跃度降低，贸易商也逐渐进入放假模式，交投活跃度下降，拉运积极性不高，在产煤矿销售偏弱，个别矿点为清库小幅下调煤价。需求端，工业企业多已提前完成节前备库，下游电厂日耗煤量维持低位，且部分高耗能行业因节前检修或放假，对动力煤的采购需求明显减弱。在此供需双弱的格局下，市场交投氛围趋于清淡，买卖双方多以观望为主，价格缺乏明确的上涨或下跌驱动，主要在现有区间内进行小幅调整。

二、节后供应端预判：保供支撑与进口补充的双向平衡

1. 国内产能快速释放

陕蒙主产区国有煤矿春节期间仅安排短期停产，节后将在保供政策驱动下 1-2 周内恢复满产，产能释放率预计回升至90%以上。中小民营煤矿虽受工人返岗周期影响复产节奏偏缓，但整体供给增量将逐步释放，叠加煤矿安全检查常态化推进，国内供应端整体宽松格局难改。

2. 进口煤增量有限

印尼低卡煤受雨季影响，1-2月发运量同比下降约9%，节后虽随天气好转有所回升，但受制于印尼RKAB配额制与DMO内销义务，出口量存在扰动，对国内低卡煤的压制作用将弱于市场预期。

三、节后需求端推演：复工驱动与高库存压制的博弈

节后需求端将呈现“缓慢回升、弹性不足”的特征：工业企业复工复产将带动火电需求在2月下旬至3月上旬迎来阶段性回升，但新能源发电占比提升与水电出力增加将限制火电负荷恢复幅度，电厂补库将以按需采购为主，难以形成集中拉涨。非电企业开工保持平稳，以刚需拉运采购，对动力煤的增量支撑相对有限。当前高库存将显著压制集中补库需求，预计电厂采购以消耗现有库存为主，市场煤价格缺乏大幅上行的动力。

四、节后预测：国内动力煤价格或区间震荡运行

春节后国内动力煤市场供应端随主产区煤矿全面复产稳步回升，产能释放节奏加快形成有效供给支撑；需求端随工业复工复产迎来小幅增量，火电及非电用煤需求温和修复，但高库存仍对补库力度形成制约；进口端受印尼出口配额调整、天气及政策变动等因素影响，煤源到港节奏与数量存在不确定性，对国内市场的补充作用存疑。综合来看，节后动力煤市场供需整体趋于弱平衡，在政策稳供稳价导向下，价格缺乏趋势性涨跌动力，将以区间震荡运行为主。

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