芯导科技（688230）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期芯导科技（688230）发布2025年年报。根据财报显示，芯导科技增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入3.94亿元，同比上升11.52%，归母净利润1.06亿元，同比下降4.91%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.03亿元，同比上升4.29%，第四季度归母净利润3252.52万元，同比上升12.1%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.53亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率32.84%，同比减4.6%，净利率26.97%，同比减14.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计2766.28万元，三费占营收比7.03%，同比减0.22%，每股净资产19.31元，同比增0.28%，每股经营性现金流0.53元，同比减25.91%，每股收益0.9元，同比减5.26%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为14.89%,原因:销售团队规模扩大，职工薪酬相应增长。
2. 管理费用变动幅度为-2.2%,原因:冲减前期对应已计提的股份支付费用。
3. 研发费用变动幅度为-12.11%,原因:冲减前期对应已计提的股份支付费用，同时产品开发模具费相比去年同期减少。
4. 财务费用变动幅度为76.31%,原因:利息收入相比去年同期减少、美元汇率波动汇兑损失增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-25.91%,原因:公司营业收入增长带动销售收款增加，同时为支持业务扩张，公司战略性扩大采购且存货周转率提升导致当期购买商品支付的现金增幅更大。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为128.61%,原因:使用暂时闲置资金进行现金管理净额大于上年同期。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-33.04%,原因:公司实施2024年度股利分派金额较上年同期增加。
8. 货币资金变动幅度为156.29%,原因:经营性净现金流入及理财到期赎回。
9. 交易性金融资产变动幅度为13.65%,原因:使用闲置资金购买理财产品。
10. 预付款项变动幅度为67.0%,原因:晶圆采购额增加，且多采用预付款结算方式。
11. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:理财到期赎回。
12. 长期股权投资变动幅度为48.1%,原因:支付北京光电融合产业投资基金（有限合伙）投资款。
13. 应付账款变动幅度为-10.54%,原因:第四季度部分供应商采购额较上年同期减少。
14. 应交税费变动幅度为116.89%,原因:应交所得税增长。
15. 营业收入变动幅度为11.52%,原因:功率器件产品销量增加，产品结构优化共同驱动。
16. 营业成本变动幅度为14.22%,原因:营业收入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.61%，资本回报率不强。然而去年的净利率为26.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.67%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为4.23%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.6%/66.2%/66.3%，净经营利润分别为9648.77万/1.12亿/1.06亿元，净经营资产分别为9.08亿/1.69亿/1.6亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.08/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3786.28万/2830.09万/3687.8万元，营收分别为3.2亿/3.53亿/3.94亿元。

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