海尔这把憋太久了

作者| 云开

编辑| 方乔

海尔集团的工业互联网平台业务正在冲击资本市场。1月30日晚间，卡奥斯向港交所递交招股书。这家在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名首位的企业，2025年前9个月实现营收44.21亿元，同比增长22%，净利润1.76亿元。

值得关注的是，卡奥斯此前曾筹划科创板上市并经历五期辅导，如今转战港股市场，意在加速技术升级与全球化布局。随着卡奥斯与海尔新能源相继启动IPO，海尔集团的资本版图有望从目前的8家上市公司扩容至10家。

招股文件披露的财务数据显示，卡奥斯近两年营收规模基本稳定在50亿元水平。2023年至2024年，公司年度营收从49.94亿元微增至50.70亿元，但利润端实现扭亏为盈，从亏损8272.1万元转为盈利6513.6万元。

进入2025年，增长势头进一步显现，前三季度公司实现收入44.21亿元，较上年同期的36.35亿元增长22%，期内利润达到1.76亿元，同比大幅提升393%。

收入结构的变化更能说明公司的业务转型方向。数据智能解决方案板块增长迅速，2024年实现收入11.49亿元，增幅25.9%，到2025年前9个月已达12.8亿元，同比增长59.6%。

相比之下，物联网解决方案仍占据主要份额，2025年前9个月收入为31.4亿元，占总收入的71%。这组数据反映出公司正在从硬件和连接服务向平台和软件服务转型，但后者尚未成为收入主体。

卡奥斯以COSMOPlat工业互联网平台为基础，构建了覆盖工业智能软件、工业操作系统、物联系统和边缘计算的技术体系。目前公司服务范围覆盖家电、机械装备、电子、汽车、能源化工等行业，累计服务企业超过16万家，其中付费客户超过9500家。

在工业和信息化部公布的2025年跨行业跨领域工业互联网平台动态评价中，卡奥斯COSMOPlat获得A级评价，连续七年位居双跨平台首位。

海外市场方面，2024年卡奥斯来自境外的收入约为7.09亿元，较上年增加0.85亿元。截至2025年9月底，公司解决方案已在超过20个国家推广，服务海外企业超过50家，海外收入占比超过12%。公司还参与了17座灯塔工厂的建设，覆盖家电、啤酒饮料、电力设备等10余个行业。

招股文件显示，海尔集团有权行使卡奥斯约78.04%的投票权，并在报告期内始终是公司的第一大客户。2023年、2024年和2025年前三季度，卡奥斯对海尔集团的销售额分别为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元，占当期收入的比例分别为72.2%、67.5%、57.7%。

海尔集团同时也是卡奥斯的第一大供应商，公司向其采购额占总采购额的比例在报告期内保持在两成以上。

对此，卡奥斯在招股书中坦言，能否维持并深化与海尔集团现有的合作关系，对公司经营业绩至关重要。若无法维持相关关系或合作条款被修改导致经济条款不利，公司的业务运营、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。

业内人士指出，关联交易的定价公允性、必要性和合理性往往是监管机构关注的重点，高比例的关联交易可能引发市场对公司独立性和可持续发展能力的疑虑。

值得注意的是，卡奥斯曾在2024年9月于青岛证监局办理科创板上市辅导备案，由中金公司担任辅导券商。经过五期辅导后，公司在2026年1月选择向港交所递交申请。科创板对科创属性的认定要求较高，审核周期相对较长，港股市场则为科技企业提供了另一条上市通道。

根据招股书，此次募集资金将用于三个方向：强化核心平台与产品能力，包括升级碳能源管理平台、推进工业大模型及智能体应用研发；加大市场拓展和商业化投入，扩大解决方案在重点行业和区域的覆盖；寻找投资并购机会并补充运营资金。

对于海尔集团而言，卡奥斯和海尔新能源相继启动上市进程，使得海尔集团的资本布局进入新阶段。目前海尔集团旗下已有海尔智家、海尔生物、盈康生命、雷神科技、上海莱士、新时达6家A股上市公司，以及汽车之家、众淼控股2家港股上市公司，总市值超过3300亿元。

若卡奥斯与海尔新能源均能顺利完成IPO，集团旗下上市公司数量将达到10家，业务横跨智能家居、大健康、数字经济、智能制造、新能源等多个战略性赛道。

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