马斯克近万亿美元薪酬分12批发放，每解锁一批约获1%股权

2025年11月6日，美国得克萨斯州奥斯汀的特斯拉超级工厂内掌声雷动。当主持人宣布“超75%股东赞成马斯克薪酬方案”时，身着黑色卫衣的埃隆·马斯克与身旁的Optimus人形机器人一同起舞，庆祝这场资本市场的“信任投票”。这份价值最高可达1万亿美元的十年期薪酬方案，以12批阶梯式股权解锁为核心设计，每批对应约1%的公司股权，不仅刷新了人类商业史高管薪酬纪录，更本质上是一场创始人与股东之间，绑定特斯拉从汽车巨头向AI机器人帝国转型的终极对赌。在狂欢与质疑的双重声浪中，特斯拉的未来十年，正被这份“天价协议”重新定义。

从股权结构来看，若12批目标全部达成，马斯克的持股比例将从当前的13%提升至25%左右，这一比例被他称为“黄金控制权平衡点”——既足以对公司重大战略决策拥有否决权，确保长期项目不被短期业绩压力干扰，又未达到“绝对控股”的程度，保留了股东对管理层的制衡空间。按当前股价测算，全部股权对应的市值高达1万亿美元，一旦兑现，马斯克将成为人类历史上首位个人财富突破万亿美元的个体，而这一切的前提，是特斯拉完成一系列堪称“不可能完成”的业绩跨越。

这份薪酬方案的核心亮点，在于其层层加码的业绩目标体系，涵盖市值、汽车业务、AI生态、新兴业务、财务表现五大维度，每一档目标都直指特斯拉的转型野心，形成陡峭的增长曲线：

市值目标：从1.5万亿到8.5万亿的跨越。解锁门槛从首个2万亿美元市值起步，前9批每批递增5000亿美元，最后两批每批递增1万亿美元，最终目标锁定8.5万亿美元——这一数字相当于当前微软、苹果、谷歌、亚马逊和英伟达五大科技巨头的市值总和，意味着特斯拉需在十年内实现超5倍的市值增长，且每一档市值需维持30个交易日不低于目标值方可生效 。

汽车业务：累计交付2000万辆的产能考验。作为特斯拉的基本盘，方案要求十年内累计交付2000万辆电动汽车，而截至2025年底，特斯拉累计交付量约为850万辆，这意味着未来十年需年均交付超115万辆，且需应对全球新能源汽车市场的激烈竞争与产能扩张压力。

AI生态：1000万FSD订阅用户的规模攻坚。全自动驾驶（FSD）被视为特斯拉的“第二增长曲线”，方案要求其活跃订阅用户数连续三个月维持在1000万以上。而当前FSD在北美仍处于L2+级辅助驾驶阶段，中国、欧洲市场的落地尚未获得明确审批，用户规模离目标仍有巨大差距，部分中国车主甚至因FSD长期无法落地而发起诉讼，凸显了技术落地与市场拓展的双重挑战 。

新兴业务：机器人与无人驾驶的商业化突破。两大关键新兴业务被纳入考核：一是交付100万台Optimus人形机器人，二是实现100万辆Robotaxi无人驾驶出租车的商业化运营。目前Optimus仍处于原型机测试阶段，马斯克预计2026年底才启动第三代产品量产；而Robotaxi不仅依赖L4级以上自动驾驶技术的成熟，还需突破法规许可、保险体系构建等非技术瓶颈，十年内达成百万级规模的商业化，被行业分析师评为“风险最高的目标” 。

财务目标：23倍增长的盈利奇迹。方案要求公司调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）从2024年的170亿美元提升至4000亿美元，增幅超23倍。作为参照，2025年三季度特斯拉归母净利润同比下降37%，连续三个季度下滑，汽车主业毛利率仅为15.4%，低于市场预期，要实现盈利的爆发式增长，必须在软件订阅、AI算力等高毛利业务上取得革命性突破 。

这场股东投票暴露了资本市场的深刻分歧，本质是“信仰创始人”与“坚守治理逻辑”两种投资哲学的正面碰撞。散户投资者成为方案通过的核心推手——扣除马斯克本人持有的13%股份后，仍有超过60%的独立股东投出赞成票。社交媒体上，“马斯克走我就清仓”成为热门话题，一位持有4000股特斯拉股票的个人投资者直言：“2018年所有人都嘲笑560亿美元薪酬方案不可能完成，如今特斯拉市值涨了17倍，我们为什么不信他？”这种信任源于马斯克过往将“科幻变为现实”的履历，从电动车颠覆传统车企到SpaceX实现火箭回收，散户愿意为他的“颠覆者基因”买单。

但机构投资者的反对态度同样明确。管理着1.4万亿美元资产的挪威主权财富基金、加州公务员退休基金等巨头纷纷投出反对票，核心顾虑集中在三点：其一，12%的股权稀释将直接摊薄现有股东收益，按当前股本测算，股权稀释比例约为10.6%，可能损害中小股东利益；其二，马斯克同时执掌特斯拉、SpaceX、X、Neuralink多家企业，精力分散可能无法兼顾万亿目标；其三，“关键人物风险”过高，若马斯克意外离任或战略失误，特斯拉估值可能缩水一半。两家全球知名代理顾问机构ISS与GlassLewis也发布报告，建议股东反对该方案，理由是“薪酬规模与业绩挂钩机制不够严谨” 。

市场的反应则相对冷淡。方案通过当日，特斯拉盘后股价仅上涨1.69%，报235.2美元，成交量420万股，并未出现预期中的狂欢式上涨。这一现象反映出资本市场的矛盾心态：既认可马斯克的战略愿景，又对目标的可行性持谨慎态度。加州公务员退休基金在三季度不仅减持1.2%的特斯拉股份，还明确表示“对薪酬方案持保留态度，关注其长期业绩能否匹配激励规模”，凸显了机构对公司短期盈利前景的担忧 。

特斯拉董事会推出如此激进的薪酬方案，并非单纯的“高薪留任”，而是基于对公司未来的深层考量，核心围绕“留任、转型、控制权”三大诉求：

首先是锁定核心领导力。2025年初，马斯克曾公开暗示，若无法获得更明确的长期激励或足够控制权，可能减少对特斯拉的投入。对特斯拉而言，马斯克早已不是普通CEO，而是公司品牌的灵魂——数据显示，特斯拉市值中约30%来自“马斯克溢价”，远超行业平均水平。董事会主席罗宾·丹霍姆直言：“失去马斯克可能导致公司估值缩水一半，因为市场相信他能把科幻变成现实”，这也解释了为何董事会甘愿以12%的股权为代价，绑定其未来十年的职业生涯 。

其次是倒逼新兴业务落地。特斯拉早已超越“电动汽车制造商”的定位，将FSD自动驾驶、Optimus机器人、Robotaxi网络列为三大新增长支柱。这些业务尚处商业化早期，技术与市场不确定性极高，需要集中资源长期攻坚。通过将薪酬与这些业务的核心指标直接挂钩，董事会实质上是用经济激励，推动马斯克优先配置资源，加速高风险高回报项目的规模化落地，避免公司陷入“守成”的困境。

最后是巩固战略控制权。马斯克多次公开表示，25%的持股比例是为了“防止AI技术被滥用，但又不能多到无法被罢免”。在自动驾驶、人形机器人等颠覆性领域，他需要足够的话语权推进长期项目，避免被短期业绩压力左右。这份方案本质上是用股权换取战略自主权，确保特斯拉按他的蓝图向AI公司转型，而非沦为一家单纯的汽车制造企业。

值得注意的是，这份方案的推出也与2018年薪酬方案的法律风波密切相关。2024年1月，特拉华衡平法院以“程序不公、信息披露不足”为由，撤销了马斯克2018年价值560亿美元的期权计划，认定该方案受到马斯克“实质控制”。此次新方案在流程上更为严谨，通过股东大会高票表决形成“干净的同意”，试图规避法律风险，同时用更激进的业绩目标回应“利益输送”的质疑 。

马斯克的万亿美元薪酬方案，不仅是特斯拉的内部激励事件，更撕开了传统企业治理的缺口，为全球创始人驱动型科技企业提供了新的思考维度。对比不同市场的激励模式，其差异化特征尤为明显：特斯拉采用“零底薪+高风险股权+控制权绑定”，将创始人利益与公司愿景深度捆绑；中国新势力车企如小鹏、理想则以“低底薪+阶梯式期权”为主，目标相对稳健；比亚迪则是“低薪+高持股”模式，王传福年薪仅765万元，却通过20.4%的持股获得绝对控制权。

这场“天价对赌”的背后，是科技产业发展的核心矛盾：在颠覆性创新领域，创始人的远见与魄力往往比规范的治理结构更重要，但过度依赖单一人物也可能加剧企业的经营风险。特斯拉的选择，是将这种矛盾转化为“用结果说话”的激励机制——若马斯克能实现目标，股东将获得远超股权稀释成本的回报；若失败，公司无需支付任何薪酬，仅需承担战略延误的风险。这种“极端绑定”的模式，或许只适用于特斯拉这样的“创始人信仰型企业”，但为行业提供了一种新的可能性：在确定性极低的科技探索中，如何通过激励机制平衡创新活力与治理稳健性。

马斯克的万亿美元薪酬方案，终究是一场关于未来的豪赌。8.5万亿美元的市值目标、23倍增长的盈利奇迹、百万级规模的机器人与无人驾驶业务，每一个目标都充满了不确定性。当前特斯拉正面临销量增速放缓、利润连续下滑、新兴业务落地不及预期的多重压力，要在十年内完成这场跨越，不仅需要技术上的持续突破，还需应对全球地缘政治、市场竞争、法规政策的多重挑战。

但对马斯克而言，这场赌局早已超越了财富本身。正如他在股东大会上所言：“特斯拉的使命是加速可持续能源与AI技术的融合，这份方案将确保我们能不受短期干扰，专注于长期目标。” 无论最终结果如何，这份万亿美元的薪酬协议都已成为商业史上的标志性事件——它重新定义了创始人与股东的关系，也为科技企业的激励机制与治理结构写下了全新的注脚。未来十年，全球资本市场都将紧盯特斯拉的每一个解锁目标，见证这场绑定人类科技未来的赌局，究竟是神话成真，还是泡沫破灭。