今天和大家梳理今年开年以来黄金白银的趋势

上周五黄金白银暴跌，导火索是特朗普提名沃什为美联储下任主席，今天和大家梳理今年开年以来黄金白银的趋势，以及白银波动比黄金更大的原因。今年一月，黄金从4300美元附近涨至将近5600美元高位，月度涨幅超过30%；

白银更甚，从约70美元涨至121美元左右，涨幅达70%左右，这种短期暴涨积累了海量获利盘，市场情绪高度乐观，叠加期货市场存在大量高杠杆投机头寸，且交易所上调了交易保证金比例，增加了杠杆交易者的资金压力，当利空消息触发价格下跌时，市场触发典型的连锁踩踏，进而导致价格崩盘。

部分高杠杆投资者，在价格下跌触及止损线或需要追加保证金时，因资金压力或规则限制不得不被动平仓卖出，形成一波抛压；其次，程序化交易会跟随下跌趋势执行自动化卖出指令，加速并放大价格下跌的速度和幅度，形成低位，这套模式恶性循环，最终合力造成暴跌。

再跟大家说说白银跌幅比黄金更惨的原因，首先白银市场规模远小于黄金，流动性相对较差，且此轮上涨中白银吸引了更多投机资金，受历史金银比影响，白银往往在金价确认趋势后以更高弹性补涨，可市场短期逆转时，这些资金出逃更迅速，加剧了抛售压力；

其次从源头来看，白银核心是工业属性，光伏、电子、AI领域均有需求，全球央行不会将其作为核心储备资产，当下早已没有银本位，白银70%的需求来自工业，这和黄金属性有本质区别。黄金因全球央行购金、地缘风险和货币信用担忧暴涨，白银则叠加供需关系的宏观叙事，吸引投机资金涌入，所以黄金价格攀升时，白银也随之上涨。

黄金作为全球唯一具备货币属性的品种，全球央行持续买入，是为了增加黄金储备、强化对应法币的货币信用，这种情况下持仓集中度持续分散；而白银不同，称它为庄股也不为过，借着这个背景给大家科普一段很多人不了解的历史：摩根2008年收购贝尔斯登后，继承了巨额白银空头头寸，为对冲风险并扭亏为盈，过去十多年里疯狂囤积实物白银。

根据COMEX库存2020~2022年的公开数据，摩根自有库存一度占据COMEX注册库存的50%以上，峰值接近6亿盎司；2020年摩根还因贵金属市场操纵与欺诈，向美国司法部门支付了9.2亿美元史上最高罚款，虽罚款后名义头寸有所调整，但摩根通过托管账户、离岸实体仍维持着巨大隐性影响力。

当散户盯着金银比和宏观叙事做白银投资时，庄家也可能借着这种倾向出货，因此个人投资者投资白银需更加谨慎，以上观点仅供参考。