罕见利空，突袭全球

全球市场突然遭遇了又一个“黑色星期一”，全球股市、黄金白银以及加密货币，都出现了巨幅调整。

沪金暴跌10%，但在沪银面前都算温和，因为沪银直接跌了17%。比特币也跌了9%以上。

日经指数早盘冲高后，转头跳水三个点。韩国综指直接暴跌5%，美股期货也是全线下跌1个多点。

港股这边，恒生指数跌2个多点，恒生科技3个多点。

相比之下，A股还算好的。截至下午2点，A股三大指数都跌1个多点，全A等权指数跌1.01%。

上证指数其实一度跌了快2个点，而且先后磨破了4100点和30日均线。这俩算是比较关键的位置，前者是近期短线资金玩高抛低吸的参考线，后者更重要，是判断中期趋势的生命线。现在就看本周能不能把30日均线收回来，扭转下跌的局面。

上证调整力度这么大，主要是因为近期带领上涨的“两大引擎”——资源周期（有色、油气）和半导体芯片板块，今天集体熄火回调，下文会具体说原因。

虽然银行、白酒、电网设备等板块逆势走强，但资金跟随意愿有限，反弹的持续性不好，没起到太多的护盘作用。

创业板指相对抗跌一些，这要归功于它成分结构中资源周期板块占比较小。其实创业板指早盘一度冲高超1%，不过受半导体下跌影响，拖累指数由升转跌。

目前看创指在3300点暂时有不错的支撑，不过市场整体买盘力量不强，可能短期会以震荡整理为主。

其实午后也有要拉升的迹象，不知道我待会儿发文后是不是会有大变化，现在盘面变化确实很快。如果想看关于全天市场的详细复盘，特别是对行业板块的技术面和资金动向更细致的拆解，可以看看我们团队另一个号，隔壁总室长，晚上九点更新。

回到大家最关心的问题，为什么今天全球骤然暴跌？

我觉得直接导火索是，黄金白银的暴跌，引爆了全球杠杆资金链，流动性骤然紧张，资金从相对高风险资产（股市、加密货币等）抽出去补仓。

一句话就是，全球资金面的罕见利空，导致了市场风险偏好骤然下降。

为什么说这是相当罕见的？

作为国际金价风向标的 comex 黄金，从上周四到现在，不到三个交易日，就从最高点5626美元，跌到了4570美元左右，骤然暴跌超过1000美元，最大回撤超过18%。

这应该是自1980年代以来、近40年来，黄金出现的最惊人的短线闪崩，相当罕见。

很显然，这种急速闪崩，超出了绝大部分人的意料，包括我在内。据说海外不少资金爆仓，亟需补充流动性，这就在很大程度上造成了全球股市的下跌。

上周四，我减仓了20%的黄金。也第一时间跟大家发文同步了我的操作。

客观来说，这波减仓是对的，时间点也刚好是在黄金看涨情绪最高涨的那天。

很多人在后台和评论区告诉我，他们当时看了我的文章后，立刻把自己的黄金和有色仓位给减掉了，躲避了这波大跌，我还是挺高兴的。

但是相对于这波罕见惊人的跌幅，我这20%的减仓力度还是不够。

因为我当时的预期是，黄金可能会出现“显著回调”，但没料到的是，竟然是出现了历史罕见的闪崩，甚至是踩踏。

所以如果用后视镜来看，我当时对形势的判断确实是不足的，这是认知能力的局限。只想到了在地缘方面的TACO（后面确实也TACO了），可真正让这波黄金大跌的导火索，是对新任美联储主席沃什的提名，引发了资金对美元资产的修复（美元上行，则黄金下行），以及对后续降息空间的预期减弱（降息减少，同样利好美元，利空黄金），这在当时没有足够重视。

当然那个时候目之所及，好像也没什么人特别注意到这个风险点，现在说什么都是事后诸葛，我也没必要用全知上帝的要求来为难自己，没人敢拍胸脯说自己以后就一定能判准形势。

我真正的问题其实是在于两个字：贪念。或者说，在潜在收益的诱惑下，松了风控这根弦。

周二和周三黄金大涨，组合涨幅明显，远远跑赢业绩基准和A股市场，感受确实不错，所以当时在减仓时，多少有些顾虑，担心如果减仓过多，后续黄金在外部各种催化剂和资金情绪助推下继续大涨，这种错过、踏空的感觉会让人更不好受。

这次挨揍以后得长记性，得更加重视波动风险，降低赌性。

那接下来怎么做？

目前黄金在整个持仓组合中的占比是大约16%，属于标配水平， 而黄金已经跌了18%，comex黄金跌到4600美元以下，之前过度亢奋的情绪溢价已经释放得差不多了。

接下来或许还会有资金惯性的负反馈，但是 这次下跌的原因，终究还是短线因素（对沃什的交易甚至可能已经过度了），而 黄金的底层支撑逻辑（去美元化+逆全球化趋势）并没有变，老川还会继续折腾，黄金的中长线胜率依然还很高。

说到底，我持有黄金，并不是交易型策略，并不意图在波段上不断低买高卖，而是配置型策略，做中长线趋势，所以在趋势判断不变的情况下，我理应逢低加仓。

我也的确这么做了，今天跟随组合隔壁全球远航计划，对黄金，连同全球范围内其他具有长线胜率的品种，一起逆势加仓。

我知道很多人还是会被情绪裹挟，越涨越看好，越跌越看空，但这肯定是不对的。

当然，以上我针对的都是黄金。至于白银，坚决不碰，它主要是杠杆资金在投机炒作，配置价值很低。

1月过去了，同步更新下组合目前的整体表现。1月组合净值增长7.53%，相对于业绩基准的超额收益持续扩大，夏普比率显著上升。（数据来源：且慢App，截至2026.1.30）

说下A股其他板块方面情况。

电网设备 、 白酒 、 银行 、 光伏 等少数板块今天逆势飘红。

其中，电网设备的逻辑，前些天重点聊过，AI算力扩张催生了电网设备的需求，周末有媒体报道，说国内变压器企业的国内外需求大爆单，很多面向AI数据中心的业务订单排到了明年，所以今天涨的是供需景气信号。

光伏板块今天本质上涨的也是电网设备。

而白酒还是上周提到的，茅台在春节前的控货挺价，加上季节性的销售旺季，以及资金在现阶段正好有高低切换的偏好。但我认为白酒更多还是阶段性修复，很难走出大行情，我猜不少资金反倒会利用这个机会减仓。

银行也是一样，现阶段风险偏好的产物。

跌幅比较多的板块，主要是 有色金属 、 化工 、 煤炭 、 半导体芯片 等。

有色就不用说了，受黄金白银下跌的冲击，同时 沪铜、国际铜、沪镍、铸造铝合金、碳酸锂等期货主力合约大面积触及跌停，加上 板块本身也涨了不少，内在有短线回调诉求。但中长线看，有色金属依然有产业景气在支撑。

化工跟有色比较相似，这波冲击除了存在短线资金筹码松动的压力外，还有就是原油价格的下跌，加剧了资金止盈的动力。不过化工的 底子还是比较扎实的，而且这块是配置性资金参与比较多，回调空间相对有限。

煤炭也是最近资金比较偏好的板块之一，主要是供给收紧（安全环保核查收严+天气干扰+进口减少），同时需求又在放大（寒潮推升电耗+节前备货），但随着春节停工陆续到来，下游需求端也要开始放缓了，供需压力逐步缓解，资金参与热度会阶段性降低。

至于半导体芯片，因为头部企业业绩暴雷，在市场情绪本来就不好的时候，利空被放大。闻X科技直接跌停。这波回调过程中，可以慢慢关注低吸机会。

顺便再提一下光模块，其实财报业绩整体不差，但是今天依然有巨头大跌，我理解还是利好落地后的短线博弈。

总体来说，我觉得不用太慌，别被市场情绪带着走。

不过也可以趁这个机会好好检阅一下手里的持仓，问问自己当初是为什么买了它，这个逻辑还成立吗。如果成立，就好好拿着，不成立就走人。

当然很多人可能当初买的时候就没想过逻辑，只是跟风进来的，那就是赌博了，完全看运气。

春节之前虽然不一定会有指数级别的上行机会，但是资金还是会找方向进攻，市场整体持续下跌的概率不大。沪指跌到4000以下，就会有资金来接了。

你们今天都是什么操作？

OK就先这些，大家看完别忘了在手机屏幕下方帮我点个赞。

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