华侨城2025年巨亏

根据深圳华侨城股份有限公司（简称：华侨城A）于2026年1月30日晚间发布的《2025年年度业绩预告》，公司2025年出现了巨额亏损，亏损额较上年进一步扩大，这是公司自2022年以来连续第四年亏损。

一、核心亏损数据

• 预计归母净利润亏损： 130亿元至155亿元。

• 扣除非经常性损益后的净利润亏损： 132亿元至157亿元。

• 基本每股收益： -1.64元/股至-1.95元/股。

• 对比上年同期（2024年）： 2024年归母净利润亏损86.62亿元，扣非净利润亏损88.3亿元。这意味着2025年亏损额同比扩大了约50%至79%。

二、亏损原因分析

根据公司公告，业绩巨亏主要源于两大方面：

1. 地产业务收入与毛利率双降： 公司根据市场情况动态调整经营及销售策略，导致地产业务收入结转金额和毛利率下降。数据显示，公司毛利率已从2022年的22.84%下滑至2024年的13.05%，并在2025年前三季度进一步降至仅8.22%。

2. 资产处置形成亏损： 为应对现金流压力，公司年初即明确“强去化、促回款”为核心策略，通过资产转让等方式全力推动存量业务销售去化与现金流改善。这些处置在第四季度取得较大进展，但部分交易形成了亏损。

三、2025年主要经营数据

尽管净利润为负，但公司公告也披露了部分经营亮点和整体销售情况：

• 合同销售： 2025年1-12月，公司累计实现合同销售面积120.6万平方米，同比减少30%；合同销售金额177.3亿元，同比减少33%。

• 文旅业务： 2025年1-12月，公司旗下文旅企业合计接待游客7970万人次，同比微降1%，显示出较强的业务韧性。

• 现金流与业务拓展： 公司经营性净现金流持续增长。同时，公司在重庆获取了新地块，并成功获取浙江衢州、安徽祁门2个轻资产文旅服务项目，文旅业务通过“国潮文化节”等活动持续改善经营质效。

四、历史业绩与市场表现

• 连续四年亏损： 华侨城A自2022年首次出现109.05亿元的巨额亏损后，便持续陷入亏损泥潭（2023年亏64.92亿元，2024年亏86.62亿元）。

• 季度表现： 2025年前三季度，公司营收约170.25亿元，同比减少41.95%；归母净利润亏损约43.67亿元。可见大部分亏损集中在第四季度，与资产处置策略相符。

• 机构预测： 此前有机构预测公司2025年净利润约为-46.01亿元，但实际亏损远超市场预期。

五、总结与展望

华侨城A在2025年面临着房地产行业深度调整带来的严峻挑战。公司通过“割肉”回款（资产处置）来改善现金流，虽然导致了当期报表上的巨额亏损，但也体现了其应对危机、盘活存量资产的决心。未来，公司能否凭借“旅游+地产”的独特模式，在文旅业务稳定发展的基础上，成功穿越周期、实现扭亏为盈，将是市场关注的焦点。投资者需密切关注其后续的资产处置进展、销售回暖情况以及文旅项目的盈利能力。