江丰电子想一口吃成胖子了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

靶材龙头江丰电子伸手石英领域，一场产业链纵向整合正在展开。

江丰电子与凯德石英在1月29日晚间同步发布公告，前者计划以现金方式获得后者控制权，这是今年首个“创业板收购北交所”案例。

凯德石英实际控制人张忠恕、王毓敏及一致行动人拟出让部分股权，这笔交易可能触发控制权变更。停牌前，江丰电子总市值301亿元，凯德石英市值约38亿元。交易方案还在商讨，双方尚未签署正式协议。

从业务特征看，收购意图指向明确：江丰电子是全球溅射靶材龙头，近年持续强化半导体精密零部件业务。石英制品作为半导体制造核心耗材，恰好构成精密零部件的基础材料。

交易完成后，江丰电子将从单一靶材供应商转向综合材料方案提供商，凯德石英则能借助对方资源打开新的成长空间。

江丰电子与凯德石英服务的客户群体存在大量交集，江丰电子靶材产品已应用于7纳米、5纳米乃至3纳米先进制程，客户覆盖台积电、中芯国际、SK海力士等头部厂商。日本富士经济报告数据显示，2024年该公司靶材出货量位居全球首位，出货金额排名全球第二。

公司2019年设立零部件事业部，目前可量产气体分配盘、遮蔽件等超过4万种产品。财报数据显示，2025年前三季度营收32.91亿元，同比上升25.37%，归母净利润4亿元，同比上升39.72%。

凯德石英深耕石英材料领域近三十年，主要产品涵盖石英仪器、石英管道、石英舟等品类，应用场景集中在半导体芯片的扩散、氧化、蚀刻等关键工艺。

公司建立了三层业务架构：凯芯新材料专注8至12英寸高端石英制品，凯德芯贝面向国内设备制造商和LED厂商，凯美石英承担半导体级大口径石英玻璃管及高纯石英砂项目建设。

券商研究显示，2025年上半年该公司半导体石英产品收入占比达95.15%，该部分收入同比增长24.33%。但盈利端承压明显，2023年以来净利润连续下滑。2025年前三季度营收2.22亿元，净利润2224.09万元，同比分别下降4.22%和24.57%。公司正处于产品结构向高附加值方向调整的阶段。

江丰电子发起收购的战略考量层次清晰，石英制品技术壁垒高企，市场长期由少数海外企业主导，掌握这一环节有助于构建更完整的自主供应链。两家公司客户重叠度高，整合后能提供配套材料解决方案，增强客户黏性。

从近期布局看，江丰电子正加速扩张步伐。2025年7月披露的定增预案计划募资不超19.48亿元，其中约11亿元投向静电吸盘产业化项目，另有资金用于在韩国建设靶材生产基地。

收购发生的时间节点颇具意义，2024年“并购六条”推出后，半导体、生物医药等战略性新兴产业整合案例频现。开源证券分析指出，产业链上下游协同已成主流选择。

近期典型案例包括：2025年3月北方华创受让芯源微17.90%股份成为第一大股东，双方在集成电路装备领域产品互补。同年9月中芯国际筹划收购中芯北方49%股权以增强业务协同。2026年1月华虹公司启动对华力微超97%股权的收购。

江丰电子与凯德石英的整合同样存在现实挑战，两家公司业务侧重点差异显著，在保持各自技术优势前提下实现资源共享，对管理能力提出较高要求。凯德石英在12英寸高端产品方向虽有进展，但面对国际竞争仍需持续研发投入。

收购后江丰电子能否提供充足的资金和技术支持，能否加速高端产品认证及市场拓展，直接影响整合成效。交易对价合理性、协同效应在财报中的体现时间，都是投资者关注的焦点。

产业链上下游的关联值得注意，凯德石英的上游供应商同创普润近期正筹备上市。该公司由江丰电子创始人姚力军创立，专注超高纯金属材料研发生产，已成为江丰电子核心原料供应商。

同创普润2025年9月完成近2亿元Pre-IPO轮融资，此前一个月完成超十亿元A+轮融资。这反映出国内半导体材料领域正形成更紧密的产业网络，上下游企业间的联系日益加深。

这次收购对江丰电子而言，是从靶材企业向综合材料供应商转型的关键步骤。对凯德石英来说，依托实力更强的上市公司，突破高端市场的资源保障更充分。

全球半导体产业向中国转移的趋势下，国产替代需求持续旺盛，产业链内部整合可能成为构建长期竞争力的重要路径。交易推进情况及整合效果，仍需市场持续观察。

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