280亿买非洲三座大金矿！紫金矿业豪赌全球金矿巨头地位

在全球黄金价格飙升之际，这家中国矿企完成史上最大海外并购，它的底气何在？

2026年1月的国际金融市场上，黄金价格成为最耀眼的存在。

1月29日，伦敦现货黄金价格一举突破每盎司5500美元大关，较一年前涨幅超过50%，创下历史新高。全球央行持续增持、地缘政治风险加剧、通货膨胀压力未减，多重因素推动黄金进入新一轮超级周期。

就在这样的市场狂热中，一则来自中国矿业巨头的消息，让整个行业为之震动。

2026年1月26日，紫金矿业发布公告，旗下港股上市公司紫金黄金国际将斥资55亿加元（约合人民币280亿元），全资收购加拿大联合黄金公司，将这家公司在马里、科特迪瓦和埃塞俄比亚的三座大型金矿尽数收入囊中。

这不仅是紫金矿业历史上规模最大的海外并购案，也是近十年来中国矿企海外金矿收购中最具分量的交易之一。交易完成后，紫金矿业在全球12个国家将拥有12座大型金矿，向着“全球矿业巨头”的目标迈出了决定性一步。

黄金价格飙升期的精准落子。

资本市场对这次收购的反应迅速而积极。

在公告发布后的首个交易日，紫金矿业A股和H股股价双双上涨。投资者似乎看到了这笔交易背后的精妙时机选择。

“在周期高点进行大规模并购，这是勇气的体现，更是智慧的体现。”一位资深矿业分析师评价道，“紫金矿业选择在金价飙升、市场预期高涨时出手，看似高价收购，实则锁定了未来产能。”

被收购的联合黄金公司是一家典型的“拥有好资产但经营不善”的企业。这家加拿大上市公司虽然手握非洲优质金矿资源，但近几年却深陷财务困境。

公告披露的数据显示，2023年联合黄金亏损1.92亿美元，2024年亏损额虽然收窄至1.20亿美元，但连续两年亏损已让公司经营承压。直到2025年前三季度，在金价上行的帮助下，公司才勉强实现0.17亿美元的净利润。

一边是连年亏损的财务表现，一边是价值巨大的核心资产，这构成了紫金矿业收购决策的核心逻辑。

截至2024年底，联合黄金公司拥有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量高达533吨，平均品位1.48克/吨；更实际的矿石储量为2.37亿吨，黄金金属量337吨。这些数字意味着什么？

简单换算一下，337吨的黄金储量，按当前每吨黄金约5500万美元的价值计算，仅这部分资产的理论价值就超过185亿美元。这还不考虑未来可能勘探出的新增资源量。

三座金矿，从西非到东非的布局。

联合黄金的核心资产分布在三个非洲国家，恰好填补了紫金矿业在非洲的布局空白。

马里Sadiola金矿是联合黄金在西非的重要资产，位于非洲著名的“黄金带”上，这一区域已发现多处世界级金矿。

科特迪瓦金矿综合体包括Bonikro和Agbaou两座金矿，同样地处西非黄金成矿带，与紫金矿业在加纳已有的阿基姆金矿相邻，形成区域协同效应。

最引人注目的是埃塞俄比亚的Kurmuk金矿，这座矿山即将投产，是联合黄金未来的增长点所在。

“这次收购的战略意义不仅在于资源量的增加，更在于地理布局的完善。”紫金矿业一位高管在内部会议上表示，“马里和科特迪瓦的矿山与我们在加纳的现有业务可以形成集群效应，大幅降低运营成本；埃塞俄比亚项目则与我们厄立特里亚的锌铜矿形成东非联动。”

根据规划，这些项目预计在2025年产金11.7至12.4吨；通过后续的改扩建和新产能释放，到2029年产金量将提升至25吨。这一增长路径清晰可见，为紫金矿业的黄金产量增长提供了可靠保障。

更值得关注的是，这次收购可能让紫金矿业提前两年实现一个关键目标。

根据紫金矿业2024年调整后的五年规划，公司计划到2028年实现矿产金年产量100-110吨。而2025年，公司矿产金产量已经达到90吨。收购联合黄金后，新增的产金能力将使紫金矿业在2026年就可能突破年产金100吨大关，比原计划提前整整两年。

财报里的底气，现金流比利润更“硬核”。

敢在行业高点砸下280亿元进行海外收购，紫金矿业的底气首先来自其强劲的财务表现。

2025年的紫金矿业，迎来了业绩的全面爆发。黄金和铜这两大核心产品量价齐升，推动公司盈利创下历史新高。

2025年前三季度财务数据显示，公司实现营业收入2542亿元，同比增长10.33%；经营活动产生的现金流量净额高达521亿元，同比增长44%，这个数字甚至超过了同期的归母净利润（379亿元）。

现金流大于利润，这在财务分析中是一个积极信号。这意味着公司的利润是有“真金白银”支撑的，而不是纸面上的会计数字。

截至2025年三季度末，紫金矿业资产总额达到4830.08亿元，资产负债率控制在53.01%的健康水平。这一负债率在重资产的矿业行业中属于较为保守的水平，为公司提供了充足的财务缓冲空间。

业绩预告显示，紫金矿业2025年全年归母净利润预计将达到510-520亿元，同比增长59%-62%。这一盈利规模在中国矿业企业中位居前列，甚至超过了许多传统能源和资源巨头。

“强劲的现金流是我们敢于进行大规模并购的基石。”紫金矿业财务负责人在接受采访时表示，“我们始终坚持稳健的财务政策，确保在任何市场环境下都有足够的抗风险能力。”

巧妙的资本运作，港股平台的独立收购。

这次收购的资金安排也体现了紫金矿业高超的资本运作能力。

值得注意的是，这次280亿元的收购并非由紫金矿业母公司直接出资，而是由其控股的港股上市公司紫金黄金国际主导完成。这一安排巧妙地规避了母公司现金流压力，也展现了紫金矿业“资产证券化”战略的成功。

紫金黄金国际于2025年9月完成分拆上市，募集资金高达287亿港元。截至收购前，该公司账面货币资金超过300亿元，2024年经营活动现金流净额45亿元，资产负债率仅为42%，且其中有息负债占比低至15%。

这些财务指标意味着，紫金黄金国际完全有能力独立完成这次收购，无需母公司提供资金支持。

“通过分拆黄金业务独立上市，我们不仅获得了发展资金，还建立了一个专业的国际黄金平台。”

紫金矿业创始人、前任董事长陈景河曾在多个场合表达对这一战略的信心，“未来紫金矿业将形成‘A+H’双平台运作格局，母公司聚焦铜等基本金属，黄金国际专注黄金业务，各自在专业领域深耕。”

如今，紫金黄金国际已经跻身全球前五大黄金上市企业。通过此次优质资产注入，其市值和资本运作空间有望进一步扩大，形成良性循环。

双轮驱动战略，黄金与铜的平衡术。

紫金矿业最值得称道的战略智慧，在于它始终坚持黄金与铜的双轮驱动。

与许多专注于单一品种的矿业公司不同，紫金矿业很早就确立了“黄金+铜”的核心战略。这种双主业结构，让公司在不同金属价格周期中都能保持相对稳定的盈利能力。

2025年，紫金矿业矿产铜产量达到109万吨，稳居中国第一、全球前列。而根据多家机构的预测，2025-2028年期间，全球铜价有望冲击每吨15000美元的高位。这意味着，即使黄金价格出现波动，铜业务也能为公司提供稳定的利润支撑。

“黄金和铜都是紫金的核心，但我们更看重它们之间的平衡。”

陈景河曾这样解释公司的战略思路，“黄金有很好的避险和金融属性，铜则是经济增长的基本金属。两者结合，让公司能够更好地穿越周期。”

这种双轮驱动战略在本次收购中也得到了体现。虽然交易标的全部是金矿资产，但紫金矿业并没有放松对铜业务的投入。公司已明确2026年度产量计划，其中矿产金目标105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨。多元化产品组合，构成了公司抵御行业风险的多重保障。

行业周期与战略眼光。

任何大规模并购都要放在行业周期的大背景下来看。紫金矿业此次出手，恰好踩准了黄金行业的上行周期。

2025年第四季度，伦敦现货黄金均价较2024年同期上涨56%，2026年1月更是一举突破5500美元/盎司。这一轮黄金牛市背后，是多重因素的共同推动，全球地缘政治紧张局势加剧、多国央行持续增持黄金储备、对传统货币体系的担忧加剧......

在这样的市场环境下收购金矿，看似支付了更高的价格，实则锁定了未来数年的产能。一旦金价继续上涨或维持高位，这些资产的回报将远超收购成本。

紫金矿业对黄金的重视并非始于今日。早在几年前，公司就已明确将黄金作为未来投资并购的核心方向。在此次收购前，公司已先后将秘鲁La Arena金矿、加纳Akyem金矿、哈萨克斯坦RG金矿等优质资产纳入麾下。

从并购规模来看，这笔280亿元的交易堪称中资矿企海外并购的标杆。数据显示，2025年全年包括紫金矿业、洛阳钼业等在内的中资矿企海外金矿资产收购总额仅297亿元，紫金这一单笔收购就几乎持平全年行业总额。

即便放在更长的时间维度里，这次收购的规模也仅次于2014年五矿资源牵头收购秘鲁邦巴斯铜矿的443.8亿元，超过天齐锂业2018年收购SQM公司股权的258.9亿元。与紫金矿业自身近年来的并购项目相比，也远超过2025年收购哈萨克斯坦RG金矿的86亿元。

言西认为收购只是第一步，如何将联合黄金的资产有效整合进紫金矿业的全球体系，实现协同效应，将是更大的挑战。特别是联合黄金连续两年亏损，说明其运营管理存在提升空间。

马里、科特迪瓦和埃塞俄比亚都属于政治环境相对复杂的地区，矿业项目的运营往往受到当地政策、社区关系等多重因素影响。紫金矿业需要运用其在非洲多年的经验，妥善处理这些挑战。

虽然紫金黄金国际资金充足，但280亿元的收购毕竟是一笔巨款。如果未来金价出现大幅回调，或者矿山开发进度不及预期，都可能对公司的财务表现造成压力。

不过，从紫金矿业过往的并购记录来看，公司在整合和管理海外资产方面积累了丰富经验。从刚果（金）的铜钴矿到塞尔维亚的铜矿，从哥伦比亚的金矿到西藏的锂矿，紫金矿业已经证明了自己具备跨国运营的能力。

我们每进行一次并购，都会进行全面的尽职调查和风险评估。紫金矿业一位负责海外业务的高管表示，“对于非洲项目，我们已经有成熟的团队和经验，知道如何与当地政府和社区合作，实现共赢。”

全球化矿企的中国样本。

从最初偏居福建一隅的地方企业，到如今业务遍及全球的矿业巨头，紫金矿业走出了一条独特的国际化之路。

与许多中国企业“走出去”时遭遇水土不服不同，紫金矿业的海外拓展相对顺利，这背后有其独特的战略智慧。

我们始终坚持‘全球化、项目大型化、资产证券化’的战略方向。陈景河曾这样总结公司的成功经验，“在项目选择上，我们只关注那些能够对公司未来产生重大影响的大型优质资产。”

这一战略在近两年的并购中体现得淋漓尽致。紫金矿业明显加大了大型项目的收购力度，新购金矿项目预期产量普遍在5吨/年以上，百亿级收购案明显增加。

交易完成后，紫金矿业将在全球12个国家拥有12座大型金矿，形成真正的全球化布局。这种地理多元化不仅分散了政治风险，也提供了在不同市场环境中灵活调整运营策略的可能性。

对于整个中国矿业行业而言，紫金矿业的成功探索也提供了宝贵经验。如何在尊重当地文化、遵守国际规则的前提下，实现资源的高效开发和利用；如何平衡短期利益与长期发展，建立可持续的矿业开发模式——这些问题的答案，或许都能从紫金矿业的实践中找到线索。

280亿元落子非洲三座金矿，这不仅是紫金矿业在金价高位时期的精准布局，更是其从“中国矿王”向“全球矿业巨头”蜕变的关键一跃。

随着这次收购的完成，紫金矿业在全球黄金行业的地位将进一步巩固。12个国家、12座大型金矿的全球矩阵，不仅带来了资源量和产量的提升，更构建了抵御单一市场风险的多元化屏障。在全球经济不确定性加剧、传统资产波动加大的背景下，黄金的避险属性日益凸显。紫金矿业这次重金押注黄金，既是基于对市场趋势的判断，也是对公司核心战略的坚持。

从更长远的视角看，这次收购可能只是一个开始。随着紫金矿业财务实力的增强和国际经验的积累，未来可能会有更多的大型并购。在全球矿业格局重塑的过程中，来自中国的矿业巨头正扮演着越来越重要的角色。

“矿业是长周期行业，需要有足够的耐心和定力。”这是陈景河常说的话，也是紫金矿业能够穿越多个周期、持续成长的根本原因。

在黄金的耀眼光芒中，紫金矿业的全球化故事还在继续。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

-End -

希望和你一起共鸣！

zbyzby_233 （请说明身份来意）