上海
2026开年行情就一个词，涨价。从贵金属的金银到工业金属的铜铝锡，直至能源金属的钴、镍、钨、锰，一个比一个涨的厉害，很多涨幅都是历史罕见；与此同时伴随着反内卷的深入，化工品价格也开始出现全面上涨；至此所有人都在问一个问题，涨价要来了么，通胀要来了么？
本轮涨价潮的核心背景有三，第一是全球流动性的宽松，从24年9月美元降息周期开启，弱美元背景下开启了新一轮的有色涨价潮，流动性从美元溢出，寻找替代品；其二是周期复苏，从22年开始全球经济进入后疫情时代，滞涨、通缩的阴影在各国蔓延，我们也经历了近三年ppi与cpi的负增长，消费走弱、投资萎缩，仅靠出口支撑，随着美元的走弱，全球将初步进入新一轮的扩张周期，经济也有望缓慢复苏，与此同时，国内反内卷加速了部分行业的产能出清，上游价格出现快速反弹；最后是AI浪潮的席卷而来，本轮经济的复苏必然伴随AI革命的基因，化石能源逐步被新能源、新技术所替代，与此同时算力、电网的稀缺也推动了芯片、半导体相关行业的局部供需紧张，随之带动相关产品的涨价。
随着上游资源、化工及存储芯片价格的不断上涨，中游制造乃至下游消费品的涨价预期也开始出现，虽然经济的复苏依然缓慢，但似乎资本市场已经开始憧憬。其中有些是真涨价、有些是预期涨价；有些是长期涨价、有些恐怕是昙花一现。
近期虽然指数平平，但市场依然足够精彩，一方面是业绩披露期，结构分化尤为明显；另一方面是涨价潮来袭，资金追捧尤甚。此时我们建议操作上要把握长周期，紧守业绩线，主抓真涨价，追高莫冲动。
边风炜
2026年01月29日
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