亚洲第一个倒下的国家即将出现，曾比肩中国，如今在走日本的老路

多年前，越南曾是亚洲经济版图上最耀眼的黑马，被西方媒体盛赞为“下一个中国”，一度与中国并肩站在新兴经济体的潮头。

彼时外资蜂拥而入，三星、英特尔等巨头纷纷将核心生产线迁至此地，胡志明市的房产投机热潮愈演愈烈，普通民众甚至坚信“买房就能暴富”，整个国家都沉浸在经济即将腾飞的狂热之中，其崛起势头一度被认为有望复刻中国的发展奇迹。

然而短短数年，风向陡转直下。这个曾被寄予厚望的国家，非但没能延续辉煌，反而一步步踏入了日本上世纪90年代经济泡沫破裂的深渊，沦为亚洲首个濒临“倒下”的国家。

楼市泡沫率先崩塌，烂尾楼遍布各大城市，曾经通宵抢房的民众如今深陷“买房即被套”的困境，银行坏账高企，流动性危机一触即发。

更致命的是，它重蹈日本“产业空心化”“未富先老”的覆辙，制造业始终停留在低端组装阶段，核心技术受制于人，出口订单暴跌导致工厂大规模停工；

老龄化速度远超预期，劳动力红利快速消退，而外债高企、外汇储备短缺的困境，让其在全球资本波动面前毫无抵抗力，昔日的繁荣早已沦为镜花水月，危机正加速吞噬这个曾经的亚洲新星。

第一区金融塔的霓虹在西贡河两岸铺展开一片璀璨，证券交易所的大屏上，数字还在做着最后的挣扎，这个曾被华尔街捧为亚洲经济奇迹的国家，依旧是那只被寄予厚望的 “腾飞巨龙”。

2025 年的越南股市暴涨近 40%，官方喊出 8% 到 10% 的 GDP 增速目标，那份亮眼的经济报表，让无数分析师拍手叫好，就连同奈省的街边咖啡馆里，普通民众的谈资也满是股票，仿佛买上一支股票，就能轻松换来一辆新摩托车，整个国家都沉浸在经济狂飙的狂欢里。

可这份光鲜，终究只是浮于表面的假象，当视线离开炫目的报表和闪烁的霓虹，转向河内周边的工业园区，真实的越南便露出了颓败的底色。

一家韩资电子厂的经理人怒摔生产计划表，不是因为没有订单，而是不敢接 ，作为立志取代中国成为 “世界工厂” 的国家，越南的南北一号公路这条 “国家大动脉”。

2026 年的平均时速仍卡在 50 公里上下，货车司机在路上耗着时间，也磨掉了企业的利润，物流成本硬生生吃掉了工业品 20% 到 30% 的价值，这一数字远高于产业链成熟的中国。

更致命的是能源问题，2023 年北部史诗级大停电的阴影至今未散，数千条流水线瞬间瘫痪的画面，成了外资厂商心中的噩梦，即便到了 2026 年初的非用电高峰，工厂依旧活在拉闸限电的提心吊胆中。

一边是金融市场的纸醉金迷，一边是实体工业的举步维艰，越南的经济繁荣，不过是一场自欺欺人的精神分裂，而这分裂的背后，是工业根基的彻底松动。

面对越南的经济困局，仍有不少人拿出出口数据反驳，毕竟从中美贸易摩擦前的 2000 亿美元，到 2024 年的 3700 亿美元。

越南的出口额一路狂飙，苹果、三星纷纷布局，阿迪达斯、耐克的产品上，“Made in Vietnam” 的标识越来越多，这看似是工业化的成功，实则是一场彻头彻尾的假象。

剖开一件越南制造的衬衫，便能看清其产业链的真实面目，布料来自中国广州，纽扣产自韩国釜山，拉链是日本 YKK 的产品，越南所做的，不过是让工人坐在缝纫机前，将这些进口零件简单拼接，贴上标签后运往海外。

所谓的工业发展，不过是全球产业链末端的组装加工，越南没有自己的炼钢厂、化工厂，没有精密机床的研发能力，更没有完整的工业体系，就像一只吸附在产业链上的寄生虫，只能赚取微薄的加工费，所谓的 “世界工厂”，不过是一个没有骨骼的组装车间。

更糟糕的是，就连这唯一的加工优势，也在逐渐消失。五六年前，越南工人两三百美元的月薪，是吸引资本的最大筹码，可如今最低工资连年上涨，薪资水平甚至超过泰国、印尼部分地区，资本的逐利性让其开始寻找新的洼地。

2023 年起，耐克、阿迪达斯便悄悄将目光投向劳动力更廉价的印度，这场没有核心技术支撑的工业化，终究只是一场镜花水月。

没有核心技术的加持，没有完整工业体系的支撑，靠组装撑起的出口繁荣，不过是空中楼阁，而这楼阁的地基，正随着资本的撤离慢慢坍塌，当组装的红利消失，越南的工业发展，便陷入了进退两难的绝境。

如果说工业空心化是越南经济的慢性病，那金融系统的崩坏，就是直击心脏的急性心梗，这个人均 GDP 仅 4700 美元的国家，正拿着微薄的家底，过着富豪般的生活，硬生生给自己染上了 “富贵病”。

从 2022 年美联储加息开始，美元回流的浪潮便冲击着越南这个新兴市场，数百亿美元资金夺路而逃，越南汇率一路崩盘，从 1：23000 狂泻至濒临 1：25000 的关口，外汇储备仅剩 300 多亿美元，可即便如此，越南也没有将资金投入基础设施建设和技术研发，反而让资金疯狂涌入房地产市场。

河内、胡志明市的房价对标北上广，信贷债务总额飙升至 1714 万亿越南盾，大量资金从实体经济抽逃，扎进房地产的泡沫里，让本就脆弱的经济雪上加霜。

有人将现在的越南比作 1985 年的日本，称其重走日本泡沫经济的老路，可这不过是对日本的侮辱，更是对越南的盲目标榜。

当年日本泡沫破裂时，已是世界第二大经济体，手握丰田、索尼等全球品牌，拥有半导体核心技术和专利壁垒，即便泡沫破裂，也有厚实的家底支撑，而越南既没有叫得响的全球品牌，也没有不可替代的核心技术，人均 GDP 还不到日本当年的零头。

日本是 “富贵之后得病”，而越南是彻头彻尾的 “未富先崩”，300 多亿美元的外汇储备，在国际炒家面前不堪一击，房地产泡沫、金融动荡叠加在一起，让越南的经济站在了悬崖边。

这场泡沫的破裂，不会像日本那样只是跌一跤，而是会直接摔进深渊，而这深渊的边缘，还有着外部环境的重重夹击，让越南的经济突围难上加难。

特朗普再次入主白宫后，关税大棒已然举起，对于对美出口占总出口 23% 的越南来说，这无疑是灭顶之灾；向西看，印度更廉价的劳动力正虎视眈眈，不断分流着国际资本；向北看，中国全产业链的优势形成降维打击，让越南的组装加工毫无竞争力。

越南曾以为自己是中美博弈夹缝中的幸运儿，以为只要敞开大门吸引外资，靠土地和劳动力就能躺进发达国家俱乐部，却忘了历史从不会眷顾侥幸者，经济的发展终究要靠硬实力支撑。

没有完整的工业体系作为骨骼，没有完善的基础设施打通血脉，没有核心的技术研发筑牢根基，反而任由资金涌入房地产，吹大金融泡沫，这样的经济发展，注定是一场昙花一现的美梦。

2026 年的钟声敲响，越南成了亚洲经济中即将倒下的第一块多米诺骨牌，它的困境，不仅是自身发展的失误，更是给所有依赖低端加工、盲目吹大经济泡沫的国家敲响了警钟。

当潮水退去，才知道谁在裸泳，胡志明市的霓虹依旧闪烁，可那闪烁的光芒背后，是空心化的经济躯体，是摇摇欲坠的发展根基，越南的沉沦已成定局，而这场沉沦所带来的连锁反应，才刚刚开始。