狠!820亿巨亏刷爆A股历史纪录!股价连续下跌6年,最高跌幅84.84%!

周末的A股市场虽无交易，却被万科的一份业绩预告炸翻了天！820亿年度亏损，直接刷新A股成立以来的亏损纪录，把昔日地产优等生钉在了历史耻辱柱上。连续两年巨亏、六年股价连阴、84.84%的暴跌幅度，49万散户深套其中，这串触目惊心的数字，从来都不是一家企业的独角戏，而是整个地产行业从黄金时代跌落至调整深水区的真实写照，更是A股资金逻辑大切换的最直观印证。当万科的至暗时刻遇上港股地产的暴力反弹，当传统核心资产遇冷撞上科技赛道的高歌猛进，市场所有的矛盾与答案，都藏在这场行业大洗牌里。

一、820亿巨亏：不是经营失策，是时代拐点的必然代价

很多人把万科的巨亏归结为行业下行的锅，却忽略了这份亏损背后，是房企在时代拐点前的集体被动。单年820亿亏损，较去年海航的亏损纪录高出近200亿，两年累计亏超1300亿，这笔账看似触目惊心，实则是万科为过去的行业惯性买单，更是整个地产行业高周转模式的终极清算 。

万科的亏，从来都不是败在自身经营的硬伤。要知道，这家以现金流和产品力著称的房企，即便在行业寒冬中，仍交出了2025年11.7万套保交楼的成绩单，开发业务管理费用连续两年下降，物业服务、租赁住宅等经营服务业务还能保持营收增长 。真正的问题在于，早年高成本拿地的布局，遇上了销售结算规模的大幅下滑，毛利率趴在低位动弹不得；行业风险高企之下，资产减值和信用减值只能不断计提；为了盘活现金流，大宗资产只能折价出售，非主业投资的踩坑更是雪上加霜。

说到底，万科的亏损，是地产行业从高周转、高负债、高增长向低增速、低负债、稳经营转型的必然代价。当整个行业的底层逻辑发生改变，就算是最优秀的玩家，也难以独善其身。就像一辆高速行驶的列车，突然遇上急刹车，再优秀的司机也无法避免惯性带来的冲击，万科的820亿，就是这场行业急刹车的刹车费。

二、300亿输血+68亿展期：深铁的兜底，救得了一时救不了一世

面对万科的危局，大股东深铁集团的持续驰援，成了市场眼中唯一的光。累计超300亿的股东借款，再加上最新23.6亿的紧急输血，68亿债券展期的100%通过，看似让万科暂时摆脱了流动性危机，实则只是为这场化债硬仗争取了一点时间 。

市场永远不要低估万科的债务压力，截至2025年三季度，万科有息负债超3600亿，而账面现金仅有600亿出头，连短期债务都无法覆盖，更别提2026年7月即将到期的112.6亿债券 。深铁的支持固然是雪中送炭，但这份支持从来都不是无限兜底。一方面，深铁的持续输血，是基于对周期底部和万科价值的判断，毕竟已经投入超300亿，放弃就是功亏一篑；另一方面，就算是国资背景，也有自身的资金考量，没有哪家企业能一直为另一家企业的困境买单 。

更关键的是，地产行业的化债，从来都不是靠股东输血就能解决的。中指研究院企业研究总监刘水的观点一针见血：足够的有效资产，才是万科债券展期的重要考验 。近几年全国房地产价格深度下跌，很多项目早已资不抵债，就算有展期和输血，若无法盘活优质资产、修复经营基本面，万科的化债之路，终究还是举步维艰。

万科自己也清楚这一点，在投资者互动平台上，万科直言“销售持续下滑，整体经营形势依然十分严峻”，并提出要通过战略聚焦、科技赋能优化业务布局 。这份清醒，是万科能走出至暗时刻的关键，但从喊出口号到落地见效，中间还有很长的路要走。

三、49万散户深套：六年阴跌的背后，是散户对赛道趋势的误判

万科的故事里，最让人心疼的从来都是49万深套的散户。六年年线连阴，84.84%的区间跌幅，8-9元的套牢盘密密麻麻，20元、30元的高位筹码更是数不胜数，这些筹码背后，是无数散户的追高与抄底，是无数家庭的期待与失望。

散户的困境，从来都不是万科独有的问题，而是A股市场里，普通投资者面对行业赛道切换时的普遍困境。很多人买万科，买的是龙头房企的品牌，买的是地产行业的过往荣光，却忽略了一个最核心的问题：没有永远的黄金赛道，只有永远的产业趋势。当地产行业从国民经济的支柱产业，逐渐回归到民生行业的本质，其投资逻辑早已发生翻天覆地的变化。

过去，买地产龙头就是买安全、买稳健，可如今，地产行业的投资逻辑早已从规模扩张转向质地优良和转型成效。散户的悲剧，在于用过去的经验判断未来的市场，在行业拐点来临时，要么盲目追高，要么抄底抄在半山腰，最终面对一路下跌的股价，只能在硬扛和割肉之间艰难抉择。

这也是A股市场给所有普通投资者的一课：投资从来都不是看品牌、看名气，而是看赛道、看趋势。当一个行业的底层逻辑发生改变，就算是龙头企业，也会成为时代的牺牲品，散户的择时和择股，一旦踩错节奏，换来的就是漫长的等待和无尽的亏损。

四、港股反弹+政策松绑：地产行业的底，到底在哪里？

就在万科820亿巨亏刷屏的同时，港股地产板块却迎来了全线大涨，融创、龙光等房企涨幅超20%，上演了一场暴力反弹 。一边是A股龙头的巨亏阴跌，一边是港股内房的强势反弹，地产行业的底，到底在哪里？

答案藏在政策松绑和基本面回暖的双重信号里。近期地产行业的政策暖风，吹得比以往任何时候都要猛烈：换房个税退税优惠延长至2027年底，商办首付比例从50%下调至30%，保障性住房再贷款利率降至1.25%，更重要的是，部分房企已无需每月上报“三条红线”，监管层的纾困力度持续加码 。这些政策，不仅在激活市场流动性，更在为地产行业的转型创造宽松的环境。

而市场基本面的回暖，也为地产板块提供了支撑。2026年开年以来，全国15个重点城市二手房成交量持续回升，北京、上海、深圳等一线城市成交增幅显著，二手房市场的率先回暖，意味着市场需求正在逐步释放，行业复苏的势头初现 。半夏投资李蓓直言，房地产迎来十年一遇的机会，核心是供给侧重大出清与周期性回升的双重共振，这份判断，也成了市场对地产行业筑底的重要共识 。

港股地产的反弹，正是对这些积极信号的直接回应。但必须清醒的是，港股的反弹，更多是对前期超跌的修复，是政策暖风下的情绪提振，而非地产行业基本面的彻底反转。地产行业的筑底，从来都不是一蹴而就的，而是一个磨底、筑底、缓复苏的过程，这个过程注定漫长，也注定充满反复。

万科作为行业龙头，拥有的优质土储、品牌口碑和经营能力，都是其穿越周期的资本，而政策的持续纾困，也为其修复经营创造了外部条件。但万科的复苏，终究要靠自己，靠盘活资产、靠修复销售、靠转型成效，只有经营基本面的真正改善，才能让市场重拾信心。

五、资金大腾挪：地产的落寞，是科技的狂欢，更是A股的产业投票

万科的820亿巨亏，不仅是地产行业的困境写照，更是A股市场资金逻辑大切换的最直观体现。本周A股收官战，沪深两市2.8万亿成交额下，贵金属板块大跌，算力、人形机器人等科技赛道扛起市场大旗，创业板指逆势涨1.27%，这份涨跌背后，是市场资金的集体选择：从传统避险板块、调整中的周期板块，向高景气的科技成长赛道腾挪 。

从资金流向来看，当前的A股市场，外资、融资资金的布局方向高度一致：计算机、电子、通信等科技板块成为资金净流入的核心，而银行、建筑材料等传统板块则遭遇资金持续流出 。ETF资金的大幅流出，也印证了市场对传统核心资产的分歧，而科技赛道的逆势吸金，更是市场对未来产业趋势的直接投票。

地产行业的落寞，从来都不是单一板块的调整，而是整个A股市场产业结构升级的必然结果。当中国经济从高速增长转向高质量发展，从传统基建驱动转向科技创新驱动，资本市场的资金自然会向高景气、高成长、高附加值的赛道靠拢。算力、人工智能、人形机器人、商业航天这些科技赛道的崛起，不是偶然，而是时代发展的必然；地产、银行等传统板块的调整，也不是偶然，而是产业结构升级的必然。

万科的故事告诉我们，A股市场的投资逻辑，早已从赛道红利转向产业红利。过去，只要踩中了地产、基建这样的黄金赛道，就算是普通企业也能躺着赚钱；如今，只有踩中科技创新、高端制造这样的产业风口，企业才能获得持续的成长，资金才能获得持续的回报。

六、后市展望：地产筑底可期，A股结构性行情延续

站在当前的时间节点，万科的820亿巨亏，不是地产行业的终点，而是行业筑底的一个重要缩影；而地产行业的调整，也不是A股市场的风险，而是市场产业结构升级的契机。

对于地产行业而言，经历了4年的深度调整，行业筑底回稳的趋势已经越来越清晰。政策面的持续纾困、二手房市场的逐步回暖、房企化债进程的加速，都在为行业的复苏创造条件 。未来的地产行业，再也不会回到过去高周转、高增长的黄金时代，而是会进入一个稳字当头、品质为王、经营至上的新周期。那些能够守住现金流、盘活优质资产、实现开发与经营并重的房企，终将穿越周期，而那些依赖高负债、高周转的房企，终将被市场淘汰。

对于A股市场而言，万科巨亏引发的板块调整，并不会改变市场的整体趋势，A股的结构性行情仍将延续。未来的市场，资金仍将向高景气的科技成长赛道靠拢，算力、人工智能、人形机器人、商业航天等科技板块，仍将是市场的核心主线；而地产、银行等传统板块，也不会一直沉沦，那些质地优良、转型成效显著的龙头企业，会迎来估值修复的机会，但很难再成为市场的主线。

对于普通投资者而言，万科的故事是一堂生动的风险教育课：敬畏市场，敬畏周期，敬畏产业趋势，永远是投资的第一准则。投资从来都不是赌龙头、赌赛道，而是要读懂行业的底层逻辑，看清产业的发展趋势。在一个产业结构快速升级的时代，只有顺应趋势，才能在市场的波动中站稳脚跟；只有守住本心，才能在追涨杀跌中避免亏损。

万科的820亿巨亏，是一次行业的清算，更是一次市场的觉醒。它告诉我们，没有永远的龙头，也没有永远的黄金赛道，唯有顺应时代，方能行稳致远。而对于A股市场而言，这场行业的大洗牌，终将换来更健康的产业结构，更优质的上市公司，更持久的市场行情。

周末的市场虽无交易，但这场关于行业、关于资金、关于趋势的思考，才刚刚开始。49万万科散户的困境，值得所有投资者深思；而地产行业的转型，更值得所有市场参与者关注。