胖东来也救不了永辉超市，调改两年关停6成门店，还连亏50亿

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哈喽，大家好，小林哥这篇文章分析永辉超市的生死转型，从停业风波到百亿亏损的艰难之路，永辉超市从年赚17亿到五年巨亏116亿，胖东来改造的红利为何改变不了现状？线上冲击、服务短板、关店潮背后，传统超市的出路到底在哪？

超市大门被锁，居民买菜犯了难

2026年1月底，北京大兴区鸿坤广场的永辉超市门口，滚梯被围栏围着，大门紧锁，A4纸打印的“暂停营业”告示贴在显眼位置，周围居民看着直发愁。

这家超市辐射了好几个小区，鸿坤·理想城、兴海家园的居民日常买菜买肉都靠它，有网友在网上说，附近就这么一家大超市，其他都是小便利店，突然停业太不方便了。

停业背后是永辉和物业方的激烈争吵，鸿坤广场方面说，永辉从去年3月改造完重新开业，快一年了没交过一分钱房租物业费，欠费超过1600万元。

永辉超市连夜发声明反驳，说物业从1月15日开始就断水断暖，1月23日用铁马封堵所有通道，让超市根本没法营业，永辉还提到，因为物业方鸿坤伟业公司有债务纠纷，法院要求暂停支付房租保障债权人利益。

两边各说各的理，最难受的是周边居民，超市员工也委屈，本来正忙着准备春节销售高峰，突然就被迫停业了。

1月29日下午，停业近一周后，这家永辉超市终于恢复营业，公告说商品供应充足，员工全部就位，但这场风波暴露出的问题，没那么容易解决。

这不是永辉第一次出现调改门店关停的情况，去年9月1日，福州远洋德呈乐堤港的永辉超市也停业了，从调改重新开业到关门才四个多月。

北京鸿坤广场店挺特殊，它是永辉在北京第三家对标胖东来调改的门店，去年3月28日刚完成调改重新营业，服务社区还不到十个月。

纠纷背后是双重经营危机，永辉连续五年亏损，去年净亏21.4亿元，物业方鸿坤伟业也深陷债务泥潭，被列为失信被执行人，被执行总金额约17.13亿元。

这场停业就像一面镜子，照出了传统商超转型的艰难处境，高投入的“胖改”模式，短期内很难解决盈利难题，超市和物业之间的关系也变得紧张起来。

五年亏掉一百多亿，钱都去哪了

永辉超市的困境不是一天造成的，这家2001年成立的企业，曾经用生鲜作为突破口，迅速占领市场，从福建走向全国，巅峰时期门店超过一千家，版图延伸到西藏、青海。

转折点出现在2021年，那一年永辉亏损39.44亿元，是上市11年来第一次亏损，从此开始了连续五年的亏损之路，累计亏损已经突破百亿元大关。

2026年1月20日，永辉发布2025年业绩预亏公告，预计归母净利润亏损21.4亿元，扣非后亏损扩大到29.4亿元，这个数字比上年的14.7亿元亏损又扩大了45.6%。

亏损原因很复杂，社区团购和折扣店分流了大量客流，挤压了毛利空间，前期盲目扩张导致高负债，财务费用居高不下，调改期间关店、供应链升级又产生了一次性成本。

为了重塑竞争力，永辉进行了高成本的门店调改和供应链改革，这些因素共同导致收入失血、费用激增和一次性损失庞大，高企的资产负债率和恶化的现金流，让转型过程容错空间极小。

从财务数据看，情况确实严峻，截至2025年9月末，永辉账面货币资金降到31.11亿元，是十年来的最低水平，资产负债率高达88.96%，流动比率只有0.63。

原本计划募资39.92亿元的定增方案，被迫缩减到31.14亿元，这笔钱打算用于门店升级改造、物流仓储升级，还有补充流动资金或偿还银行贷款。

永辉在回复上交所问询函时表示，门店升级改造项目的测算税后静态投资回收期要4.84年，税后投资内部收益率21.57%，这个测算算是向市场传递长期信心。

但考虑到项目建设周期、庞大的历史亏损包袱，还有零售市场的激烈竞争，永辉要实现门店调改全面成功，带动公司整体进入可持续盈利轨道，可能还需要更长的周期。

2024年9月是个关键节点，名创优品创始人叶国富通过旗下公司斥资62.7亿元收购永辉29.4%股权，成为第一大股东，叶国富当时说：“永辉现在价格是最低点，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定没我的机会了。”

新股东带来新希望，也带来更大压力。叶国富亲自担任改革领导小组组长，推动永辉从“规模扩张”转向“质量增长”，重新定位“新永辉、新品质”的战略方向。

学胖东来到底有多难

2024年5月，永辉超市创始人之一张轩松带领团队赶赴河南许昌，拜访胖东来创始人于东来，开启了“胖改”之路，这场转型已经持续20多个月，预计2026年底完成全部调改。

调改的核心是商业模式根本转变，永辉摒弃了传统大卖场依赖供应商上架费、条码费的盈利模式，推行裸价直采，淘汰了上千家冗余供应商，锁定200家核心供应商建立长期合作。

门店层面变化更大，调改后的超市增设永辉与胖东来自有品牌专区，优化商品结构，推出免费剖鱼、上门退换货等便民服务，还提升了员工福利。

截至2025年三季度，永辉深度调改了315家门店，关闭381家低效门店，现存450家门店的调改进度已完成七成，调改门店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的门店盈利水平超越过去五年最高值。

但转型代价极为沉重，2025年仅门店调改的资产报废及一次性投入就达9.1亿元，停业装修导致毛利损失3亿元，关闭门店产生的资产报废、员工补偿等合计6亿元，三项成本超过18亿元。

永辉超市在回复定增问询函时揭开更多细节，2025年因门店调改产生的一次性费用为8.4亿元，当年闭店的门店累计税前利润为-3.33亿元，两项合计对税前利润影响-11.74亿元。

调改后产品价格上涨引发消费者吐槽，超市行业平均利润率只有1%到3%，就算胖东来也仅维持5%左右的行业高水平，永辉新的盈利模式还没完全跑通。

线上业务突围同样艰难，尽管永辉设立道家事业部，布局前置仓，推出200余只自有商品，但2025年前三季度线上业务收入占比仅18.33%，不升反降。

行业竞争越来越激烈，全国四分之三的超市企业纷纷启动调改，步步高完成调改的门店销售额平均提升292.49%，给永辉带来巨大压力。

从扩张神话到亏损阵痛，永辉的转型之路布满荆棘，这场持续20余月的调改，既是对零售本质的回归探索，也是传统商超应对时代变革的必然选择。

永辉能否在传承与创新中找到专属路径，实现业绩反转，不仅关乎自身命运，也为整个行业提供了宝贵的转型样本，每一个努力转型的企业都值得尊重，每一次艰难转身都可能孕育新生。