有色金属狂潮按下暂停键，“超级周期”逻辑变了吗？

今日，有色金属的狂潮按下暂停键。

在此之前，有色金属的行情用疯狂来形容也不为过：在不到一个月的时间里，COMEX黄金价格从4300美元/盎司快速上涨到5600美元/盎司，伦敦银现货价格涨幅高达62%，铜、铝、铂、镍全都涨价，有色金属指数涨幅超过32%，可以说是普天同庆。

在fomo情绪越来越重的时候，有色金属“大发慈悲”地调整了。前段时间因为没上车拍断大腿的投资者，今天或许有点庆幸。不过，相信大家更关心的还是，往后看，有色的行情停止了吗？这轮是倒车接人，还是行情结束？不如我们先看看调整的原因~

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有色为什么踩刹车？

说到有色的这次调整，可以说是“屋漏偏逢连夜雨”，是多重因素的合力作用。

首先，全球流动性宽松预期降温。今年1月，美联储宣布维持利率不变，而且下周还将宣布新任的美联储主席，如果鹰派人物上台，可能会带动全球宽松政策退潮。叠加国际地缘政治形势好转，避险情绪一消退，贵金属作为有色排头兵率先承压，也带动其他金属联动下跌。

其次，鉴于有色近期交易过热，监管也在积极提示风险，比如交易所上调保证金要求，高杠杆的投机者被迫平仓，引发踩踏式下跌。

最后，在今年以来有色的狂涨行情中，在车上的投资者已经积累了较为可观的涨幅，又临近过年，不少资金选择获利了结，形成了较大的抛压。

不难看出，主要是短期冲击，还没有动摇根本逻辑。所以，目前来看，这股席卷了资本市场的“有色旋风”，只是短暂停歇，而不是趋势的终结，它的风眼中还在酝酿着强大的动能。

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有色为什么迎来“超级周期”？

鉴于有色金属家族“人丁兴旺”，而其中不同成员的投资逻辑也不太一样，所以我们再简要介绍下这个大家族。在各种金属中，除了铁、锰、铬属于“黑色金属”，其余几乎全是有色金属，而有色金属又可以分为三大类。

基本金属：

铜、铝、锌、铅、锡。它们主打接地气，是我们日常生活的刚需品。比如铜用于电线、空调外机、热水器等；铝用于饮料罐、门窗框架、手机外壳等。

贵金属：

黄金、白银、铂金、钯金。黄金是避险硬通货，不管是经济下行还是地缘冲突，中国人都奉行“乱世买黄金”的“祖训”。白银不仅可以做首饰，导电导热性能也很好，电子工业里经常用，铂金和钯金则是汽车尾气净化器的核心材料。

稀有金属：

锂、钴、镍、稀土等。它们都是新能源的“香饽饽”，比如电池常用锂、钴、镍；芯片、雷达、新能源汽车电机，都需要用到稀土。

金银的逻辑我们都懂，主要是避险交易和去美元化的逻辑。伴随着美联储进入降息周期，全球流动性趋于宽松、美元信用的瓦解都在助推贵金属价格趋于上涨。目前全球的央妈都在积极购金，黄金储备的上升或许是一个长期战略，这构成贵金属需求的坚实支撑，当然这一点也同样影响到了有色家族的成员等，只是目前贵金属涨势一骑绝尘，有色金属的其他成员们补涨空间广阔。

这也是为什么这次的行情并未止于避险情绪，而是向整个资源板块扩散，尤其是工业有色。需要注意的是，工业有色上涨的逻辑，不只是因为跟贵金属是亲戚而“与有荣焉”，更关键的还是“自己争气”：一方面，供给端受长期资本开支不足的约束，短期难以扩产；另一方面，需求端在新兴产业快速发展的背景下，也在持续扩张。供需缺口构成了价格上行的坚实基础。

需求层面来看，本轮需求的核心驱动力来自新能源、电动汽车、人工智能等新兴产业。它们对铜（电网、数据中心）、锂钴镍（电池）、稀土（永磁电机）等金属的需求具备刚性且持续增长的特点，使这些金属从单纯周期品转变为兼具成长属性的“时代材料”。

供给层面来看，供给端受长期资本开支不足的约束，短期难以扩产；叠加资源民族主义与供应链安全诉求，使许多金属的供给弹性下降。尤其稀土、钨等关键资源，已从普通商品升级为地缘战略筹码，价值逻辑发生了根本改变。这些都在助推有色进入“超级周期”。

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如何把握有色金属的行情？

从历史经验来看，有色的行情一般沿着贵金属先行→工业金属确认→能源放大→农产品全面扩散的逻辑扩散。本轮行情基本也遵循这个规律，目前正处与“贵金属领跑、工业金属强势、能源化工底部起涨”的阶段。

虽然我们前面已经提到，有色金属或将迎来“超级周期”，但当行情进入扩散期后，波动加剧是常态，切勿盲目追高。而且在细分赛道的机遇中，也需要更小心地甄别。

对于希望以更高的风险收益比参与有色金属的客官来说，找到一只好“基”布局或许更香。富二家正好有两只专业对口的基金，简单介绍一下~

富国资源精选

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关注有色金属，不仅覆盖铜、铝、锌等基本金属，还包括锂、钴等稀有金属，以及石油等其他资源类板块，可以一键关注全资源赛道。基金经理王建润专注于资源类行业投研，对有色金属的行业周期、供需关系把握相对也比较准确。

富国周期优势

（A类：005760 | C类：011565）

在四季报中也表示，四季度重点配置了有色、金融及出海相关的电力设备和机械等，基金经理沙炜的能力圈主要在周期股，擅长把握周期机遇。在富国基金2026年度投资策略会上，他也分享了关于有色和贵金属的最新看法：

展望2026年，我们注意到“十五五”规划中，摆在第一位的是构建现代工业体系，维持制造业占比，相信工业部门仍然会有较多政策支持，和较高的产出增速。

■ 2026年我们预期欧美财政赤字会有明显扩张，从而拉动中国制造业以及上游大宗商品的需求。

■ 考虑到多数大宗商品是全球供给，对价格弹性有限，因此预计2026年供需缺口将进一步扩大，大宗商品价格和工业金属板块仍会有较好的表现。

■ 贵金属逻辑要多一层，实质也是中国的高工业产出和巨额贸易顺差的同时，却在抛售美债购入贵金属，从而打破了美元的融资循环和信用体系，和工业金属底层逻辑是一致的。

注：仅为定期报告时点数据和观点，产品的具体投资范围请以基金合同为准。

站在这轮有色“超级周期中”，我们可以不用过于担心眼前的坎坷，更多着眼于广阔的未来，或许能更好地与周期同行。

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-# 日富一日有色行情-

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