黄金崩盘前夕！你绝对想不到的三大元凶！

一路高歌的黄金，突然狂跌！

北京时间1月29日深夜至1月30日凌晨：

现货黄金突发跳水，最大跌幅一度达到5.72%，后有所反弹，该交易日最终收跌2.63%。

许多人或许懵了：就在十几个小时前，黄金刚刚创出5596.33美元/盎司的历史新高，为何“风云突变”？

三大“元凶”造成本次狂跌：散户化交易、短线加速赶顶、美联储降息“按兵不动”。

先聊聊啥叫“散户化”交易

2026年开年后，黄金迎来加速上涨，但这波并非由央行或机构推动，主要动力其实来自散户。即黄金近期呈现“散户化交易”的特征。

散户驱动的行情，特点就是波动剧烈、容易暴涨暴跌。当散户买入热情达到高点时，往往意味着调整即将来临。

央行方面，确实在持续购入黄金，但节奏平稳，并未突然加速。开年以来，唯一一项较大的央行购金计划来自波兰。波兰宣布打算购买150吨黄金，但具体何时动手，根本没有确定。要知道，波兰去年全年也才买了102吨黄金，因此这个“150吨”的计划，大概率需要今年全年甚至更长时间才能完成。

长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲也指出，各国央行购买黄金的步伐并未突然加快，它们“卖美元、买黄金”的节奏是“有条不紊”的。

开年这波黄金大涨，实际上主要是散户在积极买入。刘劲表示，全球“散户投资者”是推动此轮金价加速上行的关键力量。

国际清算银行的报告同样指出，“零售投资者”（即散户）正在与机构投资者反向操作：当机构对黄金保持中性仓位时，散户却在买入。

不要低估散户对黄金市场的影响力。

根据世界黄金协会的报告，2025年全球央行购买了863吨黄金，而除央行以外的投资性黄金买入量达到2175吨，远超央行购金规模。

那么，这2175吨“投资性黄金买入”中，机构和散户各占多少？目前可知其中“黄金ETF”占801吨。除此之外，“金条和金币”的购买量达到1374吨，创下12年新高。

ETF这类金融衍生品，机构和散户都可能参与。“金条和金币”显然就是个人散户主场了。因为机构需要在金融市场上随时可以变现方便，很难直接选择实物的金条和金币。

由此可见，全球黄金市场的散户力量已相当强大，足以与全球央行（去年购入863吨）“掰手腕”。

再聊聊“短线加速赶顶”

当散户驱动的行情出现加速上涨特征时，往往意味着风险正在靠近。因为这可能快速透支场外的“接盘力量”，一旦后续资金无法跟进，价格出现下跌，很容易引发恐慌性抛售，形成暴跌。

这就是“短线加速赶顶”。

近期，黄金涨的越来越快。

2025年末，现货黄金价格还只4300多美元/盎司，开1月26日破了5000美元大关，随后仅仅3天，1月29日就破了5500美元关口。

拉长时间看，可以发现黄金涨的越来越快了。2025年全年，黄金涨了大约65%，2026年1月还没过完，黄金月内自低位最高涨幅已经超过29%。

“散户化交易”是第一步，“短期加速赶顶”是第二步，暴跌是水到渠成的结果。

暴跌还有一个外部催化，就是美联储降息“按兵不动”。

当地时间1月28日，美联储决定维持联邦基准利率，这是美联储自去年9月，连续三次降息后，首次暂停降息。

美联储不降息，天然利空黄金，因为黄金不生息，央行利率越高，意味着黄金吸引力越低。

那么，黄金会崩盘吗？

崩盘？大概率不至于。

当前黄金除了原有的“周期逻辑”之外，还增添了更坚实的“去美元化”逻辑。

在眼下环境里，无论黄金涨跌，央行都会持续买入。尽管央行买入的节奏较慢，但整体仍以加仓为主。甚至如果黄金下跌过猛，一些国家的央行反而会更积极地“捡便宜”，加大购入。

美元走弱、美元体系松动、国际货币体系多元化已成不可逆的趋势。这是央行买金的根本逻辑。

美国国债规模已突破38万亿美元，每年利息支出占财政收入的20%以上，这必然让美国更倾向降低利率（降息），即便这次不降息，未来也会降，因为低利率才能减少利息支出。而降息会导致美元贬值，反过来就是黄金升值。

美国频繁将“美元武器化”制裁他国，会促使越来越多国家转向黄金这种不依赖任何政权的“天然货币”，以规避风险。

而现在美国也有些“破罐破摔”的意味。因为美联储主席鲍威尔不愿配合降息，特朗普当局就对他启动刑事调查。这种做法严重突破了美联储独立性的底线，向世界表明美元信用可能为美国的短期政治利益让步，这也会加速全球的去美元化进程。

虽然美元体系一时不会崩塌，但人民币、欧元等其他货币的影响力将逐步提升，黄金也会越来越受到重视。

因此，即便黄金出现短期暴跌，其下跌程度也大概率可控。