美银上调Meta 2026年营收预期 给出四大风险提示

来源：环球市场播报

Meta于1月28日发布2025年四季度财报。Meta首席执行官马克・扎克伯格在财报电话会议中表示：“2025年，我们以强劲的表现收官，目前每日有超35亿用户至少使用一款我们的应用。其中，Facebook和WhatsApp的日活跃用户均突破20亿，Instagram的日活用户也接近这一数字。得益于假日季创纪录的市场需求，以及人工智能技术驱动的业绩增长，公司业务表现同样亮眼。”

财报发布后，美国银行分析师Justin Post和Nitin Bansal更新了对Meta股票的评级观点。

分析师指出，Meta四季度营收599亿美元、每股收益8.88美元，均超华尔街预期的583亿美元和8.20美元；剔除汇率波动影响后，公司广告营收同比增长23%，远高于广告行业整体增速。

Post表示，Meta给出的2026年一季度营收指引（535亿-565亿美元），大幅高于华尔街512亿美元的预期值，其上限更是意味着，剔除汇率影响后公司营收增速将加快7个百分点。

他同时提到，Meta2026财年费用指引（1620亿-1690亿美元）高于华尔街1500亿美元的预期，资本支出指引（1150亿-1350亿美元）也高于市场预估的1100亿美元。

Post认为，尽管公司费用指引远超预期，但营收端的增长将抵消这一影响；目前Meta的行业领先地位正不断扩大，同时正构建起更深厚的人工智能“护城河”。

美银分析师将Meta 2026年营收预期上调6%至2540亿美元，费用预期上调4%至1630亿美元，每股收益预期上调8%至31.24美元；并将2027年每股收益预期上调12%至33.65美元。

研究报告中，Post重申对Meta股票的“买入”评级，并将目标价从810美元上调至885美元——该目标价基于2027年公认会计原则下每股收益的26倍市盈率，叠加净现金价值计算得出。

他表示：“考虑到Meta更高的增长速度和人工智能领域的发展机遇，即便计入元宇宙相关投资，公司整体估值相较于标普500指数仍略有溢价。从历史数据来看，Meta的估值溢价较标普500指数平均高出3个百分点。”

分析师提示Meta四大下行风险：

市场竞争导致用户活跃度下滑；

隐私或数据相关问题影响营收创造；

华尔街可能对元宇宙业务（Reality Labs）给出负估值；

新监管政策对公司商业化变现造成冲击。

Meta转型关键年

据美股金融数据平台Seeking Alpha数据，自2021年以来，Meta旗下Reality Labs的元宇宙相关业务累计亏损约730亿美元。扎克伯格在财报电话会议中表示，预计该部门的亏损规模将于2026年见顶，且全年亏损额与2025年基本持平。Meta的10-K年度报告显示，2025年RealityLabs的经营亏损达192亿美元。

Meta近期已宣布，停止将面向办公场景的元宇宙产品Horizon Workrooms作为独立应用运营，同时不再向企业端销售Meta Quest头显及Meta Horizon软件服务。这些举措无异于在未直接明说的情况下，变相承认元宇宙业务的失败。

当前，押注Meta的投资者实则是相信扎克伯格此次的判断——人工智能才是公司未来的核心，且其旗下超级智能实验室（Superintelligence Labs）能研发出具有竞争力的成果。而扎克伯格此前在元宇宙业务上的误判，以及数百亿美元的资金浪费，却被市场有意无意地忽略。

市场对Meta超级智能实验室的期待颇高，要求其研发出具备市场竞争力的前沿大模型。但现实情况是，尽管公司已在人工智能领域投入数十亿美元，但其布局步伐或许已落后太多。