六张图透视Kimi的2025年：App月活“腰斩”，与DeepSeek四次“撞车”，手握100亿元现金，停止烧钱投流

月之暗面和DeepSeek再次“撞车”。

1月27日，月之暗面发布并开源了集视觉理解、代码、多模态输入于一体的“全能”模型Kimi K2.5，并首次引入“Agent集群”能力，上线不到24小时，便火速登顶全球多个权威榜单。

同日，DeepSeek也上线了新一代模型OCR-2。该模型同样在视觉理解上取得重大突破。

这已是2025年以来，Kimi与DeepSeek在技术路线上的第四次精准“撞车”。

2025年，面对DeepSeek冲击，月之暗面停止了此前一年花费超7亿元的“烧钱买量”，转而进行底层技术“造血”。

大幅削减营销投入后，Kimi的用户数据出现明显下滑。QuestMobile向《每日经济新闻》提供的独家数据显示，Kimi App的月活跃用户数从2025年第一季度的2165.3万，一路回落至年末的902.7万，直接“腰斩”。

图片来源：Kimi官方视频截图

停止烧钱投流，Kimi App月活“腰斩”

时间拉回到2024年，彼时的大模型市场正上演着一场激烈的用户争夺战。作为赛道的明星产品，Kimi也加入了这场“烧钱买量”的军备竞赛。

AppGrowing数据显示，2024年，Kimi在营销推广上的投入就超7亿元。尤其是在第四季度，单季投流金额就达到了5.3亿元。杨植麟当时表示，“提升用户留存”是公司最核心的任务。

QuestMobile数据显示，到2024年底，Kimi App的月活跃用户超过2000万，仅次于字节跳动旗下的豆包，成为C端市场的头部玩家之一。

然而，2025年初，DeepSeek横空出世。

月之暗面管理层曾在社交媒体上坦言，DeepSeek的成功让团队对之前的决策进行了“深刻乃至痛苦的反思”。

于是，月之暗面主动选择退出这场高消耗的投流竞赛。

AppGrowing数据显示，Kimi的投流金额在2025年第一季度便骤降至约1.5亿元，到第四季度，相关费用已不足10万元，几乎停止了大规模的市场投放。

QuestMobile数据显示，Kimi App的月活跃用户数从2025年第一季度的2165.3万，一路下滑至第四季度的902.7万，相较年初峰值下跌了58.3%。

Kimi App的月均下载量也从2025年第一季度的833.8万次，锐减至第四季度的276.8万次。

“全押”技术：半年三个大版本迭代

在流量的潮水退去后，月之暗面开始专注于“技术造血”，开启了一场高强度的模型和产品迭代。2025年，公司战略性地砍掉了Ohai、Noisee等多个C端泛娱乐产品线，暂停了部分多模态方向的探索，将火力集中于基座模型能力和Agent（智能体）产品的研发。

随后，月之暗面密集发布并开源了多个重要模型版本，仅半年时间，Kimi就迭代了三个大版本。

2025年7月，月之暗面开源了中国首个万亿参数基座模型Kimi K2，在Hugging Face平台发布一周内下载量即突破10万次。

同年11月，专注于复杂逻辑推理的Kimi K2 Thinking问世，通过增加思考时间，具备了独立完成长达300步操作的长程任务能力。

而就在前几天，月之暗面再次发布并开源了集视觉理解、代码、多模态输入于一体的“全能”模型Kimi K2.5，并首次引入“Agent集群”能力，上线不到24小时，便火速登顶全球多个权威榜单。

伴随底层模型的快速迭代，Kimi的产品重心也从通用的C端聊天助手，转向海外开发者生态以及学术、办公等垂直场景。自2025年5月起，公司陆续推出了面向学术领域的深度研究（Deep Research），可调用虚拟电脑工具的OK Computer，以及编程工具Kimi Code等一系列聚焦生产力的Agent功能。

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图片来源：Kimi官方视频截图

底层模型升级，垂直场景Agent产品的推出，让Kimi有了阶段性的成果。

去年年底，杨植麟在一封内部信中透露，2025年9月至11月，Kimi海内外付费用户数平均月环比增长超过170%。同时，K2 Thinking的发布也显著带动了API收入，同期海外API收入增长达4倍。

此外，SimilarWeb数据显示，2025年12月，Kimi的Web端用户平均访问时长将近9分钟，在国内AI大模型产品中排名第一。同期，豆包、DeepSeek、元宝的Web端用户平均访问时长均为4~5分钟。

累计融资超20亿美元，Kimi“不急于上市”

Kimi模型的快速发布与迭代，离不开充裕现金流的支撑。当智谱AI、MiniMax等同行纷纷选择上市时，月之暗面却在资本路径上展现出了截然不同的节奏。

2025年12月底，月之暗面宣布完成一笔高达5亿美元的C轮融资。此轮融资由IDG资本领投，公司估值达到43亿美元。杨植麟表示，公司现金持有量超过100亿元。

手握百亿现金，月之暗面有了“不急于上市”的底气。杨植麟称，“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金。事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。所以我们短期不着急上市，也不以上市为目的。”

自2023年成立以来，月之暗面在短短两年半内高效完成了五轮融资，累计融资金额超20亿美元。

杨植麟称，这笔最新的融资，将被用于“更加激进地扩增显卡”，以加速下一代K3模型的训练和研发。杨植麟的目标非常明确：在2026年，通过技术改进和进一步scaling（模型规模化），在预训练水平上追平世界前沿模型，并在产品和商业化上聚焦于智能体，不以绝对用户数量为目标，持续追求智能上限，创造更大的生产力价值，营收规模实现数量级增长。

按照Kimi 2026年战略规划，公司核心目标是超越Anthropic等前沿公司。

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