以国产化铸壁垒，讯飞医疗(2506.HK)凭全栈能力掘金AI医疗资本市场

当前，数据安全与国产化替代已成为政企采购的核心标尺，尤其医疗科技领域的竞争逻辑也从单纯的技术比拼，转向全栈能力与商业落地的综合较量。

智能超参数统计数据显示，2025年科大讯飞以210个大模型中标项目、23.16亿元中标金额，在TOP 6通用大模型厂商中拿下第一。其中在医疗领域，讯飞医疗中标数量与金额均稳居赛道首位，成为科大讯飞在大模型赛道突围的核心增长极。

这一亮眼表现，与其2025年业绩预告形成呼应，全年净利润预计同比增长40%至70%，扣非净利润同比增长30%至60%，经营性净现金流突破30亿元，创下历史新高。

在笔者看来，科大讯飞整体业绩的高质量增长，背后是各核心业务板块的协同发力。而讯飞医疗作为旗下聚焦AI医疗赛道的标杆板块，其医疗大模型订单的爆发式增长，不仅成为拉动公司业绩的重要引擎，更以独树一帜的全栈能力展现出巨大的成长潜力，印证了AI医疗赛道的广阔发展空间。这背后离不开三大核心优势的支撑。技术底座的核心壁垒、政策导向的精准适配能力与资本市场的独特价值，共同构筑了其难以复制的竞争屏障，也决定了其长期增长的坚实确定性。

技术自主可控，构筑差异化核心竞争力

技术壁垒是医疗科技企业立足的核心，而自主可控则是当前政策环境下的核心竞争力。

讯飞医疗之所以能在2025年的市场竞争中脱颖而出，首要原因在于其掌握了不可替代的核心技术，构建出全国产化的技术底座，这也是其区别于百度、阿里健康等同行的关键所在。

科大讯飞业绩公告显示，"讯飞星火"大模型是目前我国唯一基于全国产算力训练出来的全民可下载的主流大模型，整体技术指标持续对标全球第一梯队，并在教育，医疗，安全，能源等行业的模型效果全球领先。依托这一核心底座打造的讯飞星火医疗大模型，亦成为业界唯一采用全国产算力训练的医疗深度推理大模型。这条全栈国产化路线，既契合国家与公立医院对医疗数据安全的核心诉求，同时也解决了医疗大模型落地过程中的合规性痛点，成为其切入政企采购市场的核心底气。

该模型依托亿级权威精品医学知识库与高质量脱敏诊疗数据，在医学知识问答、医疗语言理解、医疗文书生成、诊疗推荐、多轮交互及多模态交互等核心医疗场景中，表现全面超越GPT-5（high）及DeepSeek V3.2-Exp。

数据显示，其门诊场景诊断准确率达93.1%，优于高年资医师水平。而在更为复杂的住院场景中，诊断准确性、完整性和实用性同样突出，专科AI能力在业界首次达到等级医院主任级医师水平。

更为关键的是，这种技术底层的自主可控，源于海量合规医疗数据的积累，结合其在语音识别、自然语言处理领域的技术积淀，实现算法、算力、数据全链条的自主研发。

这不仅能让模型迭代速度更快、场景适配性更强，更进一步强化了其技术层面的不可替代性，为后续市场拓展与盈利兑现奠定坚实基础。

精准适配政策，实现技术优势向市场价值转化

技术壁垒的价值，最终需要通过市场落地来体现。

而讯飞医疗正以技术与政策的高度适配，将技术优势持续转化为市场价值，不断打开业绩增长空间。这一点已在开篇提及的2025年中标数据中得到充分印证。

当前，国家推进分级诊疗、提升基层医疗服务能力、节约医保基金的政策导向愈发清晰，医疗大模型作为提升医疗效率、优化医疗资源配置的核心工具，成为政企采购的重点领域。

在TOP 6通用大模型厂商中，科大讯飞在医疗行业的中标数量与金额均位列首位，这份强劲竞争力的背后，是其全栈解决方案与政策需求的高度契合，也是其持续挖掘市场需求、实现规模化落地的实力体现。

在基层医疗场景，讯飞医疗的智医助理已覆盖全国31省市801个区县、超7.7万个基层机构，累计提供11亿次辅助诊断建议，有效提升基层医疗机构的诊疗水平和质量，契合国家分级诊疗政策的核心诉求。

在区域医疗场景，其参与建设的安徽省影像云平台，通过技术赋能实现医疗资源的互联互通，目前已实现全省2385余家医疗机构联网，安全存储影像数据超1.4亿例，累计完成远程诊断超1080万例，日均会诊量超8000例，医生跨机构调阅率达30%，患者自主分享率达45%，实体胶片使用量下降90%，每年节省医保检查相关费用约20亿元，更成为全国首个成功接入国家医保信息平台、实现跨省调阅的地方平台。

技术适配政策、产品解决痛点的竞争力，让其成为政企采购的最优选择，推动其市场份额持续提升的同时，也为其业绩的持续增长积累了深厚的市场基础，收获订单与业绩的双重增长。

资本稀缺性十足，GBC商业闭环拓宽长期增长路径

站在投资视角来看，讯飞医疗的稀缺性、GBC商业闭环进一步强化了其长期增长价值，也使其在医疗科技赛道中具备了独特的竞争优势。

作为“医疗大模型第一股”，2024年底讯飞医疗上市时的身份本身就具备极高的资本市场辨识度，这种稀缺性使其在资本运作、资源整合方面具备先天优势。

一方面，其在核心细分市场的主导地位，强化了这种稀缺性。

早在2023年，讯飞医疗智医助理在国内基层医疗机构CDSS市场的份额就达到61.5%，排名行业第一。通过场景深耕形成的用户粘性与数据积累，在支撑其长期发展的同时，也让其在资本市场中获得了更高的估值溢价。

另一方面，讯飞医疗构建的GBC全场景商业闭环，有效打通技术落地与商业变现的路径，打开千亿AI医疗市场的渗透率红利。

在G端，其依托政企采购订单实现规模化落地，持续受益于政策红利；在B端，其面向等级医院提供病历质控、智能诊疗辅助等服务，提升医院诊疗质效，客户粘性持续提升；在C端，其通过讯飞晓医APP、助听器等产品，覆盖个人全生命周期健康管理场景，实现从院内诊疗到院外管理的延伸，拓宽了商业变现路径。

整体而言，作为医疗大模型赛道的龙头企业，讯飞医疗依托稀缺性与全栈优势，有望在国产化替代与医疗科技升级的浪潮中持续受益。

目前，其商业闭环的价值已逐步显现，2025年上半年营收达2.99亿元，同比增长30.26%，净亏损大幅收窄42.86%。叠加全年医疗大模型订单的集中落地，盈利兑现的确定性持续提升。而这份成长潜力，最终亦将会传导至资本市场。