新能源浪潮下“淘金”境外燃油车售后市场，睿信电器遭问产品竞争力，募投项目产能消化被关注

在近年新能源汽车高速发展背景下，专注于境外燃油车售后市场的湖北睿信汽车电器股份有限公司（以下简称“睿信电器”）去年最后一天在北交所披露招股书，今年1月29日公司收到北交所问询函。

北交所主要对公司产品竞争力、业绩波动、毛利率增长、募投项目必要性等做出问询。

招股书显示，睿信电器主营业务为车用起动机、发电机及零部件的研发、生产及销售，产品主要面向海外汽车售后市场，目前拥有100多个系列、超2,000种主流规格型号，远销欧洲、澳大利亚、美洲等多个国家和地区。

公司主要客户为国际知名的汽车配件厂商，如全球领先的汽车零部件供应商德国BOSCH、Stellantis/FCA、AutoZone、GPC/NAPA、LKQ集团公司、MPA、BBB、WAI等世界知名汽车零部件厂商，以上公司销售范围覆盖欧洲、澳洲、美洲等。

业绩方面，睿信电器2022年至2024年及2025年上半年（以下简称“报告期”）营收分别为3.67亿元、2.69亿元、4.00亿元、1.98亿元，净利润分别为0.57亿元、0.40亿元、0.62亿元、0.40亿元。受境外市场去库存等多种因素的影响，公司2023年度营业收入、净利润较上年同期均出现较大幅度的下降。

根据睿信电器预测，2025年全年公司营收将出现下滑，同时扣非净利润或下滑。

招股书显示，公司预计2025年实现营收3.68亿元至3.91亿元，较上年同比减少2.26%至7.08%；净利润为6,300.18万元至6,683.96万元，较上年增长2.21%至8.44%；扣非净利润为5,955.98万元至6,339.76万元，较上年变动幅度为-1.49%至4.86%。

对于业绩波动，北交所要求睿信电器说明下游市场去库存的具体过程及进度。并结合上述去库存的具体情况等，说明营业收入2023年下降、2024年上升的原因及合理性，2025年度业绩变动的原因。

值得注意的是，睿信电器面临新能源汽车渗透率提高风险。

据招股书，公司产品主要用于燃油车售后市场，目前尚未生产可用于新能源汽车的产品。尽管新能源汽车渗透率不断提升，但中短期内燃油汽车保有量仍处于稳步增长的态势，公司的发展空间主要取决于燃油汽车保有量，进而不会受到较大影响，但是长期来看，全球汽车产业电动化进程稳步发展，公司未来市场空间也存在萎缩的风险。

北交所关注到睿信电器产品竞争力及市场空间，要求公司说明起动机、发电机产品对应的主要车型、销量及保有量情况，相应原厂起动机或发电机产品的一般更新替换寿命周期，说明公司主要产品的市场竞争优劣势及被替代风险，并进一步说明公司是否存在市场空间受限、下游市场需求持续萎缩的情形。

北交所还关注到睿信电器毛利率持续增长合理性。报告期内，公司毛利率上升，分别为21.46%、25.35%、25.37%和28.16%，主要受原材料采购价格波动、汇率上涨、开发新客户影响。期内公司毛利率高于同行业可比公司毛利率水平。2024年可比公司德宏股份毛利率下降至13.79%，公司毛利率与其变动趋势相反。

招股书显示，睿信电器本次发行拟募集资金3.1亿元，拟用于汽车电机改扩建项目1.98亿元、智能仓储建设项目5,538.22万元、研发中心建设项目5,671.15万元。

汽车电机改扩建项目包括两个子项目，其中汽车电机产线改扩建项目对现有4号厂房进行改造，同时将原2号车间生产线整体迁移至4号厂房二层并进行自动化和信息化升级改造，项目建成后预计年生产各型号起动机36万台、发电机15万台、重型起动机18万台。

汽车电机产线新建项目计划使用原2号车间3000㎡，建设1条汽车水泵电机生产线、1条汽车雨刮电机生产线，项目建成后预计年生产汽车水泵电机40万台、雨刮电机36万台，产品主要供应欧洲、大洋洲及美洲等国外客户。

北交所要求公司说明重型起动机、水泵电机台、雨刮电机等新产品与现有产品在产品设计与生产技术需求、下游目标市场和客户群体等方面是否存在重大差异；说明新产品相关产线项目建设的必要性及产能消化的可行性。