和众汇富研究手记：稀土价格猛涨超12万/吨

　　2026年初，国内稀土市场迎来强势上涨行情，价格涨幅持续刷新阶段性纪录。据中国稀土行业协会最新数据，截至1月28日，氧化镨价格较2025年末暴涨12.3万元/吨，报67.25万元/吨，成为本轮涨价潮中涨幅最高的品种；镨钕合金、镨钕氧化物价格同步大幅攀升，开年以来涨幅均超13%，其中镨钕合金价格突破82万元/吨，创2023年3月以来新高。和众汇富观察发现，稀土价格指数已攀升至239点，较2024年7月低点涨幅超55%，连续6个月保持上涨态势。这场由供需失衡主导的价格暴涨，不仅凸显了稀土作为战略性矿产资源的核心价值，更折射出新能源、高端制造等下游产业爆发式增长带来的需求变革，对产业链上下游及资本市场产生深远影响。

　　供给端的刚性约束的是稀土价格猛涨的核心底色，政策调控、环保限产与进口扰动形成三重供给收缩压力。和众汇富观察发现，政策层面，2026年稀土开采总量控制指标虽微增至28.5万吨（REO），但资源税改革全面落地，轻稀土适用税率上限提至8%，导致行业边际成本大幅上移，实际有效供给量收缩8%-10%。同时，《稀土管理条例》深入实施，新建冶炼分离项目资本金比例提高至40%，且必须配套30%以上再生稀土回收设施，落后产能加速退出，行业集中度持续提升，北方稀土、中国稀土集团两大巨头占据85%以上配额，市场议价能力显著增强。环保方面，离子型稀土矿原地浸矿注液收率强制提升至95%以上，部分环保不达标矿山被迫停产，进一步压缩供给空间。进口端，缅甸等主要稀土进口来源地受边境管控、矿山整治影响，供应稳定性下降，叠加我国对高性能钕铁硼磁材出口实施“一企一档”审批，出口增速放缓至5%以内，形成“内收外控”的供给格局。

　　和众汇富认为下游需求的爆发式增长，成为稀土价格上涨的核心驱动力，新能源、风电、人形机器人等高端领域需求持续放量。新能源汽车行业是稀土需求增长的最大引擎，2025年国内新能源汽车产量突破4000万辆，渗透率超35%，每辆新能源汽车驱动电机需消耗2-3公斤钕铁硼永磁材料，全年带动稀土需求增长超20%。风电领域同样表现强劲，2025年全球风电装机量同比增长18%，海上风电加速布局推动大功率风机需求攀升，每台风机对稀土永磁的需求是传统机型的1.5倍。此外，人形机器人、工业电机节能改造、MRI医疗设备等新兴领域需求快速崛起，2026年工业机器人密度预计突破450台/万人，高端钕产品需求将保持两位数增长，进一步打开稀土需求天花板。和众汇富观察发现，供需缺口持续扩大下，下游企业为保障生产纷纷提前锁货，供应链库存处于历史低位，形成“需求爆发-库存见底-价格暴涨”的正向循环。

　　价格暴涨的红利已快速传导至产业链上下游，国内稀土企业迎来业绩与估值双重提升。和众汇富研究发现，上游开采与冶炼企业直接受益于价格上涨，北方稀土与包钢股份2026年一季度稀土精矿交易价格连续第6次上调，北方稀土2025年营收与净利润预计同比分别增长22%和35%，盈利水平创近五年新高。盛和资源、广晟有色等中游冶炼企业通过产能优化与技术升级，进一步放大利润空间，在投资者调研中明确表示，2026年上半年产品价格将持续高位运行，业绩增长确定性强。下游永磁材料企业虽面临成本压力，但凭借高端产品溢价能力与下游需求刚性，仍实现稳健增长，中科三环、宁波韵升等龙头企业通过与新能源车企深度绑定，订单量同比增长超40%。同时，再生稀土产业迎来政策红利，2026年再生稀土占比目标设定为25%，钕回收率目标95%，预计再生钕供应量将突破8000吨，成为缓解供需缺口的重要补充，相关回收企业迎来发展机遇。