黄金股指数一年翻倍，新时空带你拆解金价飙升逻辑

上次我们提到黄金还是在9月的时候，彼时黄金期货的价格还在3000元/盎司的位置，如今摇身一变，现货黄金已然站上5500美元/盎司，继续创历史新高；COMEX黄金盘中一度站上5600美元/盎司。受国际金价的飙升影响，国内部分主流金饰品牌报价刷新1700元/克，创下历史新高，单日上涨百元左右。

COMEX黄金盘中一度站上5600美元/盎司

数据来源：Wind 截至2026.01.28

而基金市场更是疯狂，新时空通过数据监测发现，1月28日，A股黄金股ETF板块迎来系统性行情，全市场6只产品集体涨停，单日涨幅均超9%。国泰黄金股票ETF（517400）、平安黄金股ETF（159322）封板10%，永赢黄金股ETF（517520）涨9.99%，华安、工银瑞信、华夏旗下产品涨幅均逾9%，板块热度全面激活。

业绩维度验证配置价值。2026年1月以来，该批次ETF累计收益全线突破50%：工银瑞信黄金股ETF以51.86%领跑，平安、永赢产品涨幅均超51%；拉长至近一年周期，6只产品收益全部翻倍，永赢黄金股ETF涨幅超140%，显著跑赢主动权益基金平均水平。

六只黄金股ETF月涨幅均超50%

数据来源：Wind 截至2026.01.28

新时空调研显示，资金流入态势明确。永赢黄金股ETF近11个交易日获净申购29.38亿元，6只产品最新规模合计73.19亿元，较去年末大幅扩张，资金借道ETF布局黄金产业链意愿强烈。

商品型ETF同样火热，Wind数据显示，截至1月27日，全市场14只商品型黄金ETF总规模达3141.41亿元，较去年末增长29.71%；开年不足一月，资金净流入合计270.24亿元，已接近去年全年净流入额的四分之一。

头部产品规模效应凸显。华安黄金ETF（518880）最新规模突破1205.72亿元，成功跻身千亿级ETF梯队，开年以来获资金净流入超95亿元；博时黄金ETF（159937）、易方达黄金ETF（159934）、国泰黄金ETF（518800）规模分别达521.77亿元、450.87亿元、390.58亿元，较去年末增幅均超25%。

此轮扩容反映稳健型资金的配置转向。在权益市场波动加剧、债券收益率下行的背景下，黄金ETF凭借与股债资产的低相关性，成为机构和个人投资者优化组合风险收益特征的核心工具。头部产品凭借流动性优势和品牌认知度，持续吸纳市场增量资金，行业马太效应进一步加剧。

地缘局势并未改善，黄金上升逻辑仍在？

2026年开年，全球地缘格局呈现多点扰动态势。美国与委内瑞拉局势骤然紧张，格陵兰岛主权争议升温，伊朗国内动荡加剧，叠加美军航母战斗群开进中东海域演习、朝鲜再度试射导弹等事件，国际安全环境不确定性显著抬升。

此类风险具有非线性传导特征，难以通过传统资产定价模型充分消化，反而持续强化资金的避险配置需求。黄金作为具备终极信用背书属性的稀缺资产，其"尾部风险对冲"功能在货币体系重构与地缘博弈交织的背景下进一步凸显。

从配置主体观察，这一需求呈现分层扩散态势：全球央行连续九年净购金，持续优化储备资产结构；机构投资者通过黄金ETF及衍生品提升组合防御性；个人投资者则借道低门槛工具增配实物黄金及权益类资产。多重力量共振下，贵金属资产的配置逻辑正从短期避险向长期战略储备演进。

另一方面，美元弱势格局与债务通胀困境形成负向循环，且短期难现改善迹象。美国联邦政府债务规模持续扩张，财政可持续性承压，侵蚀美元作为储备货币的信用根基。与此同时，美联储进入降息周期，叠加新政府政策取向，进一步削弱美元吸引力，美元指数运行中枢下移。

这一背景下，黄金的货币替代功能被显著激活。作为非信用资产，黄金与美元呈现典型的负相关关系，美元购买力稀释直接推升以美元计价的黄金估值。此外，美元走弱变相增强大宗商品定价能力，铜、原油等战略资源以美元计价时购买力提升，形成"黄金-大宗商品"的双重配置窗口。

投资者该怎么买？

新时空从指数跟踪维度观察，三类实物黄金指数（SGE黄金9999、上海金、伦敦金）长期走势高度趋同，但基金产品表现存在分化。跟踪国内金价的基金业绩优于跟踪伦敦金的QDII产品，核心差异在于汇率敞口——人民币计价品种规避了美元兑人民币汇率波动，持有体验更为稳健。

跟踪不同标的黄金基金近一年表现

数据来源：Wind 截至2026.01.28（华安黄金ETF跟踪标的为AU9999，富国上海ETF金跟踪标的为上海金，诺安全球黄金跟踪标的为伦敦金）

黄金股指数则呈现截然不同的风险收益特征。其走势与权益市场情绪和高度相关，波动率显著高于实物黄金，历史最大回撤达33%，对投资者风险承受能力要求更高。

费率结构方面，产品类型决定成本层级：跟踪国内金价的黄金ETF管理费率为0.2%-0.5%，黄金股ETF平均约0.5%，QDII基金因涉及跨境托管、换汇等运营成本，费率普遍在1.2%左右。长期复利效应下，费率差异对最终收益的影响将呈指数级放大，建议投资者根据持有周期和配置目标，综合评估成本与风险收益比。

最后，需要提醒投资者，黄金资产短期交易拥挤度已处历史高位，板块波动风险正在累积。建议采用核心底仓配置策略，避免过度追高。