浙江
作者 | 余生
来源 | 邱处机
去年春节期间，连锁便利店的货架上，一排9.9元的《哪吒》盲盒正被学生党们疯狂抢购。
他们不知道的是，这个不起眼的平价盲盒背后，隐藏着一位湖南85后杨杰的IPO之路。
近日，桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司正式向港交所递交招股书，由高盛和中金公司担任联席保荐人。
这家由杨杰创办的平价潮玩企业，在2025年前九个月营收已达3.86亿元，期内利润5195.9万元，成功实现了扭亏为盈。
01
起死回生
2006年，21岁的杨杰从湖南工程学院商务英语专业毕业后，进入广东一家外贸公司工作。经过几年积累，他决定辞职创业，最初将目光投向了圣诞节装饰品市场。
但杨杰的创业开局就遭遇了意想不到的打击。2010年4月，冰岛火山大规模爆发，导致欧洲多国实施航空管制，几乎所有航班被取消。
杨杰提前为香港外贸展会准备的圣诞玩具订单全部落空，“连吃饭的钱都没有，每天晚上8点就去菜市场收没有卖完的菜”。杨杰曾回忆。
首次创业失败后，杨杰没有放弃，一直在寻找机会。
据《湘潭日报》报道，杨杰后来偶然认识了法国达能集团的采购专员，并得知对方有一笔2000多万元的订单正在寻找厂商。在杨杰的积极联络下，达能集团答应来中国考察杨杰的工厂。
其实当时杨杰没有自己的工厂。为了迎接这次考察，杨杰“借鸡生蛋”，凑齐了5万元，租下一家700名员工的工厂接待客户。
尽管最终没拿到这笔订单，但杨杰的专业态度获得了达能采购专员的认可，将其推荐给其他厂商。
凭借那笔四五百万元的订单，杨杰的创业起死回生。
02
从食品玩具到IP授权
杨杰老婆是湘潭人。2015年，受湘潭市招商引资团队邀请，杨杰在湘潭成立了桑尼森迪。公司名称源于杨杰的英文名“Sunny”及其女儿“Sandy”，有充满童趣的寓意。
成立当年，桑尼森迪年出口额达到200万美金。2017年，公司凭借“哈利·波特”系列电影周边产品成功打入欧洲市场，与意大利最大的Esselunge超市等达成合作。
2019年，桑尼森迪年出口额已增至3000万美金，获得了迪士尼、环球影视、雀巢、大嘴猴等多家世界500强企业的长期合作合同。
这一时期，桑尼森迪主要为跨国食品饮料公司提供促销玩具。
不过2020年开始，随着国际形势变化，桑尼森迪外贸订单腰斩。杨杰决定开拓国内市场，组建国内设计团队，研发适合中国市场的文创产品。
真正的转折发生在2025年。桑尼森迪获得《哪吒之魔童闹海》电影周边3D塑胶类食品玩具的全国IP授权生产制造资格。
其实早在2024年6月获悉《哪吒2》即将上映时，杨杰便提前布局。
后来《哪吒2》成为国产动画的黑马，使桑尼森迪迅速在国内IP玩具市场站稳脚跟。春节期间，公司日产值飙升至300万元，订单排期长达两个月，“一吒难求”成为了市场的真实写照。
在定价上，桑尼森迪采取差异化策略，产品建议零售价一般为每件9.9元或以下。在官方旗舰店，一套《哪吒2》系列盲盒（6款手办）价格为69元，而泡泡玛特同款IP盲盒单只即为69元。
这种价格优势，为桑尼森迪开辟出一片领地。
据招股书数据，2025年前三季度，桑尼森迪IP玩具销量达5814.8万件，收入达3.03亿元，占公司总收入的78.3%。
而国潮文创IP玩具产品收入，则从2023年的61万元猛增至2025年前三季度的1.96亿元，收入占比从0.6%增至50.8%。
业绩的猛增也吸引到资本的关注。2025年9月，高瓴旗下高瓴荃祺斥资5522.84万元入股桑尼森迪，一个月后再投2.2亿元。至此，高瓴持有公司10.57%股份，成为最大外部股东。
2025年12月，Aurora Management又以4858万元入股，公司估值攀升至40亿元。相比2019年初5000万元估值，桑尼森迪6年间估值增长了79倍。
招股书显示，上市前杨杰为公司控股股东，持股50.99%；而湘潭国资则通过旗下湘潭农业发展持股9.14%。
03
潜在风险
高速增长背后，桑尼森迪也存在不少问题。
首先是过于依赖外部IP，盈利模式不稳。
截至2025年9月30日，桑尼森迪与超过20个IP达成授权合作，共交付217个IP玩具产品SKU。但公司尚未开发出自有IP，且所有合作均为非独家授权。
公司2025年之所以能从代工转向品牌运营，还是因为押中了《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖怪》两大热门动画电影，据媒体报道，仅这两大IP就贡献约2亿元收入。
但影视行业波动较大，类似《哪吒2》级别的爆款可遇不可求，《浪浪山小妖怪》这类成功IP也属稀缺。公司也在招股书中坦言，IP授权协议通常仅为一至两年，且不自动续签，若未能持续获取或维持IP，业务将遭受重大影响。
其次是品控问题。
桑尼森迪的打法里，除了IP，“低价”是法宝，但平价不意味着消费者对产品质量就放弃要求。
而在社交媒体和投诉平台上，已经有不少对其产品破损、内含残次品等相关的投诉。
所以如何构建可持续的产品创新和IP运营体系，如何精准平衡成本与质量，将是桑尼森迪接下来要面对的课题。
（全文完）
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