Doo Financial新股观察 | 东鹏饮料港股上市

“困了累了，喝东鹏特饮”，这句国民口号早已深入人心。背后的东鹏饮料，正向着“A+H”双上市发起冲刺。

1月26日，东鹏饮料正式启动港股全球招股，拉开“A+H”两地上市序幕。本次招股将持续至1月29日中午12时，招股价上限248港元/股，预计2月3日登陆港交所主板。IPO由华泰国际、摩根士丹利、瑞银担任联席保荐人，阵容扎实。此次全球发售4088.99万股，若不行使超额配股权，募资总额约101.41亿港元，净额近百亿，为后续发展储备了充足资金。

东鹏在资本市场并非新手，2021年5月便以“功能饮料第一股”身份登陆A股。随着全球化野心凸显，公司2025年4月首次递表港股，却因流程超时导致招股书失效。但它迅速调整，同年10月再度递表，终在2026年初通过聆讯。此次港股上市，核心就是获取外汇资金，为海外业务扩张铺路，深化全球化布局。

公司简介

深耕行业30年，东鹏的龙头实力不容小觑。全国3000家经销商、420万家终端网点，构筑了强大的渠道壁垒。弗若斯特沙利文报告显示，按销量计，其2021-2024年连续4年蝉联国内功能饮料榜首，市场份额从15.0%升至26.3%，收入增速更是在全球前20大上市软饮企业中领跑，成长力远超同行。

财务数据

财务数据显示，东鹏饮料近年保持高速增长态势。2022-2024年，东鹏营收从85亿元增至158.3亿元，净利润从14.41亿元升至33.27亿元，营收、净利年复合增长率分别达36.5%、52%，盈利动力拉满。

2025年上半年增速依旧迅猛，营收107.37亿元、净利润23.75亿元，同比均增超36%，基本面扎实稳固。

不过亮眼业绩背后，收入结构单一的隐忧仍在。2022年东鹏特饮贡献96%营收，虽2025年上半年降至77.91%，但仍占绝对主导，风险未完全化解，且新品类毛利率偏低，优化难度不小。

为破解产品单一困局，公司推出电解质饮料“东鹏补水啦”，尝试打造第二增长曲线，成效初步显现。2024年该产品营收14.95亿元，同比暴涨280%，占比达9.5%；无糖茶、咖啡等新品收入翻倍，推动非能量饮料占比升至15%，第二增长曲线初显，只是仍需时间完善结构。

基石投资者

本次IPO的豪华基石阵容，为上市注入强心剂。16家机构涵盖全球顶尖资管、知名企业及资本大鳄，包括卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、腾讯、红杉中国、摩根大通、泰康人寿等，李泽楷旗下公司、李宁关联基金也在列。它们合计认购49.9亿港元，按最高发售价锁定近半发售份额，充分彰显市场对东鹏未来的信心。

上市前景

功能饮料赛道前景广阔，为东鹏提供了增长沃土。2019-2024年，国内市场规模从1119亿元增至1665亿元，年复合增速8.3%，预计2029年将达2810亿元，增速升至10.9%。

此次募资将投向产能升级、品牌建设、海外拓展等领域，其中12%专门用于出海，计划通过海外仓储、本地化产销深耕市场，直面红牛等国际品牌竞争，抢占全球份额。

此次港股上市不仅为东鹏饮料补充出海资金，对接国际资本、提升全球品牌影响力。在国内市场竞争加剧的背景下，“A+H”双平台搭建叠加出海战略，或将成为公司突破增长瓶颈的关键。

这位功能饮料龙头能否在资本市场与全球舞台持续“狂飙”，让我们拭目以待。