银价月内涨超70%！国投白银LOF两连板，溢价率高达64%

2026年开年以来，全球白银市场延续“狂飙”行情，带动相关投资产品热度飙升。1月29日，境内唯一主打白银期货投资的基金——国投白银LOF（161226.SZ）再度封死涨停，场内价格报5.247元/股，单日成交额逾28亿元，实现停止申购后的连续两日涨停，目前基金的溢价率高达64.26%，创下近期新高。

基金市场的狂热，源于现货与期货市场白银价格的持续突破。消息面上，1月29日，COMEX白银与伦敦银现均向上120美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅均超65%，截至14时46分，分别报120.205美元/盎司、119.107美元/盎司。

国内市场方面，上期所沪银主力合约同步大涨，截至19日收盘，价格报30891元/千克，涨幅超8.5%，盘中最高触及31488元/千克，创下历史峰值，自2026年开年以来，不到一个月时间，累计涨幅已超70%，与国际银价形成共振上涨态势。

对于本轮白银价格上涨逻辑，国投白银LOF的基金经理赵建在2025年四季报中给出了部分解读。他表示，2025年四季度，美国政府经历最长“关门”危机，失业率明显抬升，继9月份降息之后，美联储再次实施两次降息，累计降息50个基点，流动性宽松环境为白银价格上涨提供了支撑；同时，伦敦白银现货出现阶段性紧张，叠加白银被美国纳入“关键矿产清单”，多重因素共同推动银价走高。

而从行业基本面来看，供需失衡成为白银价格持续大涨的核心支撑。华联期货近日发布研究观点指出，当前白银供应端增长显著乏力，而需求端则呈现明显增量，光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业的快速发展，对白银需求构成刚性支撑，使得白银市场连续第五年处于供应短缺状态。

事实上，根据世界白银协会《2025年世界白银调查》官方数据，2025年全球光伏用银量预计达7560吨，同比增长23%，约占全球白银总需求的四分之一，占工业用银需求的33%—35%。2021年至2025年全球白银市场已连续五年供不应求，2025年缺口约3660吨（9500万盎司），五年累计缺口接近全球一年的矿山产量。

展望未来，国泰海通证券指出，以光伏、新能源汽车、AI服务器为代表的新兴产业，创造了结构性的、持续增长的白银需求；同时，美国地质勘探局首次将白银纳入关键矿物清单，或使其从普通商品升级为战略资产。2024年9月，俄罗斯将白银列为外汇储备资产。2026年4月，印度储备银行执行新规，允许白银成为银行与非银行金融机构的抵押物。部分经济体或增加对白银的储备，有望对银价形成长期支撑。

但值得警惕的是，白银市场的短期狂热已积累一定风险。国泰海通证券同时提醒，从金银比来看，白银前期的补涨行情或已演绎成短期超涨，后续需警惕银价回调风险。

此外，国投白银LOF的持续火爆，已引发基金管理人的高度警惕，一系列风控措施接连出台。此前的1月27日晚间，国投白银LOF发布公告称，为保护基金份额持有人利益，自1月28日起暂停国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额的申购业务（含定期定额投资）。截至1月29日，该基金2026年以来累计发布19次溢价风险提示。

而交易所也同步收紧风控。1月26日晚间，上海期货交易所发布通知，调整白银、锡期货相关合约交易限额，这已是去年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额。

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