开年频现“高收益” 银行理财“打榜”被要求整改

开年以来，市场上疑似打榜的高收益产品仍然存在，业内可谓“苦打榜久已”。

作者｜唐耀华 薛茹云

编辑｜方海平

排版｜张舒惠

备受关注的银行理财“打榜”现象近期有了新变化。21世纪经济报道等媒体此前多次公开报道了该现象，行业和监管对此十分重视。记者近日了解到，监管正在密切关注此事，机构层面亦有相应整改行为。

开年以来，市场上疑似打榜的高收益产品仍然存在。

何为理财打榜？此前，21世纪经济报道曾多次报道，为了吸引资金，部分理财子会推出“养壳产品”来进行收益率“打榜”，通过各种方式腾挪收益给一些刚发行不久、产品规模超小的理财产品（通常只有几百万元甚至更小的资金规模），只需要不多的收益，再进行年化，就可以快速养成显示年化收益高达5%-15%的产品。当这些产品高居各类收益排行榜榜单，居民的投资资金涌入，由于产品规模快速扩张，收益率旋即掉头下滑，从“尖子生”沦为平庸的老产品。

打榜行为不仅“诱导”了理财通投资者，投资者常有投诉。而且严重扰乱了行业秩序，导致“劣币驱逐良币”，最后，几乎所有理财公司——本意想打榜的、不想打榜的，无奈被裹挟于这场乱战之中，业内可谓“苦打榜久已”。

高收益产品部分疑似打榜

21世纪经济报道记者注意到，2026开年以来，打榜理财仍出现较多。“我们早已意识到这种做法肯定不是长久之计，但是看着各大渠道越来越多5%以上甚至10%的产品，我们显示真实收益数据的产品怎么卖得出去呢？”一位股份行理财子公司人士如此表示。

南财理财通数据显示，截至1月26日，存续固收类产品中，共有4552只产品近3个月年化收益率超过4%，其中有104只产品近3个月年化收益率超过10%。

近期，打开银行渠道，展示了不少收益诱人的产品。一些短持7天、14天的产品展示收益都可达4%左右。

记者留意到，即使此前债市震荡期间，部分银行依然对外展示短期年化收益率超过6%的纯债型理财产品。然而此类产品在债市行情不佳的环境下，能否维持高收益显然存疑。

对于投资者而言，冲着高收益买入理财产品后，持有期间能否维持高收益才是他们关注的焦点。若冲着高收益买入后收益率在几个月后回归平庸，甚至低于常规水平，这样的“理财刺客”已成为投资者频频吐槽的糟糕体验。部分高收益产品几个月后收益“现原形”，让跟进买入的投资者“叫苦不迭”。

以杭银理财的“幸福 99 添益（安享优选）14 天持有期 6 期理财A款”为例，该产品成立于2025年7月2日，作为一款以固收类资产为主要投向、权益类资产仅投资优先股的偏稳健产品，南财理财通数据显示，在债市调整的9月该产品逆市实现高达14.57%的年化收益率，但2025年四季度年化收益率降至1.54%。

定期报告显示，“幸福 99 添益（安享优选）14 天持有期 6 期A款”去年9月末资产净值仅67.19万元，但去年末资产净值大增至15.16亿元，暴增2200多倍。但与此同时收益率节节下滑，冲着高收益买进该产品的投资者可能要失望了。1月26日披露数据显示，该产品近1个月年化收益率仅1.34%。

杭银理财另一款产品“幸福99天添益12期理财A款”也出现了收益率冲高后快速回落，截至2025年10月16日，近1个月年化收益率曾一度高达14.17%。2025年10月年化收益率达10.72%，11月年化收益率降至4.23%，12月进一步降至1%。该产品跟杭银理财上述产品投资范围类似。

再以“民生理财贵竹固收增利周周盈7天持有期40号理财产品” H份额为例，该产品成立于去年9月，成立后出现净值跳跃式增长，截至2025年10月23日该产品近7天年化收益率一度高达23.89%。成为理财榜单的“耀眼明星”。

“民生理财贵竹固收增利周周盈7天持有期40号理财产品H”净值走势图

去年10月整体收益表现非常亮眼，年化收益率一度达6.98%。但高收益并没有持有多久，随后11月、12月年化收益率快速回落，分别低至1.04%、1.62%。

从产品规模上看，该产品2025年9月末规模还只有425.39万元，在高收益的吸引下，不少资金“涌入”该产品，2025年末规模膨胀至5.96亿元。

从投资策略上看，该产品2025年三季度末和四季度均未投资高收益资产。2025年9月末主要投资银行存款、结算备付金等现金类资产，投资比例达99.6%。2025年末除了主要投资银行存款、结算备付金等现金类资产（配置比例70.79%）外，以26.83%的比例配置了债券、资产支持证券等固定收益资产。前十项资产以银行存款为主。

该产品2025年年度（暨四季度）报告显示，该产品配置较为稳健，持仓了相当比例的估值稳定资产，如存款、回购、短久期债券等固定收益类资产。同时，为了把握市场机遇，产品也配置了小部分交易类品种。

说明书显示，该产品以固收类资产为主要投向，权益类资产投资比例不超过10%，权益类资产主要投资优先股、应纳入权益类资产的永续债，以及投资于上述资产的资产管理计划和信托计划，并未包括可能带来高收益的股票或股票类基金等。

光大理财一款曾经的“高收益”产品“阳光金创利稳健乐享日开10号D”同样让投资者体验了“过山车”式的收益波动。该产品在2025年9月出现了净值大幅攀升的现象，南财理财通数据显示，该产品9月年化收益率高达19.72%，但随后3个月收益率快速走低，10月、11月、12月年化收益率分别为1.36%、0.63%、1.28%。定期报告显示，去年四个季度末该产品几乎100%比例配置固定收益类资产。伴随收益率冲高，该产品去年6月末规模还只有135.17万元，去年9月末规模快速攀升至8.72亿元。

业内人士告诉记者，通过小规模交易策略把收益做高是行业比较常见的做法，而理财产品规模明显变化背后通常有营销推动的因素。

值得注意的是，渠道展示出的异常高收益产品并不一定都是打榜产品。在特定行情下，比如权益市场大幅走高，而配置了权益资产的相关理财产品（如权益类、固收+、混合类产品）就可能显示出较高的短期年化收益数据。

对于当前一些展示较高收益产品，21世纪经济报道记者向对应理财公司进一步了解具体情况。中银理财对其“稳富固收增强”产品解释称，这个产品是固收增强可以投二级债基和可转债，仓位较高，近期市场表现比较好，所以业绩上来了；对于，工银理财当前在售的亦有多款高收益产品，该公司解释称，这几只都是“固收+”产品，12月中旬权益市场波动较大，所以近一个月业绩表现比较好。对于上述民生理财、光大理财、杭银理财的相关产品，记者向公司求证，但尚未有相关回应解释。

需渠道共同努力破除“打榜”现象

理财净值化之后，展示的收益数据随着市场变化实时波动，因此识别打榜产品并非易事。普通投资者在识别疑似“打榜”产品时，可重点观察以下两个方面：

一方面，观察产品的历史净值走势曲线，若前期收益曲线长期保持相对平滑、波动较低，某一时间段却出现短期大幅跳升，随后又迅速回归低波动的平滑状态，整体呈现“脉冲式”而非持续波动上行的特征，且该走势与市场整体波动或产品定位明显不符，那么这只产品有“打榜”的“嫌疑”。

另一方面，结合最新披露的运作报告（目前多数理财机构已披露至2025年三季度末，部分已披露至2025年四季度末），从资产配置和前十大持仓进行交叉验证，例如对于“固收+”产品，若截至三季度末仅持有债权类资产、权益敞口为零，却在权益市场表现较好的三季度呈现显著高于同类平均水平的净值增长，且该收益难以通过债券资产收益合理解释，则进一步印证了“打榜”嫌疑。

需要注意的是，此类现象也可能源于信息披露的时滞效应，如管理人在季度末节点集中进行了权益资产的变现操作，导致报告期末持仓与报告期内实际收益贡献存在偏差，对此需结合多期报告及后续披露进行持续跟踪与交叉验证。

银行渠道作为客户了解和购买产品的直接窗口，其对银行理财产品信息的展示也关系重大。监管部门也对此做出过明确规范，不过目前渠道展示仍五花八门，其中难免对客户的误导。21世纪资管研究院此前发布《实测8家银行收益展示》的测评显示，目前手机银行App的产品页面展示的一般为不同时间维度下的年化收益率，如成立以来、近一年、近一月、近三月等。而在购买理财产品后，持仓页面展示的数据则主要是持仓收益和持仓收益率。

其中的问题，首先是不统一的、选择性的收益展示，让投资者在购买产品之前无法直观了解产品过往的实际情况，其次，购买理财后的持仓展示中，一般都不展示年化数据，因此投资者也无法直观与前期所展示的数据进行比较。

不过，相比而言，亦有理财业绩展示比较统一和相对合理的渠道，比如，有银行渠道对成立不满一年的产品统一展示“成立以来”业绩，对成立满一年的产品统一展示“近一年年化”。

招行APP对理财产品的业绩展示

但是多数银行的业绩展示仍然是不统一，且普遍存在近一月、三月、半年这种短期的年化收益的情况。

中信银行、浦发银行、华夏银行等APP的理财业绩展示

理财行业需统一标准反内卷

在打榜产品背后的具体“技巧”上，21世纪经济报道此前报道，理财产品打榜方式包括通过信托专户T-1估值模式进行理财产品间收益的腾挪，包装出收益率超高的“打榜”产品，以及利用第三方估值平抑理财产品净值波动的需求，同时结合理财委外合作等模式一起，实现腾挪部分资产收益以供“打榜”等。

无论是通过各种方式在不同理财产品之间腾挪收益实现“打榜”目的，还是各种估值方法平滑净值波动，均可能损害部分投资者利益，引发行业“无效内卷”，属于行业不正风气。

监管早就关注类似灰色行为，此前限制或叫停了平滑信托、收盘价估值、自建估值模型等多种估值“魔法”，并要求理财公司去年底前完成整改。

但打榜行为的冲动仍然存在，根源还是规模和竞争压力。机构人士呼吁，要规范理财子的“内卷”行为，还是需要统一尺度和标准，否则只要有人带头，在行业竞争力下，内卷又要开始了。

但需要注意的是，作为一个绝大部分客户为个人投资者的资管行业，理财打榜现象有其深层的客观因素，包括转型过程中来自渠道、客户等多方的压力。在市场波动和不断转型的背景下，银行理财仍然为老百姓创造了比较好的收益。

根据银行业理财登记托管中心披露的数据，持有理财产品的投资者数量攀升至1.43亿个，较年初增长14.37%，2025年理财产品累计为投资者创造收益7303亿元。然而，未来如何继续坚持行业的初心，如何更有序地竞争，需要包括理财子在内的多方努力。

一部分金融机构呼吁，需要在源头上解决问题，规范银行理财销售渠道即银行零售部门的货架业绩展示，避免用单一的业绩数据“误导”客户，对于小规模打榜产品需要风险提示，引导客户关注产品的投资策略和各公司的投研能力，以及长期投资结果。渠道部门也应一同承担相应的责任。同时，对于理财子的投资管理的规范和监管，需要进一步统一标准尺度，避免“劣币驱逐良币”。

往期荐读