特斯拉Q4利润大降61%，马斯克用“科技宏图”撑起信仰：20亿美元押注xAI，太空算力与机器人掀起赛博狂欢

智通财经获悉，马斯克创立并掌舵的全球自动驾驶与电动汽车领导者特斯拉(TSLA.US)于周三美股收盘后公布了好于华尔街分析师预期的第四季度业绩，尤其是储能部署装机量创历史纪录，且特斯拉宣布斥资20亿美元投资OpenAI最强竞争者之一——马斯克创立xAI。然而，这家电动汽车领军者全年级别的营收数据(2025年营收)却下降3%，为该公司有业绩数据记录以来首次出现年度下滑，且营收虽然超出预期但是在过去四个季度里出现三次同比层面大幅下滑，Q4净利润更是出现同比大降61%。

不过，随着特斯拉CEO马斯克在业绩电话会议上释放出关于大规模储能、人工智能、完全自动驾驶(FSD)、Robotaxi以及革新式的“擎天柱”(Optimus)人形机器人方面的积极进展，市场选择相信马斯克所描摹出的“特斯拉超级科技帝国”，即使出现首个全年营收下滑以及惨淡的第四季度利润，该公司股价在盘后仍然呈现上涨轨迹，即使业绩持续萎靡，也挡不住特斯拉股价自2025年下半年以来股价涨势如虹，高达50%。

更加重磅的是，那些选择长期持有特斯拉股票以及逢低加仓特斯拉的“马斯克信徒们”不断将估值高达1.5万亿美元且筹划美股IPO的太空探索领军者——SpaceX(也是由马斯克创立并掌舵)“星链狂野扩张与太空人工智能算力系统超级增长叙事”与特斯拉基本面前景进行捆绑，在多种“赛博科技”合力加持之下的无比强大的信仰力量，可谓强有力地支撑着特斯拉的长期增长叙事逻辑以及历史最高级别估值，推动2025年业绩低迷的特斯拉在盘后交易中一度上涨超4%。

由于在全球多个地区面临竞争对手的激烈围攻，尤其是在中国市场遭遇强敌比亚迪(BYD)的强劲冲击，特斯拉近几个季度汽车销售一直较为疲软。第四季度业绩数据显示，特斯拉总营收约为249亿美元，意味着同比下降约3%，但是优于华尔街分析师们平均预期的247.9亿美元，2025年以来，特斯拉有3个季度(第一季度、第二季度与第三季度)呈现出总营收同比下降态势，反映出其主营业务——电动汽车销售陷入长期萎靡轨迹;特斯拉第四季度调整后每股收益约50美分，高于华尔街分析师们平均预期的45美分。

特斯拉长期以来的最核心也是业绩贡献最大的业务——即汽车业务营收同比大幅下滑11%，从上年同期的大约198亿美元降至177亿美元，而此前第三季度则是增长超6%。储能部署装机量则创纪录，被市场视为短期内对冲汽车端营收下行的“硬支撑力量”，能源发电与储能业务营收约38.37亿美元，但是同比增长由三季度的44%放缓至25%。更重要的是，特斯拉管理层强调机器人、自动驾驶、Robotaxi等“物理 AI”层面的积极技术进展以及对xAI 的一项重要外部AI投资。

该公司在一份财报声明中表示，全年营收从2024年的977亿美元降至948亿美元。特斯拉表示，出现年度下滑部分原因在于“汽车交付量持续下降”以及“监管积分类型的营收大幅降低”。特斯拉第四季度毛利率约为 20.1%，高于华尔街预期的 17.1%，GAAP准则下的净利润则可早已腰斩——同比大幅下滑61%，主要因经营费用大幅增长39%。

本月早些时候，特斯拉报告称第四季度电动汽车交付量大幅下降16%，全年交付量则下降8.6%。交付量是特斯拉披露的最接近实际销量的指标，但公司在股东沟通材料中并未对其做出精确定义。

此外，特斯拉业绩持续下滑的部分原因也与其产品线老化有关。在周三的业绩电话会议上，马斯克表示，特斯拉即将停止生产Model S和Model X车型，这两款车型分别于2012年和2015年首次销售。

特斯拉在2025年面临的一些重要且短期难以解决的增长问题与该公司首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)在2025年领导“美国政府政府效率部”期间与美国总统唐纳德·特朗普工作的深度绑定密切相关联，马斯克当时民主党势力以及建制派精英们彻底决裂，以及他此后不久对于欧洲极具煽动性的政治言论和对欧洲极右翼领导人物的公开背书，共同引发了全球范围的一些消费者抵触特斯拉，并贯穿全年。

在一些极度看好特斯拉前景的投资者们看来，配置特斯拉股票完全不等同于看好电动汽车前景，而是相当于同时布局到“SpaceX星链与太空算力基础设施、AI、自动驾驶、Robotaxi以及人形机器人这些全球股票市场最热门投资主题”;在这些”马斯克信徒“看来，主营业务汽车销售所带来的营收与利润强劲与否对于特斯拉前景已经无关紧要，“马斯克信徒”——他们所定价的是SpaceX星链与太空算力基础设施、AI、自动驾驶以及“擎天柱”人形机器人等核心赛博科技将共同打造出的人类最伟大科技帝国：特斯拉帝国。

AI、自动驾驶、Robotaxi以及“擎天柱”人形机器人

在特斯拉核心业务陷入挣扎之际，马斯克试图将投资者的注意力转移到其他方向，市场似乎也愈发认可AI、自动驾驶、新兴的Robotaxi完全无人驾驶出租车以及尚未实现大规模量产的“擎天柱”人形机器人，乃至与马斯克本人深度捆绑的全球商业航天与太空探索领军者SpaceX，才是“特斯拉帝国”的核心驱动力，这些长期层面的宏大叙事，继续给特斯拉本已高企的估值更加庞大的想象空间。尤其是，他大力宣传公司尚处于萌芽阶段、尚未上市的Robotaxi业务以及Optimus人形机器人。

马斯克表示，特斯拉计划将其在加利福尼亚州弗里蒙特生产Model S和X的工厂生产线改造成生产即将推出的Optimus“擎天柱”AI人形机器人的大规模生产线。“我们真的正在进入一个基于自主以及全自动化的AI未来，”马斯克在业绩会议上表示，这番话也让投资者们为特斯拉持续高水平的资本支出做好准备工作。特斯拉管理层在业绩电话会上多次强调，Cybercab、Semi卡车、“擎天柱”人形机器人储能系统Megapack 3均按计划今年开始量产。

特斯拉首席财务官 Vaibhav Taneja 表示，投资者们应该能够预期到该公司今年的资本支出将达到约200亿美元，用于投资新工厂、Optimus量产系统以及围绕特斯拉自研AI芯片与英伟达高性能AI GPU算力集群的人工智能计算资源。

2025年，特斯拉推出了一款以Robotaxi为品牌的测试推广类型的网约车应用，该公司还在得克萨斯州奥斯汀运营一项基于AI超算体系的FSD完全自动驾驶试点服务。上周，特斯拉高管表示，他们已在奥斯汀车队中的极少数车辆上撤掉人类安全监督员，以开展彻底无人级别的自动驾驶载客服务。

据了解，该公司在面向投资者的演示材料中表示，计划在今年上半年将覆盖范围扩展到另外七个美国大城市市场。这些城市分别是达拉斯、休斯敦、“凤凰城”菲尼克斯、迈阿密、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯。

特斯拉表示，已在其即将推出的Robotaxi品牌之一——即完全无人自动驾驶出租车“Cybercab”正式量产前开始进行“tooling准备工作”。Cybercab此前被定位为一款双座、“专为完全无人驾驶打造”的汽车，不会配备任何模式的方向盘或踏板。

在人形机器人方面，特斯拉CEO马斯克表示，计划在本季度发布第三代Optimus。“第三代是我们首个面向大规模量产的人形机器人设计，”马斯克表示。特斯拉开发Optimus人形机器人的目标是未来将其作为一种双足、具备超级人工智能系统的机器人出售，可执行从工厂工作到照看婴儿等各类任务，甚至未来将执行SpaceX所发起的太空探索任务乃至登陆火星执行任务。

特斯拉表示，Optimus人形机器人在 2025 年与2026年继续进行重大升级，包括最新手部设计，第三代Optimus Gen-3 为首个“面向规模化量产”的设计;该公司强调，已开始为首条大规模生产线做供应链与产线准备，目标“在2026年底前启动量产线”，长期产能目标为最终达到一年100万台。

特斯拉这份业绩报告中的核心亮点，无疑在于能源发电与储能业务营收同比增长25%，从一年前的30.6亿美元激增至38.4亿美元。服务及其他类型业务板块的整体营收则实现同比增长18%，从28.5亿美元增至33.7亿美元。能源与服务，可谓大规模对冲了特斯拉汽车业务营收大幅下行的部分影响。

此外，特斯拉在一份声明中表示，1月16日公司达成协议，将作为“其近期已公开披露的融资轮”的重要部分，向马斯克创立的人工智能初创公司——同时也是OpenAI最强劲竞争对手之一的xAI投资约20亿美元。本月早些时候，这家OpenAI的最强劲竞争对手表示其新一轮融资额已经达到200亿美元，超过此前150亿美元的目标，英伟达以及思科(Cisco)这两大美国科技巨头都参与了本轮融资。

特斯拉强调，对xAI的最新大规模投资以及与该公司的长期合作，“旨在增强特斯拉将最前沿AI应用产品和服务以规模化方式开发并部署到物理世界中的强大能力”。

特斯拉管理层表示，此投资属于公司的总体规划第四部分(Master Plan Part IV)框架，旨在为物理世界的AI 产品与服务建立合作基础。特斯拉正在开发将AI融入现实世界的产品和服务。同时，xAI正在开发领先的数字AI产品和服务，例如其大语言模型Grok。

太阳能、太空算力雄心壮志以及“SpaceX超级太空帝国”

就像前面所提到的那样，SpaceX，以及该太空探索公司的Starlink(星链)与正在按计划打造的太空AI算力系统是独立主体SpaceX旗下的旗舰业务，但是SpaceX与特斯拉所构造起来的这种“马斯克生态”足以影响特斯拉股价长期情绪与长期赛博科技叙事溢价。

SpaceX 的重大进展(例如IPO传闻/推进、Starlink增长、太空AI算力基础设施建设进程、重大事故或监管风波)会大幅强化市场对马斯克执行力与风险偏好的深度积极评估，从而影响特斯拉的长期估值中枢并为特斯拉长期叙事持续带来新的催化剂。近期关于估值高达1.5万亿美元的SpaceX可能在2026年IPO的报道就会天然带动这种联想交易。当特斯拉与马斯克其他公司在资金/合作上出现更显性的交集时(例如特斯拉披露对 xAI 投资、并强调合作意图)，市场会更容易把特斯拉与SpaceX共同当作“马斯克生态系统”的一部分来定价，而非纯汽车公司。

SpaceX/Starlink长期不可公开买入，部分资金会把特斯拉股票资产当作“最接近的流动性载体”。更关键的是，马斯克曾公开表示会尽力让长期特斯拉股东在 Starlink IPO上获得“偏好/优先”，这直接强化了“买特斯拉 = 买 SpaceX入场门票”的市场想象(哪怕最终未必可操作)。不过值得注意的是，虽然马斯克本人有“给长期特斯拉股东在SpaceX IPO里优先”的表态，但没有“特斯拉股东能拿到SpaceX正股”的明确承诺。

对于特斯拉的太阳能雄心壮志而言，可谓与估值高达1.5万亿美元的SpaceX密切相关联，毕竟SpaceX的长期目标之一就是最大程度利用无止境的太阳能为太空中的“超大规模太空AI数据中心”直接提供太阳能。在特斯拉业绩电话会议上，马斯克提出了高达 100 吉瓦太阳能电池制造目标。根据太阳能产业协会的数据，美国目前的太阳能生产能力约为65吉瓦。

SpaceX当前正在与特斯拉将协同推进太阳能产能扩张，目标在未来三年内各自达成每年100GW的太阳能制造能力，马斯克甚至预计2-3年内规模化太空算力成为现实。马斯克还表示，星舰今年目标完全复用、进入太空成本将下降100倍，三年内星舰发射频率将超每小时1次，终极目标每年生产1万艘星舰。

SpaceX大规模采购特斯拉Cybertruck，可谓两者在“马斯克生态”内不断捆绑的最新动态。Electrek的一篇最新报道显示，SpaceX一直是特斯拉“赛博风电动皮卡”Cybertruck的重要买方势力，也是最大买家之一。Electrek总编辑Fred Lambert报道称，这家太空探索超级独角兽——同样是由马斯克创立并掌舵的航天发射公司SpaceX可能已购买了价值数千万美元的Cybertruck。

毋庸置疑的是，SpaceX持续采购Cybertruck，可谓是对特斯拉“Cybertruck交付规模预期/库存与情绪”的重要边际支撑。若SpaceX通过史上最大规模IPO成功登陆美股市场公开交易之后，该公司所筹得资金若继续用于购置昂贵的Cybertruck，特斯拉无论是预期市盈率还是中期业绩基本面前景都有望得到重要提振。

从公开报道与现场目击信息来看，SpaceX 大批采购 Cybertruck 并不是“把车送上太空/登月/火星”那种用途，而是作为 Starbase 等发射与制造基地的地面保障车队(fleet/service vehicles)：用于日常厂区运维、人员与物资周转、拖拽/牵引设备，以及在发射场景下做车队引导与现场保障。 Cybertruck 的定位可谓贴近它在火箭工厂/发射场这种高强度工业环境里的耐用性与运维经济性，发射场道路条件复杂、常有重物运输与拖拽、海边盐雾腐蚀强(Starbase 临海)，车辆需要高扭矩、越野/通过性、耐腐蚀、低维护、可在基地内部形成电动化车队。

在马斯克的商业版图里，SpaceX更像“核心层基础设施公司”：它把“进入太空”(发射)和“在轨可用”(卫星通信/服务)这两件事做成了可规模化、可复制、可定价的能力，从而同时拥有高频发射的生产力与Starlink/Starshield这种持续性的服务营收增长曲线。SpaceX还通过面向情报与国防的项目加深了“国家级基础设施”属性。

SpaceX当前深度聚焦的太空AI算力体系，可谓与特斯拉未来的AI算力资源密切相关联——SpaceX引领的“太空数据中心/太空轨道算力’牛市叙事将为特斯拉AI、自动驾驶、Robotaxi乃至人形机器人雄心壮志提供最核心的基础设施支撑体系。在马斯克的AI算力基础设施规划中，随着人工智能热潮开始受到越来越大规模的基础设施和能源供应的瓶颈，人工智能的下一次重大飞跃可能不会发生在陆地上，而是在太空上。

“在低延迟的太阳同步轨道上，仅将计算结果传输回来的本地化AI计算卫星，将在三年内成为生成人工智能比特流成本最低的方式。而且，由于地球上现成的电力资源本就稀缺，因此，在四年内实现规模化扩张的速度也遥遥领先。每年发射1百万吨级的卫星，每颗卫星配备100千瓦的功率，即可每年新增100吉瓦的人工智能计算能力，且无需任何运营或维护成本，并通过高带宽激光器连接到星链星座。”

“更进一步，可以在月球上建造卫星工厂，并使用质量驱动器(电磁轨道炮)将人工智能卫星加速到月球逃逸速度，而无需火箭。这将使人工智能计算能力达到每年超过100太瓦，并推动人类向卡尔达舍夫II型文明(Kardashev II civilization)迈出重要一步。”马斯克在X上的一份帖子中写道。

本文源自：智通财经