英国金融时报：这家中国公司从代工鞋商转型，最终押注彪马

The Chinese company that went from contract shoemaker to betting on Puma

安踏斥资15亿欧元收购德国运动品牌29%的股份，这是其实现全球扩张目标的重要一步。

安踏在中国已拥有众多知名品牌 © Hector Retamal/AFP via Getty Images

安踏体育斥资 15 亿欧元收购彪马，成为彪马的最大股东，这使得这家中国运动服装巨头与它曾经为其生产鞋履的全球品牌展开了更加激烈的竞争。

安踏于1991年在福建省成立，最初是一家代工制造商。福建是沿海省份，迅速发展成为耐克和阿迪达斯等西方品牌的生产中心。但安踏长期以来一直奉行与这些公司在国内外展开竞争的总体战略。

本周，该公司朝着这一目标迈出了迄今为止最显著的一步，从法国亿万富翁皮诺家族手中收购了陷入困境的德国品牌彪马 29% 的股份。

安踏创始人兼董事长丁世忠周二表示：“此次收购使安踏体育成为彪马的最大股东，标志着我们在‘单一焦点、多品牌、全球化’战略上迈出了重要一步。”

该公司在提交给交易所的文件中表示，该交易将“进一步提升其在全球体育用品市场的影响力和品牌知名度”。

安踏去年上半年总营收达385亿元人民币（约合55亿美元），旗下已拥有众多中国知名品牌，并通过其在美国上市的Amer Sports持有Arc'teryx、Salomon和Wilson等品牌的股份。去年，安踏斥资近3亿美元收购了德国户外服装品牌Jack Wolfskin。

这种做法体现了源自中国供应链的企业如何在激烈的国内竞争和严峻的形势下寻求海外扩张。

丁承诺要打造“不是中国的耐克，而是世界的安踏”——这一由来已久的雄心壮志，随着瑞幸咖啡、玩具零售商波普玛特和汽车制造商比亚迪等其他中国消费企业走向全球，获得了新的动力。

安踏在 1999 年赞助中国乒乓球冠军孔令晖，帮助这家代工制造商转型为面向消费者的品牌。

2009 年，该公司获得了意大利品牌 Fila 的中国大陆销售权，随后又与其他外国品牌（包括日本的 Descente）达成了授权协议。

Kantar Worldpanel 的分析师 Jason Yu 表示，Fila 的这笔交易“确实帮助安踏更多地进入了……高端市场”。

如今，Fila 的收入占公司总收入的三分之一以上，而安踏自有品牌则占 44%。总体而言，集团截至去年 6 月底的六个月调整后净利润为人民币 66 亿元，同比增长 7.1%。

尽管经济增长势头整体减弱，但在新冠疫情后，随着人们对健康和健身的关注度提高，中国对外套和运动服饰的需求依然强劲。

2019年，由安踏牵头的财团以47亿欧元收购了总部位于芬兰的Amer公司，该公司旗下拥有多个高端运动服品牌。据晨星分析师Ivan Su称，在2024年Amer于纽约重新上市后，安踏目前持有该公司39%的股份。

去年第三季度，Amer大中华区的收入同比增长47%，达到4.615亿美元，而整体收入增长率为30%。

一位私募股权投资者认为，彪马的运动服符合中国消费者消费观念的转变，他们更倾向于购买“功能性强于外形”的产品，而不仅仅是“为了好看”。

丁先生表示：“安踏一直很欣赏彪马的长期品牌价值和潜力。我们认为彪马近几个月的股价并未充分反映其品牌的长期潜力……我们期待支持彪马品牌的持续复兴。”

安踏的自有品牌在中国以外仍然鲜为人知。该公司已努力拓展其全球业务，赞助了凯里·欧文等美国篮球明星，并于本月在比佛利山庄开设了一家旗舰店，但晨星公司的苏表示，“由于缺乏品牌认知度，其增长仍然有限”。

汇丰银行消费分析师闫丽娜表示，安踏的目标是到2028年海外收入占总收入的15%。她说：“随着国内市场不断成熟并趋于饱和，公司寻求国际机遇是自然而然的事情。”

上海浦东发展银行投资公司驻香港分析师林理查德表示，安踏在“重塑和复兴”收购品牌方面有着良好的记录，但新的收购“往往会在短期内对盈利能力造成压力”。

他补充说，安踏的目标是在未来三到四年内提升彪马的盈利能力。“之后，安踏很可能会增持彪马的股份，”林说道。

杰富瑞分析师周二在一份报告中指出，安踏股东面临“股权稀释风险”，理由是根据该公司的“过往业绩”，预计在收购彪马后将进行“大规模股权配售”。

他们还警告称，增长潜力存在风险。“彪马在中国已经非常有名，因此可能很难给人带来品牌新鲜感，”他们写道。

安踏周二表示，这笔交易将完全由内部现金储备提供资金。

尽管安踏的海外扩张雄心远早于中国近期的经济压力，但它也面临着充满挑战的国内市场。

耐克上个月公布，截至11月30日的大中华区季度营收下降了17%。阿迪达斯表示，尽管整体销售额创下历史新高，但大中华区第三季度净销售额与去年同期持平。

截至 5 月底的财年，耐克的全球年销售额为 460 亿美元，仍然远超安踏的销售额。

Kantar Worldpanel 的 Yu 表示，安踏与阿迪达斯和耐克的竞争“不仅在中国，而且在全球范围内”，而且这两家公司在户外服装领域都不太活跃。

Yu先生表示，安踏的总部所在地福建省过去曾因产品质量差而声名狼藉，但现在已经摆脱了这种形象。“他们在为耐克、阿迪达斯甚至彪马等品牌管理生产方面积累了丰富的经验。”

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