超50万亿元定存即将到期，保险理财能否分一杯羹？

今年超过50万亿元的银行定额存款即将到期，且大部分集中在一季度。

由于利率走低，这笔天量资金续存的比例或有所下降，部分定存资金将分流进入保险、理财、基金等，但考虑到银行定存客户多为风险厌恶型投资者，存款搬家资金直接进入股市的确定性并不高，仍需取决于权益市场的赚钱效应和居民收入预期。

深圳一家大型险企的分公司负责人透露，今年保险产品的销售业绩可观，甚至还要人为调控增速以免过快。另一家上市险企高管则表示，银行定存到期资金更可能寻找类存款产品，看好银保渠道带来的保险销售增量。

目前，尽管尚没有明确依据证明增配保险的资金来自到期的定额存款搬家，但分红型增额终身险等产品的畅销和银保渠道的贡献间接证明居民资金配置的偏好变化，尤其是“保本+保证收益+浮动收益”的分红险更受欢迎。

超额定存到期不等于资金搬家

2026年，银行超50万亿元的天量高息定期存款到期，资金流向成为市场热议的话题。各家券商研究所测算的2026年到期定存规模不同，国信预计59万亿元—71万亿元，国金测算约70万亿元，中金测算为75万亿元，不过普遍预计超过50万亿元。

一方面，银行定期存款利率已较前几年大幅下调，曾经动辄3%的定期存款利率再也难觅踪影，不仅多家大型国有银行下架五年定期存款产品，1-3年期定存利率也已低于2%，保本保息的存款收益大幅缩水。

另一方面，银行理财跌破净值，股市波动及权益基金大幅亏损的风险仍让投资者记忆犹新，续存还是转投？转投什么产品？这些问题的讨论热度居高不下。

值得注意的是，存款到期并不等于存款搬家，大部分资金会选择续存。根据国金证券宋雪涛团队的研究，存款到期续作率约在90%，2022年、2023年一度达到95%或97%，2024年回落到88%或91%左右。但考虑到当前利率走低，定存续作的利率比过去低了大概1个百分点，续作率可能会有所下滑。

尽管定存到期资金不完全搬家，不过即使只有10%左右规模也非常可观，国金证券测算搬家的存款规模保守在7万亿元左右，如考虑续存比例下降至80%则可能在14万亿元左右。

保险等类存款更受欢迎

开年以来，分红型增额终身险等保险产品畅销，除了低利率时代居民自动增配保险之外，不排除部分资金来自定存到期资金外溢。

国信证券王剑团队在《笼中虎：定期存款迎来到期潮》一文中写道，三年期定期存款的客户，必然有几个特点：对利率并不敏感，对安全性、便利性更为关注，并且是较长时间没特定用途的资金，因此续存的可能性更高。而比例更小的一部分会分流到金融产品，长期看，存款慢慢分流至其他财富类资产（证券、资管产品、保险等）的漫长过程或许已经启动。

“今年保险产品的销售业绩可观，甚至还要人为调控增速以免过快。”深圳一家大型险企的分公司负责人带着调侃的口味透露，市场上保证本金且带有保障功能和浮动收益的产品选择不多。

另一家上市险企高管则表示，银行定存到期资金更可能寻找类存款产品，看好银保渠道带来的保险销售增量。不过他也坦言，保险产品的周期比3年、5年的定期存款时间更长，需要牺牲短期流动性。

按照目前主流保险开门红产品的收益率计算，“1.75%的保证收益+浮动收益”的分红险演示利率在3.5%左右，保证本金的同时收益率高于存款，但前提是不提前支取。

除了保险产品之外，中低风险的银行理财因收益略高于定期存款但存在波动，2025年规模净增加了约3.7万亿元，其中固收+理财产品基本可以实现收益超过2.0%，契合定期存款客户的低风险偏好。

资金流入权益市场仍存不确定性

当前市场对大量定期存款到期资金的流向争议之一，还包括是否会流入股票等权益市场。这不得不考虑到配置存款的群体主要是风险厌恶型居民，预计绝大部分资金会优先流向低风险资产，不过风险偏好也会发生变化，中高风险资产的配置更取决于市场行情和收入预期。

中金公司研究认为，对居民入市资金变化以及股票涨跌起决定性作用的仍然是居民的投资意愿。与到期存款增速相比，居民投资意愿变化与进入股市的资金增速、股市涨跌幅的关系更加紧密。

此外，中金公司提出了一个略反常识的研究观点，认为新增资金本身与股市涨幅的关系不强，新增资金的同比变化与股市涨幅有较为密切关系，而居民的非存款即高风险资产如股票的投资意愿与收入预期相关。

因此，中金公司在研报《存款搬家的“叙事”与现实》中写道，当前市场“存款搬家”叙事并不意味着居民风险偏好出现实质性变化，而更多的是在低利率环境下进行资产配置边际调整的行为。本轮存款搬家趋势从动能和风险偏好角度可能低于2017年和2021年，股市流动性的改善和风险偏好的提升更加依赖宏观环境和房地产市场的进一步回暖。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：杨立林

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