跌跌不休的消费股没希望了吗？给你一点信心

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：睿知睿见

来源：雪球

今年以来A股市场冰火两重天，一边是小盘股和科技股持续上涨，另一边是金融和消费持续回调。

金融还好，毕竟市场走牛以来也没少涨，最近下跌也不过是国家队控盘所致，一旦国家队撤力自然会涨回去。

可消费这边就惨不忍睹了，尤其是代表老消费的食品饮料，距离924的低点也差不了多少了。其中的白酒还要惨烈一些。

有一些读者问我对消费板块的看法。

关于消费板块，我在2024年就反复在跟我社群的小伙伴提了，并老早就撤离了白酒。

不过，到现阶段，有些事情 已经发生了变化，接下来跟大家分享一下我的看法。一、不要看他怎么说，要看他怎么做

这些年，各种大会上都在提消费，也出了一些政策。

但实际上，这些政策对提振消费的作用非常有限。

政策往往是虚实相伴的，消费政策就属于虚的那一类。

去年底，说到了提振内需，很多人想当然就联想到消费。

我当时在我社群跟群友们重点分享了一个观点：内需=投资+消费。

你仔细揣摩一下政策的语句就能发现，政策依然更加偏向于投资，主要是对新质生产力和科技的投资。

那么股市必然会更多倾向于政策所指引的方向。

难道国家真的不重视消费了吗？

当然也不是，国家很重视！

但国家非常明白，以中国强大生产力而言，任何刺激消费的举措在短期内都很难见效。

提振消费是一个长期需要坚持下去的事，而不是追求短平快。换句话说，这是一件重要但不紧急的事。

关键是你急也没用！

既然如此，还不如先集中力量把事关安全和自主可控的东西赶紧落实。

现在中美博弈已经转向了资源和能源的争夺，更加紧急。

你看最近市场都在交易什么，也就明白其中的道理了。二、新的变化已经到来

虽然消费不是紧急事情，但好的一面已经开始逆转了。

消费不是靠国家刺激能起到效果的，短期内，消费的复苏要看跨国资金回流。

过去这些年，央行的降息其实都是针对产业的。最近不是又对科技行业降低了再贷款利率吗？

即便央行降低居民端的利率，消费就能起来吗？恐怕未必吧。

居民得有意愿贷款才能提振消费。

然而，现在居民端的杠杆率已经不低了，降息的边际效用已经不大了。如果过分降息，还会引起银行的风险，这是不可能不关注的。

央行的放水都是以债务的方式开展，居民不借钱，水也放不到消费端。除非政府借钱发给居民。但这在中国不现实，也不可行。

不过，随着跨国资金回流，好的变化将慢慢显现。

跨国资金回流后，最终会从央行这里将美元换成人民币，这就是一种投放货币的方式。而且这种投放并没有对居民产生新的债务。

相反，资金充沛了，有助于缩减国内账期。

其实阻碍消费的一个重要因素就是国内账期。

首先是企业支付上下游的欠款，然后逐渐从企业端转移到居民端。

今年央行的一个重要考核指标就是物价。

央行心里非常明白如何提升物价！

所以去年央行就只象征性的降了10bp，目的有是缩小美中利差，引导跨国资金回流。

去年结汇顺差就大幅攀升了。尤其是12月达到了创纪录的1000亿美元。

随着结汇回国的资金越来越多，国内物价能起不来吗？

一旦物价开始上升，就会进入正向循环。

物价越跌，人们越不想消费。但物价一旦回到温和通胀的水平，人们的预期和行为都会改变。

从基本面的角度来说，消费复苏不远了。三、投资消费股的难度越来越大

虽然消费整体将迎来复苏，但难度比以前大很多。

首先，随着时代的变化，消费者的偏好也将重塑。

那么问题就来了，未来消费行业的潜力股在哪里呢？

这种事，事后都觉得非常顺理成章，但事前都是猪一样，没人能真的知道方向。

消费行业的大洗牌肯定还没有结束。

第二，老消费的估值有风险。

如果仅仅判断一家公司好不好，是相对容易的。

可叠加价格这个因素后，就会难得多。

以前很多传统消费股可能会因为失去成长性而变成红利股。

但他们在上一轮牛市中估值被炒得很高，所以即便已经跌了不少，但恐怕跟红利股的定位不匹配。

那么，未来要么用业绩消化估值，要么就是用下跌消化估值。

如果对企业的未来前景判断失误，恐怕还会很惨烈。

第三，复苏的节奏偏慢

上面也说了，提振消费是一个长期的事，急也急不来。

现在政策的方向很明确，就是从投资于物转向投资于人。

所谓投资于人就是减轻居民负担，增加居民福利。

比如，补贴生育，补贴教育，降低医疗负担，降低住房负担，增加假期，完善社保体系等等。

这些显然都是慢变量。

而我国的人均收入增长也不可能像以前那样高增长了。

因此呀，想在消费股里找成长股，由于时代红利不再了，难度肯定更大。不踩雷就算不错了。

我个人的投资原则是，对于太复杂的东西，干脆就不看了。去找一些相对简单的！

做投资应该尽量避免挑战高难度。

我会更多的在一些跟消费行业有交叉的标的上去选择。比如：科技+消费，金融+消费。

这就能降低投资的难度。传统消费供给过剩是长期存在的问题。

如果非要投资传统消费，那就一定要注重估值，注重护城河。

投资的时候，要降低预期，首先考虑的是，如果股价不涨能不能收回本金。

说实在的，对于难度大的板块，不如买宽基指数好了。

如果不是国家队压制，今年能跑赢沪深300的人估计也不会有多少。你看中证500没有被压制，那个猛劲有多足。四、市场分歧加剧

最后简单讲讲昨天的行情。

昨天最大的变化是波动率。

沪深300的波动上升了10.43%，而中证500，中证1000，科创50和创业板的波动率上升幅度要小很多。
出现这种情况，估计是有资金认为当下的分化不可持续，于是在沪深300上开了更多虚值期权。赌风格会收敛。

期货市场上也同样如此，IH和IF是升水，IC和IM是贴水。

现货市场上，金融板块上午涨幅较大，保险的最大涨幅都接近4%了。说明有资金在做腾挪，他们也认为这种分化不可持续。

可国家队不允许他们去拉金融板块。下午硬生生个拽了下来，平安出现了大量的卖单。

最近咱们可能只关注股票ETF的资金流动了，但债市那边也发生了异动。

债券ETF在1月份流出了上千亿规模。这在最近几年都是极其罕见的。流出最多的是科创债。

有一种可能是险企在卖掉一部分债券，增配股票。

或许国家队的压制，本来也就是为配置资金建仓保驾护航。

从昨天的走势也能看得出来，如果国家队不压制了，可能不是普涨行情，而是资金会进行腾挪。

风格收敛必然会在某天上演，只不过没人知道是何时。

在收敛之前，市场的博弈异常凶猛。

如今波动率加大，分歧加大，交易的难度也会加大。如果做交易的话，要特别注意交易纪律。

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