一边瘦身一边出海，澳柯玛业绩预告爆冷，拐点在哪儿？

澳柯玛预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损1.7亿元至2.2亿元，上年同期亏损4852.54万元

投资时间网、标点财经研究员 董琳

2025年，随着家电产业进入存量竞争深水区，市场分化格局愈发明显。头部企业凭借全产业链布局与全球化运营优势巩固地位，中小企业生存空间被进一步压缩，普遍面临增长压力。

在此背景下，曾经因“没有最好，只有更好”广告语被大众熟知的澳柯玛股份有限公司（下称澳柯玛，600336.SH）将迎来第二年亏损。

澳柯玛发布的业绩预亏公告显示，预计2025年归属于母公司所有者的净利润亏损1.7亿元至2.2亿元，上年同期亏损4852.54万元；预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损1.92亿元至2.42亿元，上年同期亏损7588.60万元。

澳柯玛在公告中表示，过去一年，公司智慧家电产业受国内市场有效需求不足、以旧换新“国补”政策边际效应递减、大宗原材料价格波动以及行业价格竞争更加激烈等多种不利因素影响，经营业绩不及预期，导致公司整体收入下降，毛利下滑。另外，公司基于谨慎性原则，对截至2025年末的应收、预付款项及存货等各类资产进行了减值测试，经初步测算，相应对存在减值迹象的资产计提减值准备。

投资时间网、标点财经研究员注意到，澳柯玛以冷柜为主的传统家电产品销售已连续两年下滑。在主业造血能力减弱下，公司持续向冷链物联网企业转型，并加快“走出去”，试图通过海外扩张寻求突破。

澳柯玛发布2025年年度预亏公告

信息来源：公司公告

澳柯玛曾被誉为“冰柜大王”，旗下“澳柯玛”品牌是国内知名家电品牌之一。公司主营业务分为两大板块：一是智能家电业务，包括家用制冷、生活电器、空调洗衣机等；二是智慧冷链业务，包括商用冷藏冷冻展示柜、生物医疗等。

2022年至2024年，澳柯玛营收和净利润均呈下降趋势。Wind数据显示，公司各年度分别实现营收95.67亿元、93.04亿元、78.16亿元；对应归母净利润分别为1.46亿元、5606.22万元、-4852.54万元。

从营收结构来看，2024年澳柯玛的核心产品制冷电器、生活电器、空调、洗衣机、其他商品等五类产品的营业收入，分别同比下降8.32%、6.24%、24.37%、10.07%、11.84%，其中营收占比最高的制冷电器毛利率同比减少1.93个百分点，为15.44%。

2025年前三季度，澳柯玛的业绩颓势加剧，公司实现营业收入56.71亿元，同比下降11.14%；归母净利润亏损905.91万元，上年同期盈利282.66万元；扣非净利润亏损3019.49万元，与上年同期相比，亏损额扩大38.68%。

财务方面，截至2025年9月末，澳柯玛的资产负债率为65.13%，一年内到期的非流动负债为6.40亿元，同比增长169%，短期偿债压力走高。

2020年至2024年澳柯玛归母净利润及同比情况（单位：亿元、%）

数据来源：Wind

财务风险加剧下，澳柯玛选择剥离亏损非核心资产，进行战略“瘦身”。

2025年末，公司公告称，拟通过青岛产权交易所公开挂牌转让的方式，转让控股子公司青岛澳柯玛信息产业园有限公司（下称信息产业园）55%股权，挂牌转让底价为9245.91万元，股权转让完成后，澳柯玛将不再持有该公司股权。

数据显示，2024年，信息产业园实现营业收入1716.71万元，净利润为200.04万元；进入2025年后转为亏损，2025年1月1日至12月2日，公司营业收入为396.45万元，净利润为-135.61万元。

同日，澳柯玛还宣布了另一项资产调整。公司拟将持有的青岛澳柯玛智慧冷链有限公司100%股权，无偿划转至全资子公司青岛澳柯玛商用电器有限公司。澳柯玛表示，此举是为提升子公司协同效应，构建高效运营体系，优化内部资源配置，理顺产权关系。

整体来看，剥离非核心业务虽然可以短期让澳柯玛在账面上得到财务结构优化，但不能让公司从根本上走出业绩困局。为此，澳柯玛将视线投放到了海外市场。

该公司采用OEM与自有品牌“双轮驱动”的发展策略，以东南亚、中东、非洲、拉美、中亚等新兴市场为重点拓展全产业链，集中拓展自有品牌业务。据公司披露，澳柯玛的境外营收占比已从2023年的25%增加至2024年的30%。2025年上半年该公司海外空调、洗衣机等品类增速分别达94%、349%，墨西哥等拉美重点市场收入、利润增长均超过100%，自有品牌收入增长63%。

2025年10月，澳柯玛印尼智能制造工厂在三宝垄市正式奠基，总投资为3.6亿元人民币，规划年产能50万台冰箱（柜），进一步加码海外市场。

不过需要关注的是，海外市场同样面临着较高风险。

一方面，印尼工厂项目的投资回收期长达9.31年，且资金全部由公司自筹，而澳柯玛当前正处于业绩承压、净资产收益率为负的财务困境，持续投入对公司的资金链和财务稳健性或构成较大考验。

另一方面，东南亚市场行业巨头林立。截至2025年上半年，海尔智家（600690.SH、6690.HK）的海外收入占比达50.53%，海信家电（000921.SZ、0921.HK）的海外收入占比为41.45%，澳柯玛想要进一步抢占市场并非易事。