保荐机构间接持股、家族控股近80%，赛英电子提交注册，新增产能消化存风险

江阴市赛英电子股份有限公司（简称“赛英电子”）1月27日提交注册，并同步在北交所更新招股书。

赛英电子与保荐机构东吴证券存在权益关系。截至2025年11月30日，东吴证券合计间接持有公司0.3715%股份。

赛英电子家族企业色彩浓厚。公司控股股东、实际控制人为陈国贤、秦静、陈蓓璐和陈强，合计控制公司79.87%表决权。其中，陈国贤担任公司董事长，其配偶秦静任公司董事，陈国贤与秦静之女陈蓓璐任公司董事、采购总监，陈蓓璐配偶陈强任公司董事、总经理。

招股书显示，赛英电子成立于2002年，是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新技术企业。

公司产品主要应用于晶闸管、IGBT和IGCT等功率半导体器件，应用领域覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力系统全产业链，在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域发挥重要作用，市场前景广阔。

业绩方面，赛英电子2022年至2024年营业收入分别为2.19亿元、3.21亿元、4.57亿元；归母净利润分别为4392万元、5507万元、7390万元。2025年1月-9月，公司实现营业收入为4.38亿元，归属于母公司股东的净利润为6955万元。

公司预计2025年营收同比增长22.47%-29.03%，归母净利润同比增长15.02%-21.78%，主要原因为2025年公司主要客户需求旺盛，销量较上年有所增长所致。

赛英电子主要客户中车时代、客户A、英飞凌、日立能源、斯达半导、宏微科技等均为功率半导体行业内知名企业，规模较大。报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为90.50%、82.22%、80.92%和79.46%，客户集中度较高。

公司产品的主要原材料为铜材，铜材价格变动是公司生产成本变化的主要因素之一，报告期内，铜材平均采购价格分别为6.57万元/吨、6.54万元/吨、7.16万元/吨和7.36万元/吨，总体呈上升趋势。随着公司销售收入的增加，铜材消耗量也逐年增加。

应收账款和存货规模快速扩张同样值得关注。报告期各期末，赛英电子应收账款余额分别占各期营业收入比重分别为27.82%、27.39%、29.05%和48.92%。随着公司收入规模的持续增长，公司应收款项可能进一步上升。

此外，赛英电子还存在细分领域市场空间较小的风险。报告期内，公司主要产品分为陶瓷管壳、封装散热基板两大类，产品定位于功率半导体器件关键部件领域，相关市场规模相对有限。若未来行业政策、下游应用需求或市场竞争格局发生不利变化，或公司不能在该细分领域保持现有市场竞争优势，则可能对经营业绩和未来成长性产生不利影响。

本次发行，赛英电子拟募集资金2.7亿元，用于功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目、新建研发中心项目、补充流动资金。

关于募集资金使用合理性，北交所此前在问询时指出，赛英电子可比公司国力电子产能利用率由2022年的99.63%下降至2023年的76.32%，黄山谷捷的产能利用率由2023年的101.16%下降至2024年上半年的76.37%。北交所因此要求说明募投项目达产后新增产能是否有足够的市场消化能力，是否存在固定资产闲置风险，募投项目设计是否合理。

事实上，赛英电子也在招股书中提示新增产能无法消化风险。

公司称，本次募投项目建成达产后，公司将新增1,200万片平底型封装散热基板与600万片针齿型封装散热基板产能；同时，项目竣工后的每年需要新增折旧摊销1,212.26万元。如果未来在募投项目实施过程中，宏观经济环境、市场需求、行业竞争状况、国际贸易政策等因素发生不利变化，公司将面临无法及时消化新增产能的风险，并使得募投项目收益不达预期。

来源：读创财经