洋河推倒“多米诺骨牌”？

近日，洋河股份密集发布多则公告。涵盖2025年业绩预告、现金分红回报规划及高管人事调整等重大事项。

洋河股份2025年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润21.16亿-25.24亿元，同比下降62.18%-68.30%；扣非净利润18.53亿-22.61亿元，同比下降66.92%-72.89%，再创新低。

在投资圈引起热议的则是洋河股份的《关于现金分红回报规划（2025年度-2027年度）的公告》。公告显示，在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2025 年度-2027年度，公司每年度现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的100%。值得关注的是，洋河新分红公告发布，意味着此前洋河发布的“2024-2026年每年不低于70亿元保底分红”条款失效。

一方面，洋河股份业绩持续下行；另一方面，分红条例调整后，不少投资者对洋河股份管理层诚信问题质疑。洋河股份，是否推倒了“多米诺骨牌”呢？

01

陷入诚信争议

在公开投资平台，“2024-2026年每年不低于70亿元保底分红”条款的被删，成为投资者重要关注点。甚至有投资者质疑，洋河股份会否存在欺诈行为。

具体来看，2024年8月，洋河股份曾做出“2024-2026年每年现金分红不低于70亿元且不低于净利润70%”的承诺。彼时，洋河股份股价迎来短期上涨潮，并在当年十月初股价拉升至百元以上。或是基于业绩的持续走低，洋河股份在近日删除“70亿元保底分红”条款，并将分红比例大幅提升至100%。

有投资者表示，洋河删除保底分红条款，既规避了业绩暴跌下的分红压力，又能以“高比例分红”的话术安抚股东，本质是用形式上的慷慨掩盖核心承诺的违约。更值得警惕的是，这种“翻条款甩锅”的行为，彻底透支了管理层的诚信溢价——对于成熟企业而言，品牌信誉与治理诚信的价值，往往不亚于财务数据本身，而洋河的操作，相当于主动摧毁了这种无形资产。

从洋河股份现金流来看，财报显示，洋河股份2025年三季度末账上货币资金为153.91亿元，较年初的186.35亿元有所下降，但整体资金储备仍较为充裕。现金流结构上，洋河股份2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.66亿元，同比下滑72.06%，主要受销售收入下降、经营回款减少影响。投资活动现金流净流出2.58亿元，筹资活动现金流净流出69.13亿元，主要因实施大额现金分红（70.02亿元）及偿还债务所致。

02

分红条例调整背后，

洋河股份的营业压力

洋河股份调整分红条例背后，或是其对未来业绩的担忧。

纵观来看，洋河股份”归母净利润21.16亿-25.24亿元，同比下降62.18%-68.30%”的财报预告，已经创下洋河股份15年来新低。

关于业绩下滑，洋河股份表示，2025年利润下滑是由于白酒行业处于深度调整期，存量竞争加剧，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。

事实上，洋河股份业绩自2023年达到盈利峰值后，在2024、2025年两年连续大幅下滑。 财报数据显示，2021年-2024年，洋河股份营收分别为253.50亿元、301.05亿元、331.26亿元、288.76亿元，净利润分别为75.08亿元、93.78亿元、100.16亿元、66.73亿元。

值得关注的是，洋河股份在2025年第三季度单季亏损3.69亿元，同比转亏。在行业进入存量竞争的当下，洋河股份能否守好“业绩”，防止掉入“下降螺旋”，或已是一大关注点。

信任危机、叠加业绩的加速下滑，洋河股份会如何自救呢？

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