特朗普重兵包围伊朗，金价突破3万5，一旦开打，美国将直接衰败

1月26日，黄金现货价格冲到了5100美元以上，三万五千一克的说法刷屏了。现货和纸黄金、期货拉开差距，担心踏空和挤兑的情绪上升。1月22日，特朗普在达沃斯提到伊朗，紧接着美军在伊朗附近集结的消息不断传出。林肯号航母打击群带着F35C进入相关海域，空军战机、运输机、加油机调动加快，中东美军多个基地都很忙。

海面上还有两艘阿利·伯克级驱逐舰米切尔号、麦克福尔号和两栖指挥舰惠特尼山号在活动，形同收紧包围。伊朗早就警告过，如果动手，霍尔木兹海峡首当其冲。近期沙特东部、科威特以及波斯湾再次出现导航和GPS干扰，油轮和商船减速，保险费率上升，纽约原油略有上涨，地缘风险权重加大。

从交易的角度来讲，金价在现在这个阶段“越涨越真”的原因主要是避险，冲突信息越密，全球资金就越害怕黑天鹅，首先涌入黄金。美元指数没有率先扛住压力，反而走弱了，按照以往的习惯，美元通常被视为现金之王，这次市场似乎已经提前预判了另一件事，战争给美元信用以及美国财政带来的压力很大。

现货和期货基差拉大说明实物需求更大，纸金和ETF的流动性以及操盘便利性，并不能马上反映现货紧张情况，套利链在短期内也可能失效，现货端如果出现抢货和交割紧张，零售一口价加点会更大。特朗普的军事威胁是否直接抬金？威胁出现之后，军力集结报道随之而来，避险情绪被放大，金价随之上涨。但是这还不能解释一切，伊朗在制裁之下用美元以外的货币进行原油贸易已经多年了；霍尔木兹是全球贸易的咽喉；美国需要让中东盟友看到自己的实力。

美国远海保持航母打击群、空中加油链路、弹药补充以及盟友配合都是刚性开支，控制霍尔木兹不是打一仗就能长久掌握的，长期维持稳定需要不断投入，越往后就越考验财政和民意。目前美国经济状况下，大规模、长时间的中东战争很难再现，市场还没有等来比赛就开始用脚投票了，美元和黄金的背离可以嗅到这种味道。国债与财政空间的牵制使得持久战的成本难以被消化，因此市场先对美元的安全性打了折扣，这也解释了为什么在避险的环境中美元不再是唯一的避风港。

和俄乌冲突初期不同，在那时资金会先观察战场态势、供应链以及能源断点，再定价美元和黄金，这次则是一响定乾坤，先给美元打个折扣，黄金抢跑。油价与金价之间存在联动关系，这也说明地缘政治和金融市场正在相互放大彼此的波动。如果真发生冲突的话，避险情绪在短期内上涨将会继续推高金价。

军事行动会使信息更加不透明、不确定，现金持有者会更加谨慎，资产倾向于抗风险的品种。如果冲突可控并且时间不长，在停火和缓和信号出现之后，避险盘退潮，金价可能会部分回吐。但是节奏、烈度、是否牵连航道、是否触发制裁升级，都会改变轨迹，目前都还没有确定。

霍尔木兹有变，原油定价就跳，运输成本、炼油利润、终端油价受影响。金价方面，现货金价零售端上涨速度更快，纸黄金、ETF不一定能跟上。不要把“避险”当作免死金牌，情绪冲动的时候一口价可能会把人困在山顶上，风险自负从来都没有失效过。

对美国来说，伊朗原油不走美元结算是一根刺；霍尔木兹是贸易大动脉；盟友需要安全保证。战争不仅仅要看战术上的胜负，还跟大国的信用、货币制度以及财政负担有关。美元在战争之前就已表现疲软，说明市场已经为冲突提供了一定的收益率折扣，赢了也未必是赢，输掉的是成本、信心和时间。

价格实时，信息滞后，这就是地缘风险最难把控的地方，政治时点也很重要。特朗普需要“赢”的叙事来争取支持，但是政治上需要与战略上可行不一定同步。战线拉长，成本呈滚雪球式增长，外溢风险不断积累，美国国内财政掣肘之下，从市场角度来看这场牌局的收益率也不理想。市场最怕的就是不确定的因素，黄金是对不确定性的保险，保险越贵，恐惧就越大。