黄金不香了？FOF头号重仓生变

来源：中国证券报

近日，随着公募基金2025年四季报披露完毕，公募FOF的最新持仓动向浮出水面。

值得注意的是，在2025年的前三个季度，华安黄金ETF一直是FOF重仓持有数量最多的基金，而2025年四季度末，被海富通中证短融ETF取代。此外，鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等债券型ETF获FOF重仓的数量居前。

多只债券ETF“上榜”前十大

数据显示，截至2025年四季度末，海富通中证短融ETF成为全市场获FOF重仓持有数量最多的基金，共计获119只FOF重仓持有，持仓市值共计59.80亿元。

Wind数据显示，除了海富通中证短融ETF，2025年四季度末FOF重仓数量居前十的基金中，还有鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、海富通上证城投债ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、博时上证30年期国债ETF等多只债券ETF。

对比2025年三季度末，华安黄金ETF在2025年四季度末被FOF重仓的数量有所减少。从持仓变动看，FOF整体对华安黄金ETF的持有份额在2025年四季度有所下滑。

值得注意的是，多只黄金股ETF被越来越多的FOF青睐。Wind数据显示，对比2025年三季度末，FOF在2025年四季度对永赢中证沪深港黄金产业股票ETF的持有份数增长超5000万份，对华夏中证沪深港黄金产业股票ETF的持有份数增长超2400万份，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF的持有份数增长超1900万份。

加仓资源类基金

复盘2025年四季度FOF的整体表现，记者发现，多只在这一期间业绩表现出色的FOF对黄金、有色、周期等主题的基金进行了重点布局。

Wind数据显示，2025年四季度，中信建投睿选6个月持有混合（FOF）区间涨幅居于FOF市场首位，为6.41%。公开资料显示，截至2025年四季度末，该FOF重仓了华安黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、景顺长城周期优选混合C、嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（QDII）、前海开源金银珠宝混合C、万家中证工业有色金属主题ETF等重仓资源赛道的基金产品。

无独有偶，2025年四季度涨幅靠前的FOF——易方达优势回报混合（FOF-LOF），在2025年四季度末亦重仓了易方达资源行业混合、嘉实中证稀有金属主题ETF等多只资源类基金。

此外，在2025年三季度末，南方中证申万有色金属ETF是上银恒睿养老目标日期2045三年持有混合发起式（FOF）的第六大重仓基金，而2025年四季度末，该ETF跃升为其第一大重仓基金。同时，万家中证工业有色金属主题ETF成为该FOF的第二大重仓基金。

2026下半年价值和蓝筹或走强

国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）基金经理曾辉表示，对股市走势较为乐观，但可能从2025年的估值扩张为主转向更加追求盈利扩张。因此，上半年可能继续高位小幅震荡，下半年有望再上一个新台阶，市场大类风格倾向于价值和蓝筹，其代表是资源上游品种。

在策略方面，渤海汇金优选进取6个月持有混合发起（FOF）基金经理叶萌表示，将继续保持哑铃与再平衡策略：对前期涨幅较大的资产及时获利了结，锁定收益；重点布局受益于人工智能时代下，需求爆发带动的半导体、芯片等科技资产，同时继续坚守部分高股息红利类资产以应对科技板块细分领域轮动所带来的波动。

对于2026年一季度的布局思路，曾辉表示，更倾向于确定性相对较高的行业：周期产业群，继续看好金银价格大涨之后的金银股乃至有色股的补涨潜力；成长产业群，看好长期格局好且短期调整到位的稀土行业；消费产业群，看好前期超跌且近期反转的旅游（包含航空和免税等）行业。