李蓓最新研判！中证2000、小微盘及部分科技成长面临较大调整压力

1月27日，近期李蓓接受媒体采访，大谈资产配置和资本市场，且还发出了一些惊人言论，我们一起来看一下：

1）半夏的风控体系： 第一，资产类别上不all in单一资产，设置明确仓位上限；第二，细分类别上，单一行业持仓上限30%，远低于同行常见的100%甚至加杠杆；第三，个股层面常规上限5%，特别看好时不超过8% 。通过这三层约束，避免让职业生涯处于脆弱状态。

2）地产十年一遇机会。纠正一个误解，我从没有重仓过地产。 2023年底我就判断地产有“十年一遇的机会”，但当时处于左侧，所以只建立了一定仓位，最高未超过15%，而我认为的“重仓”需要达到20%以上。

之所以说是十年一遇的机会，核心是两点共振：一是供给侧重大出清，95%以上的房企已退出新拿地市场，全国土地市场活跃的企业只剩个位数；二是周期性回升，虽然地产总量难回20亿平方米的峰值，但会回升至10亿平方米的长期均衡水平。从调整节奏看，当前也已满足企稳条件。

3）中证2000及小微盘股严重高估，面临较大调整压力。权益市场不会是“鸡犬升天”的系统性牛市，而是结构化行情。当前沪深300、恒生国企等核心指数低估，但中证2000及小微盘股（PE超150倍或亏损）、部分估值驱动的科技成长股已严重高估，这些利率敏感性资产在未来物价回升、利率上升后，可能面临较大调整压力。

4）看好蓝筹，价值投资将回归。当前利率水平、资产荒程度、权益欠配规模均大于以往，且非标资产逐渐消失，将进一步抬升蓝筹估值，价值投资将回归。不过要注意，财富市场的热点集中在量化、全天候策略和海外资产，很多人可能会错过这一波核心资产的重估机会。

5）上个月已经清仓了所有黄金，核心判断是长期投资价值消退。黄金未必会跌，可能在高位震荡，但机会成本极高——未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会。更重要的是，人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低投资价值。对普通投资者而言，跟风追涨不可取，需警惕高位震荡与汇率波动的双重风险。

简单说一下：1）说到微盘股，不由得让人想起李蓓在2024年2月的那句“逃离火葬场”，大幅看空小盘股，如今wind微盘指数来到了636637点，暴涨2倍以上；中证2000也实现了翻倍。

2）说到黄金，当时清仓黄金是11月29日左右，彼时黄金4200点，如今黄金5100点。

3）说到地产，23年开始看多地产，地产指数已从23年7月的1875点高点下跌至目前的1245点，区间跌幅33.6%。