从私行专属到“1元起购”，银行理财子掘金港股IPO

“想参与港股打新，但门槛太高，自己又找不到合适途径。”

来自上海的一位个人投资者对第一财经记者坦言，近半年港股IPO持续火热，人工智能、半导体等硬科技新股屡屡引发市场关注，但对个人投资者而言，港股打新不仅需要较高的资金门槛，还涉及账户、额度、专业判断等多重限制，“真正能参与的空间并不大”。

在反复权衡后，她将目光投向了银行理财子公司旗下的港股打新策略产品。“看到有些理财产品能参与港股IPO，而且收益看起来还不错，正在考虑要不要配置一部分。”

她的犹豫，正是当前理财资金悄然“南下”的一个缩影。

在持续抢筹A股硬科技新股之后，银行理财子公司正加速布局港股IPO市场。从参与频率、投资体量到产品形态，港股打新正在成为理财子拓展权益投资的重要抓手。

理财资金南下，谁在掘金港股IPO？

港股市场的新股热度，从2025年底至2026年初迅速升温。

Wind数据显示，截至1月27日，港交所已上市新股12家，去年同期为8家，总募资规模达347.47亿港元，同比增长480.89%。其中，国产GPU龙头壁仞科技（06082.HK）、大模型企业智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）以及存储芯片企业兆易创新（603986.SH；03986.HK）等纷纷登陆港股市场。

在这一轮港股IPO浪潮中，银行理财子公司成为活跃的机构参与者。

以工银理财为例，其披露的数据显示，2025年末至2026年初，工银理财共锁定并参与10只港股IPO项目，参与率超过八成。截至1月16日，10笔投资全部实现正收益，胜率达到100%，单笔最高涨幅高达165.45%。

从行业分布看，工银理财的港股IPO布局高度集中于“硬科技”与高端制造领域。

在半导体赛道，工银理财以基石投资人身份参与兆易创新的港股IPO；在国产GPU核心赛道，布局壁仞科技与天数智芯。

在AI领域，工银理财卡位大模型赛道，参与MiniMax与智谱的港股IPO，同时还布局了AI制药企业英矽智能（03696.HK）。

此外，在高端医疗装备与生物医药领域，工银理财投资手术机器人龙头精锋医疗（02675.HK）；布局瑞博生物（06938.HK），并配置金浔资源（03636.HK）。

据统计，自2025年以来，工银理财累计参与港股IPO项目已超过25笔，其中超过一半项目截至最新仍保持正的加权收益率。

中邮理财同样是港股IPO的重要参与者。自2024年以来，中邮理财提前布局港股市场，陆续参与美的集团、宁德时代、三花智控、奇瑞汽车等企业的港股IPO，目前已跻身中资机构中参与港股IPO基石投资数量排名前三。

从“私行专属”到普惠化发行

理财子公司并非仅停留在“自营投资”，而是逐步将港股IPO能力嵌入产品体系。

例如，工银理财目前面向私人银行客户共发行了两款“固收+港股IPO”策略产品，分别为：工银理财·智悦私银尊享最短持有180天固收开放产品；工银理财·智悦最短持有180天1号产品。

对应的销售对象覆盖工商银行私人银行客户、中信银行私人银行客户，起投门槛分别为20万元和100万元。

Wind数据显示，工银理财·智悦私银尊享最短持有180天固收开放产品成立以来涨幅约为3.75%，年化收益约9.44%。

中邮理财则通过“跨境精选”系列产品，将港股IPO纳入权益配置。其中，鸿鑫最短持有90天1号（跨境精选）和鸿鑫最短持有180天4号（跨境精选）均参与壁仞科技、MiniMax等港股IPO锚定投资，募集上限分别为363.36万元和47.5万元。

其中，鸿鑫最短持有90天1号（跨境精选）的业绩比较基准为：中证沪港深300指数收益率×25% + 一年期定期存款利率×75%，权益部分灵活配置港股IPO与境内ETF。据Wind数据，该产品成立以来涨幅约2.59%，年化收益达45.23%。

值得注意的是，部分银行正尝试将港股IPO投资从“小范围专属”推向普惠化发行。近期，网商银行“增利宝”已上线工银理财·智悦固收增强180天持有理财产品1号，该产品面向网商银行个人投资者，起投金额为1元，显著降低了普通投资者参与港股IPO收益的门槛。

理财资金为何集体南下？

理财资金加码港股IPO，并非偶然。

业内人士认为，“资管新规”落地后，银行理财全面打破刚性兑付，净值化转型成为行业共识。在低利率环境下，单一依靠固收资产已难以满足投资者的收益诉求，权益投资能力成为理财子公司的“必修课”。

苏商银行研究院高级研究员杜娟指出，相比A股，港股IPO融资规模更大、制度包容性更强，既能吸引国际资金，也为未盈利但具备成长潜力的科技企业提供了上市通道。“从产品设计和底层资产需求看，理财公司通过参与港股IPO配置相关企业股权，具有天然匹配度。”杜娟表示。

普益标准研究员屈颖则认为，理财公司参与港股IPO，尤其是作为基石或锚定投资者，不仅有助于获取新股配售带来的超额收益，更重要的是倒逼机构在投前尽调、定价判断和投后跟踪等方面系统性提升权益投资能力。“这推动理财资金从‘跟投型’权益配置，向‘主动型、策略型’配置转变。”屈颖指出。

尽管港股IPO为理财子公司打开了新的收益空间，但这一布局仍处于初期。

屈颖提醒，当前理财公司在项目获取、投研能力和风险管理方面仍面临挑战。在投研端，需要建立专业的一级市场研究体系，重点评估企业商业模式、成长性、财务稳健性与估值合理性，防范高估值破发风险。

苏商银行特约研究员武泽伟也指出，理财资金参与港股IPO，需应对三重挑战：一是优质基石份额稀缺，竞争激烈；二是跨市场投研能力要求显著提升；三是需管理港股波动、汇率风险以及6~12个月锁定期带来的流动性压力。