豪掷123亿“娶”彪马，丁世忠的全球化野心能否靠“钞能力”实现？

“并购王”安踏继续买买买。

1月27日，安踏体育公告称，公司计划以每股35欧元，合计约15.06亿欧元（约合人民币123亿元）收购彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权，成为其最大股东。

据悉，彪马是全球知名运动品牌，已成立超78年，曾几乎比肩耐克、阿迪达斯，但近年来，彪马遭遇增长瓶颈，略显掉队。不过，彪马的品牌知名度尚在。

在公告中，安踏直言，此次收购是集团深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要举措，有助于推动集团的全球化进程。

实际上，安踏创始人丁世忠一直有着做“世界的安踏”的野心。为此，安踏找到了一条通过并购国内外知名品牌，再进行运营“翻新”的扩张路径。过去数年间，公司已经操刀了FILA、迪桑特、KOLON、始祖鸟、狼爪等多个并购案例，让这些“过气”品牌再度翻红，并将始祖鸟母公司亚玛芬体育送上美股。此次收购彪马，安踏能否在其身上复刻FILA、始祖鸟的成功之路呢？

安踏收购彪马29%股权

安踏再次展示“钞能力”。

1月27日，安踏体育公告称，与Pinault（皮诺）家族的投资公司GroupeArtémis达成购股协议，拟以每股35欧元，合计约15.06亿欧元（约合人民币123亿元）的交易对价，计划收购彪马29.06%的股份，交易完成后，安踏将成为彪马的最大股东。

实际上，早在2025年8月，就有消息称，皮诺家族计划出售所持彪马股权，彼时安踏、李宁都是“绯闻对象”，如今靴子终于落地。

据悉，彪马在运动品牌中地位颇高，是曾与阿迪达斯、耐克齐名的“运动三巨头”，且历史悠久，已成立78年。

时间倒回1919年，在德国小镇黑措根奥拉赫，鲁道夫·达斯勒（Rudolf Dassler）和阿道夫·达斯勒（Adolf Dassler）两兄弟创办了一个小型制鞋作坊，1942年，“达斯勒兄弟鞋厂”诞生。后来，两兄弟分家，弟弟阿道夫创办了阿迪达斯，哥哥鲁道夫则在1948年成立了彪马。

1999年，彪马进入中国市场，并在2003年设立首个中国分公司。2007年，拥有众多奢侈品牌的开云集团收购了彪马。随着开云集团专注奢侈品领域，彪马的股份又被转移给了GroupeArtémis。

值得注意的是，常年以全球第三运动品牌自居的彪马，品牌发展却明显落后。财报显示，近年来彪马出现了“增收不增利”的情况，甚至由盈转亏。2023年-2025年上半年，彪马年营收为86亿欧元、88亿欧元、40亿欧元，净利润分别为3.6亿欧元、3.4亿欧元和-2.5亿欧元。

同时，彪马在中国市场的存在感一直不强，2024年年报中，彪马在大中华区的销售额为6.04亿欧元，在全球市场份额中占比仅有6.87%，而同期耐克和阿迪达斯的中国市场销售额占比均在15%左右。

不过，不可否认的是，彪马的品牌底蕴尚在，品牌估值与增长咨询公司GYBrand发布的《2025全球最具价值运动品牌报告》显示，在全球最具价值运动品牌10强之中彪马位列第五。前四分别为耐克、阿迪达斯、Lululemon和安踏。

针对本次收购，安踏显得信心满满，其在公告中表示，此次收购事项是集团深入推进“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措，彪马专业运动及潮流市场定位与安踏现有品牌布局高度互补。

安踏的“并购生意经”

安踏的自信并非空穴来风，在资本市场上，安踏早已有了“并购王”的称号，其最为人称道的就是“点石成金”的品牌运营能力。

据悉，2009年，安踏以3.32亿元收购了FILA在大中华区的商标及经营权，彼时的FILA被百丽国际视为甩不掉的包袱，在中国年亏损3000万元，而同期安踏的全年净利润也不过9.8亿元。

这笔交易在安踏内部也曾有过争议，但安踏创始人丁世忠力排众议，拿下了FILA。收购后，安踏立即开始对FILA进行品牌改造，首先将FILA定位明确为高端时尚运动品牌，接着开始渠道改革，安踏花了三年时间将门店从经销商手中全部收回，确定了FILA全直营的渠道模式，并且关闭了所有街边店，全面进驻高端商场，与主品牌安踏形成物理隔离。

丁世忠的策略很快奏效，在一系列改革下，FILA成功“起死回生”。2014年品牌实现扭亏为盈，2018年营收已经突破100亿元，撑起了安踏营收的半壁江山，极高的利润也让FILA被称为安踏的“现金奶牛”。

安踏联席CEO赖世贤在采访时曾表示：正是FILA的成功才奠定了安踏的高端品牌运作能力和零售运营能力，以及未来并购标的的选择方法和新品牌运作方法。

在收购FILA成名后，安踏开始西面出击，专门瞄准那些略显“过气”的国际品牌，再采用同样的操作方式“化腐朽为神奇”，Sprandi斯潘迪、始祖鸟、可隆Kolon Sport、KINGKOW小笑牛等等均被安踏先后收入麾下。2025年，安踏还以2.9亿美元收购了德国户外品牌狼爪。

其中最为轰动的是，2019年，安踏联合方源资本等以46亿欧元完成对亚玛芬体育的收购，后者是知名户外运动品牌始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等的母公司。

收购后，安踏如法炮制，首先就是找准品牌定位，例如，始祖鸟为高端专业户外品牌，萨洛蒙则是主营专业越野跑鞋和Outdoor Sneaker领域。随着相关品牌成功“翻红”，亚玛芬体育的业绩也一路高歌猛进，2024年2月，丁世忠还将亚玛芬体育送上了纽交所。2025年前三季度，亚玛芬体育的总营收达44.65亿美元，营业利润达4.01亿美元。

丁世忠的全球化野心

安踏的并购之路，源于公司创始人丁世忠。他曾表示：“不做中国的耐克，要做世界的安踏。”

丁世忠的创业故事也充满了传奇色彩，1987年，17岁的丁世忠带着父亲拼凑的1万元和600双晋江鞋，孤身闯荡北京。在北京的四年，丁世忠通过商场寄售的方式打开了市场，同时，他也看到彼时外国品牌纷纷进入中国，靠着品牌优势往往能卖出更高的价格。

由此，丁世忠决定成立自己的品牌。1991年，他回到晋江，与父兄创办了安踏。起初，安踏还是以代工为主，之后逐渐开始布局专营店，并迅速扩大市场。

1999年，丁世忠又力排众议请来乒乓球世界冠军孔令辉为安踏代言，再通过电视广告，安踏迅速打开了知名度。2007年，安踏体育成功在港交所主板上市。

上市后，丁世忠的目光不局限于国内，而是瞄准了全球市场。由此，安踏开始了对全球运动品牌的“买买买”之路。

在2021年，安踏将未来十年战略目标定为“单聚焦、多品牌、全球化”。2022年，亚玛芬体育被安踏列入“全球化”策略。2024年亚玛芬在美国上市之后，成为安踏全球化的重要驱动力。可以预见的是，彪马在欧洲、拉丁美洲、非洲等地的影响力，也将进一步提升安踏的全球化影响力。

随着品牌矩阵不断壮大，安踏近年来的业绩也保持较快增长。2018-2024年营收分别为241亿元、339.3亿元、355亿元、493亿元、537亿元、624亿元、708.26亿元：股东应占溢利分别为41亿元、53.4亿元、52亿元、77亿元、76亿元、102亿元、155.96亿元。

2025年上半年，安踏的总收入为385.44亿元，同比增长14.3%，股东应占溢利为70.31亿元，同比下滑8.9%。从2025年全年来看，安踏主品牌、FILA、其他品牌的零售额同比分别低单位数增长、中单位数增长、45%-50%增长。

同时，随着安踏的高速发展，丁世忠也多次登上富豪榜。在2025年胡润百富榜上，丁世忠以500亿财富，位列第112位。

如若安踏这次收购彪马，能够复刻FILA、始祖鸟的成功，那么公司的营收和全球影响力都将再上一个台阶。