1月狂涨69.8%，显著跑赢所有板块

2026年开局不到1个月，贵金属就让我们多次见证了历史。

最近几天，全球白银市场迎来“史诗级”逼空，沪银主力合约在1月26日盘中罕见飙涨高达14%，并一度突破30元/克，黄金也强势突破到了1150元/克，双双创下历史新高。

2026年开市至今，A股贵金属板块已累计大涨69.8%，显著跑赢所有其他板块，有色小金属板块也大涨了30.85%。在白银、黄金、有色继续狂飙下，年内17个交易日，黄金股票ETF(517400)涨38.06%，矿业ETF(561330)涨26.89%。

值得关注的是，站在贵金属和有色板块史诗级大涨后的历史高点，大多数国内外的机构罕见没有“畏高”，反而仍不断上调对贵金属及有色金属的目标价。

01、贵金属持续飙涨的底层逻辑

期货与股市里的贵金属和有色资产强势大涨的后面，实际是有着多方面的重磅刺激共振。

贵金属最大的引爆点，是来自近期越发升温的国际地缘局势担忧情绪驱动。

2026年开年不到1个月期间，特朗普政府就做出了多件轰动全球的大事件：

1月3日，批准美军逮捕总统马杜罗及其夫人，全面接管石油资源，被联合国称为“危险先例”；

1月7日，签署总统备忘录，一次性指示退出66个国际组织，其中含31个联合国实体；

1月12日，正式确认“连坐”关税政策，任何与伊朗有商业往来的国家，对美贸易均被加征25%关税，强制全球选边站，彻底锁死伊朗对外贸易；

1月17日，威胁对丹麦等8国加征关税（2月1日起10%，6月后25%），以经济胁迫换取“购岛”协议。

1月19日，致信挪威首相，公开宣称“2026年格陵兰岛成为美国领土”，挑战丹麦主权，进一步激化矛盾。

1月21日，和北约秘书长吕特敲定了格陵兰岛协议框架，要在那里部署“金刚”导弹防御系统。

如此多重大事件，对全球地缘局势产生了巨大破坏，难免引发全球金融市场剧烈担忧情绪。

这种情形下，黄金作为超主权货币信用资产，就自然成为了全球资金首选的避风港。

实际上，自从俄乌战争爆发之后，尤其特朗普二次上任以来，全球多国就开始连续大规模买入黄金，并刺激金融机构和市场资金跟随买入黄金及黄金资产，进而推动了金价大涨。

不仅于此，甚至有国家正在计划把黄金从美国运回本国。

就在特朗普与欧洲就格陵兰问题在达沃斯发生冲突后，德国议员和顶尖经济学家再次呼吁该国将数十亿的黄金储备从美国运回本国。理由是“鉴于当前的地缘政治形势，将如此大量的黄金存放在美联储的金库中已不再安全，为了增强对美国的战略独立性，德国央行理应考虑将这些黄金运回本国。”

这也并非只是德国一国所为，2024–2025年，仅非洲三国+塞尔维亚，就从美国运回/计划运回黄金超400吨；意大利国内也强烈呼吁计划从美国撤回约占其储备近一半的黄金（高达约1050吨）。

不难想象，随着全球央行持续大量购买黄金，以及其他国家把实物黄金运回本国的等行为越演越烈，国际市场上的黄金需求必然显著攀升，进而驱动金价持续上涨。

另外，还有全球正在发生的另一个重大情况——去美元化，也对金价上涨形成了巨大推力。

2026年1月21日，丹麦宣布计划1月底前清仓所持全部约1亿美元美国国债，成为美欧格陵兰争端升级后，欧洲机构首个公开“卖出美债”的标志性动作。这很有可能引发全球其他央行也加入“抛美债、买黄金”的阵列。

对应的，美元指数在最近几天开始出现明显下跌，从99.5跌到了97.01，跌势明显在加速，说明全球有大量资金在大规模抛售美元，然后买入非美货币或黄金。

同时，截至2025Q3，美债在全球央行官方总储备中的市值占比已降至约25%以下，而黄金占全球官方总储备比重上升到了28.9%，加速反超美债。

世界黄金协会最新调查：95%的央行计划2026年继续增持黄金，比例创近年新高。

另外，不巧的是，恰好在同时，白银金属的超强烈度全球逼空行情，带来的显著联动效应，以及极大赚钱效应驱动全球海量资金入场之下，也给黄金的上涨带来巨大助推力。

白银的疯狂行情，底层原因是近年来供需显著失衡，叠加白银大国的出口管控，导致美交所的白银库存枯竭，可交割库存极端不足以应对交付。

数据显示，截至2026年1月下旬，COMEX白银可交割库存约1.27亿盎司（≈3956吨），占总库存（12952吨）仅29%，其中，其中真正可立即交割的合格银锭（剔除被占用/非合格），实际仅约2000–2500万盎司（约62–78吨），远低于账面数字，而1月交割总量是8288份合约，即4144万盎司（1份=5000盎司），交割缺口高达65%以上。

天量的交割缺口之下，白银后续逼空行情难以避免，也会成为金价上涨的重要刺激因素。

02、有色金属的超级周期

如果我们把视野放大，就可以看到，除了黄金白银等贵金属外，近年来有色、稀土板块也成为了价值不断飙升的优质资产。

在2025年，有色金属板块是全市场中涨幅最大的热门板块，且涨幅显著超过AI、新能源、半导体、创新药等热门成长科技赛道。

2026年以来，有色金属板块依旧涨势如虹，表现仅次于贵金属板块。其中矿业etf(561330)25年全年涨幅106.11%，位居全部有色类ETF第一。

另外，生意社数据显示，2026年第03周(1.19-1.23)大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比继续上升，除白银黄金外，锡、镍、锂（碳酸锂）、镨、钕等金属周度明显上涨（实际月度涨幅更大）。

有色金属的持续大涨，同样有着多方面的利好驱动。

一方面，得益于近年来美联储开启降息周期形成全球流动性宽松预期。历史数据表明，在美元走弱、实际利率下行、全球流动性宽松叠加避险需求升温的时期，贵金属和有色金属往往都会迎来明显上行周期。

类似的时间段有：2009-2011年的后金融危机宽松时期、2026-2018年的全球复苏叠加供给收缩时期（中国供给侧改革），还有2020-2021年疫情后宽松时期叠加新能源产业爆发带动需求回暖，这些时期中，铜铝镍锡等有色金属都出现了大级别的上涨。

另一方面，是来自行业自身需求的供需紧张格局的加剧。如铜作为AI时代和新能源车时代紧缺金属，光伏、储能、充电桩、电网改造都要大量铜缆导致需求猛涨，但供应端长期严重紧缺；铝金属虽然供应宽松但中国电解铝产能天花板长期严控形成供需长期紧张，价格易涨难跌；锂/钴/镍等金属同样受益于动力电池、储能电池需求爆发。

此外，近年来，随着国际地缘紧张局势加剧，有色资源、稀土资源纷纷成为了各国的战略资源自主计划中的重点目标，加剧有色资源供需的紧张。

2022年俄乌战争爆发以来，全球“去美元化购金潮”逐步延伸至铜、稀土、锂等工业战略资源。其中，尤其是美国不断将银、铜、稀土、钨、钼等纳入“关键矿产清单”后，各国的对这些资源的把控更加趋严。

除了我国对稀土、白银等加大出口管控外，欧盟也出台了《关键原材料法案》，计划将战略资源自给率提升至40%，还有拉美、非洲、东南亚等地区国家对铜、锂、钨、镍、锡、铂、钴等重要有色金属矿产也推出了更严的出口管控政策。

在昨日，特朗普政府再次出手，将斥巨资收购美国稀土公司（USARareEarth）10%的股权，以在帮助该公司开发国内稀土矿以及稀土磁体生产设施。这在去年，特朗普政府已经先后数次出手收购多家美股矿业公司的股权。

同日，国内的某矿业巨头也宣布拟斥资55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大金矿公司联合黄金（AlliedGoldCorporation）全部已发行普通股，后者主要资产包括马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体以及预计于2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿。截至2024年底，联合黄金拥有约533吨金资源量，平均品位1.48克/吨。

此两大动作，不仅分别引发了美股和A股有色矿业板块的集体大涨，更让市场看到了，有色矿产资源正越发成为被全球争抢的战略价值资源。

同时这更可以看作是一个奠定有色行业的未来景气增长的强烈信号。

03、机构长期看好未来表现

面对金价突破5000美元，全球顶级投资银行非但没有示警泡沫，反而竞相上调目标价，形成罕见的看涨共识。

高盛在2026年1月25日的最新报告中，将12个月黄金目标价从4800美元上调至5500美元。其分析师认为，驱动因素已从“实际利率”转向“地缘政治风险溢价与去美元化进程”，并预测“央行购金需求在未来三年内将维持每年1000吨以上的高位”。

摩根士丹利最新研报将其2026年底金价预测从4600美元大幅调升至5300美元，强调“全球储备资产重构才刚刚开始，黄金是这一进程的核心受益者”。

美国银行认为，5000美元不是终点，而是一个新货币时代的定价起点，在“极端情景下”，若全球去美元化进程加速，金价可能在未来24个月内上探6000美元。

对于有色行业，主流机构们的核心判断是：在宏观（降息+美元走弱）+产业（新能源/AI/机器人）+供给（资源国管控）三重共振下，优先看多“供需紧平衡+战略属性强+需求有增量”的品种，贵金属之外最看好的是铜、铝、钴、稀土、锡、锑六大类。

不仅机构强烈认可黄金和有色板块的未来表现，资金更是给与强烈支持。

年内17个交易日，黄金股票ETF(517400)近5日资金净流入4.6亿元；矿业ETF(561330)近5日资金流入4.65亿元，近10日资金净流入9.41亿元。

值得注意的是，当前时间已经开始处于四季度及全年财报披露关键期，而贵金属及有色金属大大涨在2025年三季度后出现加速，并维持到当前。这意味着接下来，这些板块或将迎来非常强劲的业绩报告利好释放期。

实际上，黄金股相关ETF在2025年四季度颇受FOF偏爱。其中，黄金股票ETF(517400)获得FOF增持1956.20万份，说明机构已经在默默布局。

所以如果看好贵金属和有色板块的不妨关注相关的ETF，方便一键布局。

黄金股票ETF(517400)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖沪深港三地黄金产业链龙头公司，包括紫金矿业、山东黄金、中金公司、赤峰黄金、招金矿业、山金国际、老铺黄金、周大福等（权重股展示仅供指数分析参考，不构成个股推介）。

矿业ETF(561330)跟踪的有色矿业指数，聚焦产业链上游，黄金、铜、铝等关键金属权重占比近六成，囊括了紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份等龙头企业（权重股展示仅供指数分析参考，不构成个股推介）。

从历史表现来看，矿业ETF(561330)标的指数指数自2025年以来涨幅超159%，在主流有色指数中位居第一，近十年年化涨幅15.97%，同样显著领先。