“选择性接单”策略奏效！三大造船巨头步入赚钱超级周期

在全球新造船市场接单“超级周期”之后，韩国三大上市船企HD现代重工、三星重工、韩华海洋将在2026年全面进入盈利“超级周期”。据韩国金融信息企业FnGuide预测，今年三大船企合计实现营业利润将达到66091亿韩元（约合45亿美元、314亿元人民币），比2025年的预测值45613亿韩元激增约45%。预计三大上市船企今年合计实现营业利润可达到70122亿韩元（约合47.7亿美元、335亿元人民币）。

合并HD现代尾浦后实力大增！HD现代重工今年盈利最高可达169亿元人民币

去年年底完成对HD现代尾浦的吸收合并后，HD现代重工的实力也随之进一步增强。据FnGuide预测，该公司今年实现营业利润有望达到3万亿韩元（约合20.4亿美元、143亿元人民币）。此前，HD现代重工的年营业利润突破3万亿韩元还是在16年前处于上一轮造船业兴旺期的2010年。而今年HD现代重工将凭借吸收合并HD现代尾浦后整合资源、发挥协同效应以及全球造船市场高度景气的双重加持，重返“盈利3万亿韩元俱乐部”行列。

韩国证券机构普遍预测认为，2026年HD现代重工实现营业收入将达21.6079万亿韩元（约合147亿美元、1029亿元人民币），同比增长约16%；实现营业利润将达到33891亿韩元（约合23亿美元、161亿元人民币），同比增长约43%，营业利润率将达到15%。

而三星证券(Samsung Securities Co)和韩国投资证券‌（Korea Investment & Securities, KIS）两家证券机构则进一步看好‌HD现代重工今年的市场表现。三星证券预测，HD现代重工今年实现营业利润将达到35430亿韩元（约合24亿美元、169亿元人民币），同比增长约69%；韩国投资证券则预测，HD现代重工今年实现营业利润将达到35091亿韩元（约合23.87亿美元、167亿元人民币），同比增长65%。

三星证券研究员韩英洙表示：“预计HD现代重工在本轮周期中将实现韩国大型船企中最高的利润率。该公司的盈利能力不仅得到发动机业务的支撑，同时环保船舶和近期广受市场关注的海洋军工业务也正在顺利推进，业绩改善趋势将持续下去。”

而作为韩国最大的上市船企，HD现代重工已将今年造船及海工业务的年度接单目标值设定为177.45亿美元（约合1242亿元人民币），比去年97.51亿美元的接单目标大幅上调了82%，占其母公司HD韩国造船海洋全年接单目标值233.1亿美元的76%，表现出了对“超级周期”的“超级自信”。

不遑多让！三星重工和韩华海洋营业利润均将突破80亿元人民币

韩国证券界对三星重工和韩华海洋今年的前景也同样给出了“业绩直线上升”的乐观预测。韩国证券机构普遍预测认为，三星重工今年实现营业收入将达12.4481亿万韩元（约合84.7亿美元、593亿元人民币），实现营业利润将达14424亿韩元（约合9.8亿美元、68.7亿元人民币），同比增长约66%，营业利润率将达到11.6%。

而韩国投资证券预测认为，得益于海工装备和高价商船营收的同步好转，三星重工的实际营业利润将超过市场普遍预测值的30%以上。预计三星重工今年营业利润达到17006亿韩元（约合11.57亿美元、81亿元人民币），同比激增89%，利润率接近14%。

韩国投资证券研究员姜京泰分析称：“2026年，是三星重工以FLNG（浮式液化天然气生产储卸装置）单一型号开启年海工营业收入3万亿韩元时代的元年。随着2023年承接的高价LNG船开始反映到业绩上，三星重工的利润规模将大幅增长，其商船领域的营业利润率可能达到14.9%。”

而韩华海洋也将在今年正式进入“收益创造区间”。韩国证券界认为，韩华海洋今年将实现营业利润17776亿韩元（约合12亿美元、84.6亿元人民币），同比增长约35%，营业利润率将达到12.6%，与成功扭亏为盈的2024年（营业利润2379亿韩元）相比，2年将利润规模扩大至7.5倍以上。

姜京泰对此解释道：“尽管海工领域的部分营业收入被推迟，但收益性高的特种船(军工)部门将带动韩华海洋整体业绩增长。预计该公司特种船业务将实现营业收入1.8万亿韩元，同比增长36%，有望在其利润的快速增长中发挥主导作用。”

进入业绩“量子跳跃”区间！韩国船企“选择性接单”策略奏效

韩国证券界表示，三大船企在订单保障系数已超过3年的情况下，持续选择性地承接高附加值船舶订单，这一接单策略的实施效果将从今年开始大量反映在业绩上，预计三大船企今年的营业利润率都将达到10%~15%。

据了解，三大船企在船坞达到饱和状态后，近年来一直持续聚焦高收益性船舶进行选择性接单。韩国造船界相关人士表示：“如果说2025年是韩国船企巩固盈利结构的一年，那么从2026年开始，以高价格承接的LNG船等优质订单的业绩将全面反映出来，成为三大船企利润质量完全改变的一年。”

三大上市船企计划，在去年积累的接单业绩基础上，进一步提高今年的接单目标值，同时集中力量巩固以收益性为主的订单。

据悉，HD现代重工去年共承接了50艘、89.3亿美元的订单，包括48艘商船和2艘特种船，全年目标完成率为91.6%，尽管未完成年度目标，但与2024年38艘、76.7亿美元的接单业绩相比，仍呈现增长趋势。在此基础上，HD现代重工提出今年的造船及海工业务接单目标为177.45亿美元（不含发动机及机械业务）。有分析认为，这是该公司吸收合并HD现代尾浦后产生的协同效应以及造船市场景气回升共同作用的反映。

韩华海洋虽然没有公布年度接单目标值，但2025年共获得98.3亿美元的订单，比2024年的89.8亿美元高出9.5%。

而三星重工在去年最后一天成功承接了约5亿美元的追加订单，2025年累计接单量增至43艘、79亿美元，超过了2024年的36艘、73亿美元，达到全年目标额98亿美元的80.6%。其中，三星重工在商船领域承接的订单最终达到42艘、72亿美元，超额完成了全年58亿美元的接单目标。

三星证券研究员韩英洙表示：“船企的业绩改善不是一时的现象，而是结构性变化。今年，三大船企船舶建造量增加和船价上升的效应将同时出现，船企的利润增幅很有可能超过市场期待值。”

韩国业界普遍认为，LNG船将成为2026年韩国船企接单的核心领域。随着美国境内LNG项目陆续启动，相关运输需求有望增加。克拉克森预测，2026年全球LNG船订单量将达到115艘，这将是自卡塔尔卡塔尔能源公司（QatarEnergy）大规模订造LNG船的2022年创下181艘以来的最高值。

韩国造船界相关人士表示：“由于天然气需求的增加，海外船东的LNG船订造咨询大幅增加。预计LNG船行情将持续改善，韩国三大船企正在准备集中承接订单。”

LNG船需求增加的不仅是阿联酋等中东地区国家。有预测称，继特朗普主导扩大LNG出口的美国之后，欧洲和非洲等地也将订造LNG船。

韩华海洋欧洲法人代表Georgios Plebrakis近日在土耳其举行的世界LNG峰会及颁奖典礼(World LNG Summit&Awards)上表示：“在欧洲，LNG船的订造咨询正在明显增加。2026年也将持续这种趋势。”

如果LNG船市场复苏，预计韩国船企将受益最大。因为目前可以建造作为高附加值船舶LNG船的国家只有韩国和中国，预计将大量订造LNG船的美国将订单交给韩国船企的可能性更大。