永赢基金李文宾：从"认知差"到"主线狙击"的成长股猎手

公募中国研究组 | 栗栗通

编辑、统筹 |莫蒂

制作 | 栗栗通

2024年8月下旬，A股仍在持续调整中挣扎，市场情绪降至冰点。此时，刚刚履新永赢基金不久的李文宾却提出，“现在正是从熊市思维转向牛市思维的关键时期。”

2024年9月9日，在接手永赢科技驱动A（008919）后，李文宾开始逆势逐步加仓AI光通信、半导体设备、生物医药等优质板块。9月底，市场迎来绝地反弹，基金在随后的市场上涨中脱颖而出，截至2026年1月25日，李文宾任职以来回报率达161.36%，远超同期基准71.44%。（数据来源：Wind）

这并非一次的侥幸，从历史经验看，李文宾擅长捕捉市场主线。浙商证券研报数据显示，在李文宾可统计的14个投资半年期中，其代表产品（永赢科技驱动A和万家成长优选A）的前五大重仓行业，有13期成功捕获市场涨幅前30%的板块（占比92.86%），且有9期包含市场涨幅TOP 5行业（占比64.29%）。

在个股选择上，李文宾善于挖掘有认知差的黑马牛股。浙商证券研报显示，其代表产品中44%的重仓股在重仓起始时的市面持仓基金数量不超过50只，总计75%左右的重仓股在重仓初始时的市场持仓基金数量不超过200只，其中最冷门的个股在重仓时持仓基金数量仅2只。

作为一名成长股猎手，他是如何将“捕捉市场主线”的广度，与“挖掘冷门黑马”的深度完美结合？这条独特的“左侧伏击”路径，又如何支撑起其不断进阶的投资生涯？

灵魂三问”捕捉高质量成长股

与多数“研究员-基金经理”的标准化路径不同，李文宾的职业生涯始于上海一家实体企业。上海交通大学本科、复旦大学硕士毕业之后，李文宾先在实体企业积累了四年工作经验。

“从实业出来的人，看企业会先看它到底是怎么赚钱的，订单是否真实，现金流是否健康，管理层是否务实。”李文宾曾多次在访谈中提及。这段经历为他烙下了深刻的“实业思维”印记，在日后的研究中，不再相信空洞的故事，更关注企业经营的质地与商业逻辑的可验证性。

转战金融行业后，他先后担任中银国际行业分析师、华泰资管资深行业研究员、万家基金基金经理。15年的时间，李文宾将实业基因与卖方研究以及超8年公募投资经验相融合，锤炼成一套独特的投资方法论。

2024年加入永赢基金后，李文宾陆续担任永赢科技驱动A（008919）、永赢锐见进取A（022717）基金经理。截至2026年1月25日，分别取得161.36%、114.91%的任职回报，超越同期业绩基准89.92个百分点、90.48个百分点。

数据来源：Wind

目前，李文宾在管4只基金，管理规模46.51亿元。在主动权益基金经理中规模适中，有利于其灵活执行“左侧狩猎”和“黑马挖掘”策略，进行精细化运作。值得关注的是，去年12月成立的“永赢优选增强”是一只二级债基，在稳健债券底仓的基础上，增加了权益部分的弹性。由这位历经市场考验的成长股猎手来负责其权益资产的投资，有望为追求“固收+”体验的投资者，带来不一样的超额收益潜力。

李文宾的投资方法论围绕“高质量成长股”展开，他的选股体系并非追逐表面的高增长，而是建立在一套严密的“三重拷问”之上：

第一，公司是真成长还是假成长？对于已显现成长性的公司，他聚焦判断盈利趋势的持续性，警惕估值陷阱。对于未来型公司，他要求其经营拐点能在1-2年内清晰可验证。拐点如果推到三五年后，期间的不确定性会大幅增加，投资的置信度就会下降。

第二，公司的成长空间有多大？他要求目标公司在未来2-3年内的增速持续且显著地高于行业平均水平。对于更长期的预测，他持谨慎态度，因为绝大部分企业的中长期发展影响因素太多，预测准确性会大打折扣。

第三，成长的质量与确定性如何？这是区分高质量与伪成长的关键。他偏好增长来源于技术研发、产品拓展、品牌提升、管理增效等内生性动力的企业。对于通过跨界并购、高杠杆扩张取得的阶段性高增长，他始终保持警惕。

这套严密的“灵魂三问”，确保了他所挑选的企业具备高质量成长的微观基础。而这份对企业真实价值的判断力，则来源于他对产业趋势的深刻理解、对全球前沿科技的紧密跟踪，以及对投资优质成长股的长期坚持。

侧狩猎市场主线

如果说精选个股提供了坚实的阿尔法基础，那么对市场主线的把握，则为组合带来贝塔动力。前文研报提到的李文宾92.86%的行业切换胜率，绝非偶然的运气，而是一套“左侧狩猎”策略的结果。

市场常说“左侧布局”往往隐含“抄底”意味，但李文宾对左侧交易进行了严格区分。他将左侧分为两种情况：一是基于市场情绪猜测市场跌不动了；二是基于产业基本面研究，预判行业基本面即将出现向上“拐点”。而第二种才是他的主战场。

“我不去猜市场什么时候跌到底。但我愿意花大量时间去研究，一个行业的订单、库存、价格、龙头公司资本开支，什么时候会出现趋势性的好转迹象。”他解释道。这种基于实证的左侧，使得他的出击更具确定性和高胜率。

与之配套的是同样纪律严明的“左侧止盈”。由于对市值泡沫的终极位置保持敬畏，他通常会在股价接近其目标市值区间上限时，便开始分批减仓，以规避成长股投资末端的泡沫化风险。

2023年ChatGPT引发全球关注后，李文宾迅速研究并判断AI可能成为下一轮主题投资。随着行业技术迭代，AI逐渐从概念向产业落地阶段过渡。2024年四季度开始，从股债性价比、风险偏好以及新质生产力产业的发展现状判断，科技板块已经处于左侧布局的战略投资阶段。基于此，李文宾逐步加仓AI光通信、半导体设备、生物医药等板块的龙头公司。

2025年一季度，李文宾观察到全球AI应用开始大规模铺开，中东、北美、东南亚等地资本持续涌入AI基础设施。于是，他在保留部分AI国产链持仓的基础上，迅速增加了对AI海外链的配置，精准抓住了二季度以来强劲的海外算力行情。2025年中报显示，其重仓的通信和电子行业在随后的半年涨幅分别位列全市场第1、第4。

2025年下半年，科技板块全面爆发，季度报告显示，永赢科技驱动A（008919）在三季报时已减仓部分科技重仓股仓位，四季报再次减仓多只科技重仓股，提前进行“左侧止盈”。

近期资料显示，李文宾表示，2026年依然保持对国内科技创新的较高关注度，重点关注七大方向：

人工智能：中国在开源模型与算力芯片上已形成独特优势，产业链机会从硬件到软件不断延伸

军工：全球已开启新一轮军工发展周期和革命，关注信息化、无人化和智能化等发展方向

创新药：行业从“单品突破”进入“批量出海”新阶段，具备成长潜力

高端制造：工业母机、高端装备的核心零部件和材料等领域中具有全球竞争力的中国企业

可控核聚变与固态电池：代表未来的终极能源解决方案，技术奇点临近，是典型的“0到1”新兴投资机会

商业航天：“航天强国”建设逐步落地，商业航天产业资源倾斜提升，以火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为重要发展领域

“反内卷”周期品：关注通过技术升级实现差异化竞争的传统行业龙头

从2025年9月新成立的永赢锐见先锋A（023420.OF）持仓结构看，四季报李文宾重仓的仍是国产存储、半导体、AI算力等产业链龙头公司，2026年这些行业能否带领基金净值腾飞，我们拭目以待。

实业中锤炼出的务实、研究中养成的专注、市场中验证的体系，已为李文宾构建了一条难以复制的护城河。同时，身处全球百年未有之大变局，李文宾也高度重视宏观环境对投资的深远影响，这种“宏观洞察、产业验证、微观深耕”的多层次能力，共同构成了他捕获主线的底气。在主动管理价值被反复审视的今天，李文宾用他的方式证明，远离噪音、深耕产业、独立判断，或许正是穿越周期的答案。