守成与进击 | 招商银行双重底色

结构承压 转型阵痛

作者 | 胜马财经许可

编辑 | 欧阳文

2026年1月23日，招商银行发布了2025年度业绩快报。从数字表面看，这是一份“稳”字当头的答卷：总资产规模首度突破13万亿元大关，净利润微增1.21%。然而，在这份稳健之下，营收的近乎零增长与非利息收入的收缩，也揭示了中国股份制商业银行的领军者在经济转型与行业周期中所面临的深刻挑战。

核心业绩指标显示：截至2025年末，招商银行实现营业收入3,375.32亿元，同比微增0.01%，实现归母净利润1,501.81亿元，同比增长1.21%；总资产达13.07万亿元，同比增长7.56%；不良贷款率为0.94%，较上年末微降0.01个百分点；拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点。

“稳”的基石

业绩快报中最直观的“稳”，体现在资产规模与质量上。招商银行总资产稳健增长7.56%，迈上13万亿新台阶，客户存款总额亦增长8.13%，显示了其扎实的客户基础与资金吸纳能力。更值得关注的是，在宏观经济承压的背景下，招行保持了优异的资产质量，不良贷款率逆势微降至0.94%，继续处于行业最优梯队。这一成绩单背后，是其长期构建的零售金融“护城河”与审慎的风险文化在发挥作用。

然而，“稳”中也见压力，招行拨备覆盖率从411.98%高位下调至391.79%，虽然绝对值依然雄厚，但这一变化或可解读为双重信号。一方面，这可能是在不良率稳中有降的背景下，对风险准备金的主动、审慎管理；另一方面，此举也通过减少拨备计提，平滑了利润曲线，为净利润的微幅正增长提供了关键支撑。这细微的操作，折射出管理层在“夯实风险缓冲垫”与“维持盈利表现”之间的精准权衡。

“进”的挑战

如果说招商银行资产负债表呈现的是“守成”的稳健，那么利润表则更多揭示了“进击”中的艰辛，其全年营业收入仅增长0.01%，几近持平。深入剖析结构，非利息净收入同比下降3.38%，成为主要拖累。招行非息收入主要来源于财富管理、资产管理、投资银行等轻资本业务，这正是招行过去十年引领行业转型、塑造“零售之王”标签的核心赛道。

这一数据的波动，或许正反映了该行当前转型的阵痛期。资本市场的持续波动影响了财富管理相关手续费收入，而企业客户需求的变迁也对投行业务提出了新挑战。这提示我们，即便是标杆银行，其“大财富管理”战略的航船，在穿越宏观与市场周期的风浪时，也难免颠簸。如何在高基数上重新激发轻资本业务的增长引擎，是招行未来面临的核心命题。

穿越周期的底牌

展望未来，招商银行手中仍握有穿越周期的底牌：其一，是无与伦比的零售客群基础与高达391.79%的拨备覆盖率，构成了财务上的“安全垫”；其二，是其持续推进的“四化”（国际化、综合化、差异化、数智化）转型，特别是在“AI First”战略下，超过184个AI场景的落地应用，正从底层重塑其服务效率与客户体验。

2025年度业绩与其说是一份成绩单，不如说是一份体检报告。它肯定了招行在规模、质量、品牌上的深厚底蕴，也毫不回避其在增长动能切换和营收结构优化上所面临的现实压力。对于投资者而言，需要关注的或许不再是其能否在短期内重现昔日的高速增长，而是其能否凭借卓越的管理能力、深厚的客户基础和坚定的科技投入，在这场以“韧性”和“质量”为核心的新赛跑中，再次证明其长期价值。

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