中国银河证券：欧洲加码热泵推广 12月热泵出口创新高

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，我国热泵出口连续回暖，欧洲热泵渗透率提升，2026年热泵行业景气度有望延续。该行预计需求将从整机端逐渐传导至核心零部件与控制系统端，形成全产业链共振，利好我国热泵整机及零部件出口企业，以及在欧洲暖通市场有并购标的的企业。

中国银河证券主要观点如下：

25年12月热泵出口创历史12月的新高，26年出口景气度有望延续

欧洲是我国热泵最主要的出口目的地，其热泵补贴政策的变化是导致我国热泵出口波动的重要原因。2021-2022年在欧洲热泵补贴政策的刺激下，我国热泵出口高增长;2023-2024年欧洲热泵市场大力去库存，补贴阶段性退坡，使我国热泵出口大幅下降;2024年以来，欧洲多国(如英国、德国、西班牙等)陆续恢复或加强热泵补贴，下半年起逐步走出去库周期，此后我国热泵出口逐月改善。海关总署数据，2025年12月，我国热泵相关整机及零部件出口额为16.2亿元，同比+21.7%，连续20个月实现同比增长，并且较2022年12月历史出口高峰时期增长25.9%，创下历史12月单月出口新高峰。2025年全年，我国热泵相关整机及零部件出口额164.6亿元，同比+17.7%，预计2026年出口景气度将延续。

欧洲热泵渗透率提升空间大，市场预期高

推广热泵采暖是2050年碳中和目标的重要抓手，国际能源署预计至2050年，热泵将满足全球超半数采暖需求，市场规模可达万亿级别，装机量有望提升至2023年的3.3-4.3倍。目前欧洲市场热泵渗透率仍较低，2024年为12%，多数国家渗透率低于20%;欧洲热泵保有量Top2的国家，法国、意大利2024年渗透率为20.4%、16%，有较大提升空间;德国、英国渗透率极低，仅为5.4%和1.9%，2024年起两国从政策层面明显加强补贴力度，例如英国BUS计划多次提升公共资金预算，德国建筑能源法案力推可再生能源的使用，热泵补贴上限最高可达70%。欧盟设定2030年达到6000万台热泵保有量的战略目标，2024年保有量为2553.7万台，仍有3400多万台的缺口，据此测算，2024-2030年欧洲热泵保有量复合增速有望达15.3%，将带动我国热泵出口持续增长。

风险提示

海外宏观环境变化的风险;海运费波动的风险;原材料成本上行的风险。