真的是彻底疯了

太夸张了，今天凌晨白银直接干到110美元，最高触及110.8美元，黄金同步突破5100美元大关，有色金属全线狂飙：铝3169美元、铜站上12000美元、铂金2858美元……COMEX期货市场里，那些死扛空单的机构和散户，现在估计连哭的地方都找不到。

当然哭的还有国内的网友，白银基金彻底关门，国投白银LOF将于 28 日暂停申购。

去年和今年大家都知道黄金价格飙升，其实白银价格的涨幅比黄金还夸张，白银价格现在基本上是火箭速度飙升，按都按不住，更夸张的是这还是在白银根本买不到的情况下！

在此之前，任何“贵金属见顶”“通胀交易结束”的观点，无论包装得多么高大上、多么有逻辑，此刻都显得那么苍白无力。因为只要这个世界还有地缘冲突、还有美元信用透支、还有各国央行疯狂囤金，就注定贵金属的牛市剧本不会轻易谢幕。更别提特朗普又回来了——只要有他在，这个世界就安静不了，通胀预期只会越来越疯。

今天我想跟大家聊聊：白银这波逼空到底有多狠？COMEX的空头为什么会被打得这么惨？A股周期板块为什么突然集体起飞？机构资金又在悄悄干什么？

看完这篇，你就知道为什么现在看空贵金属的人，注定要被市场无情教育。

其实1 月份的白银还只是序幕

先看一组扎眼的数据：

• 未平仓合约量：截至当前，COMEX 3 月白银期货未平仓合约高达 105,760 手，对应约 5.29 亿盎司（约 1.65 万吨）的潜在交割义务。

• 单日增幅：仅上周，3 月合约未平仓量就暴增 3,735 手，相当于新增 1,870 万盎司的持仓，这是资金加速入场的明确信号。

• 库存缺口：然而，COMEX 可直接交割的注册仓单仅约 1.14 亿盎司（约 3,545 吨），库存覆盖率不足 22%。

简单来说，市场上 “纸面承诺” 的白银，是仓库里实际能拿出来交割的 5 倍。这种极端的供需错配，意味着空头要么在交割前高价平仓，要么在全球市场抢购实物白银来履约，无论哪一种，都会直接引爆银价。

从 1 月合约的交割量同比激增 4 倍可以看出，多头正在用 “实物交割” 的方式持续消耗库存。到了 3 月，当更多合约进入交割窗口，这场矛盾将彻底爆发。

现在，逼空进入最高潮阶段。短期目标110-120美元几乎板上钉钉，甚至更高都不是不可能。交易所可能会临时提高保证金、改交割规则来“降温”，但这改变不了大趋势——实物短缺已经成了不可逆的事实。

短期逼空很刺激，但真正让白银牛市走得远的，是基本面和定价权的双重变革。

全球白银已经连续5年供应赤字，2025年预计缺口扩大到3600吨。中国作为全球最大精炼银生产国，出口管制不断收紧；光伏、新能源车、5G等工业需求年增20%以上。实物端的需求根本不是纸面能压得住的。

更重要的是，定价权正在加速东移。如果这次COMEX 3月交割危机真的爆发，市场对西方交易所的信用会进一步动摇，资金会加速流向上海黄金交易所（SGE）。到时候，以人民币计价的白银影响力大幅提升，全球估值体系将被重构。

这不是阴谋论，这是正在发生的事。亚洲实物溢价已经持续扩大，SGE的成交量和库存变化，越来越成为全球银价的风向标。

A股周期狂欢：金银暴涨直接点燃有色、油气、煤炭

昨夜金银破新高，今天A股直接给出最诚实的反应：有色、油气、煤炭板块高开高走，领涨整个市场。而科技、消费则普遍调整，科创板领跌。

这不是偶然，这是通胀主线彻底起飞的信号。

贵金属作为通胀交易的先锋，已经把整个周期链条点燃了。主升浪的时候不言顶，如果你觉得有色太高位了，可以把目光转向化工——同样的通胀逻辑，估值更低，弹性更大。

与此同时，商业航天高标因监管处罚集体回调，卫星板块大跌，上周五ETF涨停大概率就是短期情绪顶。资金开始从高位科技板块切换到更确定的通胀链条，这才是今天周期强势的深层原因。

权益放量回调，机构却在悄悄加码“固收+”和可转债

今天全A放量回调，成交额3.28万亿，个股中位数跌1.35%，表面看情绪有点慌。但机构资金的实际动作，却透露出完全不同的信号。

根据最新基金交易数据：

• 固收+净申购占比9.41%，接近近一年单日峰值，所有机构集体加仓。

• 可转债净申购占比3.12%，连续多日放量。

• 主动权益和被动权益也都有净申购，底层加仓最多的行业是电子、汽车、机械。

• 反过来，货币基金净赎回7.67%，纯债、短债也出现赎回。

翻译一下：机构不是在逃跑，而是在调整结构。从纯债、货币这种零风险资产，转向既有债底保护、又能吃权益红利的“固收+”和可转债。这是在权益震荡时，最聪明的防御反击策略。

红利资产近期表现也很亮眼，年内收益已经转正，在宽基里排名摆脱垫底。这背后，正是新入市的稳健机构资金在推动。A50等大盘指数连续回调，反而给红利反弹腾出了空间。

写在最后：通胀主线已起，空头瑟瑟发抖

朋友们，今天的白银110美元，不是终点，而是新起点。

COMEX的空头正在被实物和监管双重碾压；全球供需失衡和定价权东移，正在为白银牛市提供最坚实的底部；A股周期板块的狂欢，只是通胀主线从贵金属向全链条扩散的第一步。

在这个特朗普归来、地缘冲突不断、美元信用持续透支的时代，任何看空贵金属的逻辑，都会被现实无情打脸。

我的建议很简单：

短期：继续持有通胀链条核心品种，有色高了看化工，贵金属回调就是上车机会。

中期：加大固收+、可转债配置，既能防回调，又能吃反弹。

长期：实物白银、黄金，以及相关权益资产，战略性持有，别轻易被短期波动洗下去。

市场永远是对的，今天空头们的爆仓，就是最好的证明。

我们，下一个120美元见！

对了，俏俏说一句，国投白银是 28 号才限购

温馨提示：以上观点仅基于公开市场数据和逻辑推演，不构成任何投资建议，市场有风险，入市需谨慎。喜欢这篇的兄弟，记得点赞、转发、留言“三连”，我们明天继续聊市场！

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