85后男老板，卖蛋白粉年入16亿！研发费用吓人

爱撸铁的老铁们，你们又立功了！

因为，爱买买的你们，在抖音直播间买运动保健品，又要把一家公司送去上市了。

最近，湖南西子健康集团，正式向港交所递交了招股书。

西子健康，大家可能没咋听说过。

但它旗下的四大品牌——fiboo、谷本日记、FoYes、HotRule，爱健身的朋友们可能买过。

靠着在抖音上卖这四个牌子的运动健身保健品，西子健康硬生生把自己做成了中国第三大运动营养食品品牌，还要去冲上市。

不得不说，做保健品，是真赚啊！

怎么回事？！来，先关注，我们展开说！

西子健康的创始人刘建伟，是一名有志向的 “85后”。

他毕业于湖南工程职业技术学院物流管理专业。

大专哦！（小奇都羡慕）当然，后来他去香港大学精进了学历。

很厉害，在2013年车成立了西子健康。

最开始做的是代理运动营养保健品生意，曾服务过肌肉科技、诺特兰德等数十个品牌。

做了几年后，他开始不满足于只赚代理那一点微薄的利润，决定下场做自有品牌。

2021年，公司推出首个自有品牌“fiboo”，主攻女性营养健康食品。

2022年，公司又再接再厉推出了第二个自主品牌“谷本日记”，专做自然健康轻食与滋补代餐。

产品有代餐奶昔、蛋白棒、营养代餐粉、烘焙燕麦片和轻卡零食等。

2024年，继续推出运动营养品牌“FoYes”，产品包括高质量蛋白粉、复合乳清蛋白粉等。

2025年4月，又推了面向Z世代的潮流品牌“HotRule”。

那么问题来了，做运动保健品的企业那么多，西子健康是怎么跑出来的呢？！

答案就在于， 刘建伟抓住了线上渠道，尤其是短视频崛起后抖音平台带来的流量红利。

据称，公司拥有超110人的内部直播团队，已完成逾1万场直播，所有抖音店铺均为直营，2025年抖音GMV中自营直播贡献超过93.0%。

看，线上渠道带来的营收占比近90%，其中抖音平台带来的营收占比超过60%。

靠着抖音卖货，西子健康成功把自己做成了中国第三大运动营养食品企业，年销售额3.58亿，市占率4.5%。

那么问题来了，做自主品牌运动保健品，赚钱吗？！

答案当然是：赚钱！

看，2023年、2024年和2025年前9月，西子健康分别营收14.47亿、16.92亿和16.09亿。

光在线上卖运动保健品就能年入超16个亿，不得不说，牛逼！

但更牛逼的是毛利率！

看，西子健康的毛利率，从44.4%一路往上走，最新毛利率已经接近60%！

要知道，西子健康的大部分产品，其实都是找第三方代工的~

代工厂也要赚钱吧，那真正的成本？？？

不过，要说西子健康很赚，倒也没有。

因为，钱都给了流量！

财报显示，2023年、2024年、2025年前三季度，公司销售费用分别达4.73亿元、7.51亿元、7.56亿元；

销售费用率分别为32.7%、44.4%、47.0%，远高于行业平均水平。

其中，很大一部分都是贡献给平台买流了。

比如说2024年，公司前五大供应商中，第一大供应商“供应商C”采购的就是推广服务，当年采购额为3.72亿元，占到公司采购总额的28.3%。

花了大价钱买流，导致西子健康最终到手的净利润率，其实也只有6-9个点。

更糟糕的是，平台买流的效力，正在消退。

2024年及2025年前三季度，西子健康的销售费用增速分别是58.8%、31.2%；

同期，营收增速分别为16.9%、23.0%，营收增速显著低于销售费用增速，营销投入的边际效益正在递减。

显然， 西子健康买流量一时爽，但不可能一直买流量一直爽。

伴随着平台流量红利日益见顶，西子健康靠营销推动增长的模式，正在面临挑战。

而西子健康面临的难点，显然还不止于此。

西子健康自称“营养健康科技型公司”，但公司的研发费用占营收比重，却连1%都没有~

同时，公司长期依托代工，也让人担心其产品质量的可控性。

在黑猫投诉上搜索西子健康的四大品牌遭到不同规模投诉，fiboo、FoYes的投诉量都超过百条，指向产品异物、发霉变质等食品安全问题。

你会买西子健康的产品吗？！

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