2025年光伏上市公司业绩持续承压

2025年度业绩预告陆续披露，光伏上市企业阶段性经营状况逐步明晰。

▲图片由AI制作

随着2025年度业绩预告陆续披露，光伏上市企业阶段性经营状况逐步明晰。从已披露情况看，行业整体仍处于周期底部区间，企业经营承压态势尚未根本扭转，但亏损收窄、毛利修复等积极信号开始显现，行业内部呈现出更为清晰的结构性分化特征。截至发稿，已披露预告的企业普遍呈现亏损态势，头部企业预计亏损额均达数十亿乃至百亿元级别。

中国光伏行业协会名誉理事长王勃华指出，2025年前三季度，光伏主产业链环节营业收入同比下降16.9%，但毛利率持续改善至3.64%，其中第三季度达5.61%，同时产能无序扩张得到有效控制。这“一降一升一控”的数据表明，在政策引导与市场自我调节下，企业经营策略趋于理性，行业加速出清落后产能，为迈向高质量发展阶段积蓄力量。

普遍“预亏”但积极信号已现

2025年，光伏上市企业的业绩预告单上，“预亏”成为关键词。从已披露的数据看，行业内企业均呈现不同程度的亏损。根据业绩预告统计，TCL中环预计亏损82亿至96亿元，天合光能、隆基绿能、晶科能源的预计亏损区间也集中在60亿至75亿元之间。晶澳科技、爱旭股份等电池组件核心企业同样预告亏损，全产业链仍处于周期性低谷。

尽管普遍亏损，但企业间的亏损幅度及变动趋势呈现显著分化，传递出不同信号。一部分企业的亏损出现收窄迹象，显示出一定的韧性和调整成效。例如，隆基绿能预计亏损60亿至65亿元，较上年同期的85.92亿元亏损大幅收窄；大全能源预计亏损10亿至13亿元，亏损幅度同比收窄52.17%到63.21%；爱旭股份亏损也较上年同期显著缩窄。TCL中环的亏损额同比也稍有减少。这些公司在预告中多提及“亏损收窄”“经营现金流改善”“成本优化”等积极因素。

另一方面，部分企业亏损同比有所扩大，反映了面临的压力更为严峻。晶科能源预计亏损59亿至69亿元，而2024年同期为盈利9892.76万元，对比之下业绩滑坡明显。天合光能预计亏损65亿至75亿元，较上年同期的34.43亿元亏损额进一步扩大。

值得注意的是，在制造环节一片亏损声中，光伏设备等细分领域却逆势盈利。例如，设备商奥特维预计2025年实现归母净利润4.31亿至5.71亿元，成为已披露预告企业中少有的亮点，也意味着下游制造环节的技术迭代与产线升级需求并未停滞。

成本传导受阻致产品价格持续低迷

综合分析各企业业绩预告，2025年光伏行业陷入普遍性亏损，是内部供需严重失衡与外部成本压力传导不畅共同作用的结果。

近年来光伏主产业链各环节产能集中释放，导致市场供应远大于需求。TCL中环、晶澳科技、爱旭股份等在预告中均明确指出，行业“整体供需持续失衡”“产能集中释放导致阶段性供需失衡”“结构性产能过剩”。上述背景下，激烈的市场竞争引发价格战，产品售价持续探底。晶澳科技表示，各环节主要产品价格“对比同期整体承压下行”；隆基绿能指出“产品价格持续低迷”；晶科能源也坦言“光伏组件价格整体处于低位”。

同时，原材料成本上涨未能及时向下游传导，挤压利润空间。2025年下半年，上游硅料、银浆等关键原材料价格出现快速上涨。天合光能、隆基绿能在预告中均重点提及了硅料、银浆成本大幅上涨带来的压力。然而，下游组件产品的价格却因激烈的竞争而未能同步上涨，导致成本传导受阻。爱旭股份明确指出“上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅”。

此外，资产减值计提进一步拖累业绩。面对行业剧烈调整和技术的快速迭代，多家企业基于谨慎性原则，对存在减值迹象的长期资产（如落后产能产线）进行了大额减值计提。晶科能源、天合光能等在预告中明确表示，计提资产减值准备对当期业绩产生了重要影响。

多措并举促韧性穿越周期

尽管2025年财报数据难言乐观，但从业绩预告中透露的信息看，头部企业正积极采取一系列措施穿越周期，战略方向聚焦于技术创新、全球化布局与业务协同。

企业普遍将研发和创新视为突围的核心。隆基绿能表示其高效BC二代产品已顺利规模化量产，贱金属替代银浆技术进入产能建设阶段。天合光能则展示了从HJT、钙钛矿叠层到砷化镓电池的多元化技术储备，并探索商业航天等全新应用场景，旨在通过提升产品效率、降低制造成本或开辟新市场来建立壁垒，摆脱同质化竞争。

为应对贸易壁垒和区域市场波动，企业持续深化全球化。TCL中环表示坚持“适度一体化及全球化战略”，稳步推进海外项目。晶澳科技、隆基绿能均强调要发挥全球营销网络和品牌优势。爱旭股份明确提出要“深耕全球高价值市场”。

几乎成为行业共识的是，单一的光伏制造难以抵御周期波动，“光伏+储能”的系统解决方案能力成为新的竞争焦点和增长点。晶科能源表示其储能业务“取得快速发展，光储协同优势成效显著”。天合光能也强调“加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展”，其储能海外出货量快速增长。隆基绿能同样致力于通过光储协同提升系统解决方案能力。

在王勃华看来，光伏行业正处于面向高质量发展的转型期。行业阶段性不景气并不意味着行业衰退的开始。在下一轮爆发式需求来临前，行业亟须面向高质量发展进行调整，以适配需求。

文 | 本报记者 董梓童

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出品 | 中国能源报（cnenergy）

编辑丨赵方婷