宝创协《国际贵金属市场观察》：金价突破5000、白银站上107美元……

“宝创协”短评：

近期驱动金银市场发展的因素

黄金：美联储利率政策/美元指数、地缘政治动荡（俄乌局势、委内瑞拉、伊朗、格陵兰…）、美联储独立性引发关注、美国与欧盟战略关系转向、股市高估值风险

白银：全球战略与关键资源博弈、AI/数据中心/电网/光伏/低轨卫星…增量需求、现货库存缺口、实物流动性隐忧（交易所现货交割、逼空行情）

01

国际金价突破5000美元

白银站上107美元

伦敦金银市场协会(LBMA) 2026年以来至1月23日PM收盘：

黄金：$4,946.25

涨13.6 %

白银：$99.00

涨33.4%

铂金：$2,705

涨26.9%

钯金：$1,976

涨20.4%

资料来源：伦敦金银市场协会 (www.lbma.org.uk)

根据www.kitco.com 贵金属市场分析以及国内相关报道：

02

近期国内外机构纷纷上调目标价

高盛调高2026金价目标10%，达5400美元/盎司

海外机构中

• 高盛将2026年金价目标上调至5400美元/盎司，因私营部门加入央行黄金多元化战略

• 瑞银同样大幅上调目标价至5000美元/盎司
  

• 花旗集团更为激进，给出未来三个月金价冲击5000美元/盎司的短期目标

• 摩根大通将2026年四季度目标价定在5055美元/盎司，乐观情景下上探6000美元以上

• 杰富瑞则给出6600美元/盎司的激进目标，押注财政赤字扩张与私人配置需求爆发的叠加效应

国内机构方面

• 光大证券预测2026年现货金价目标价为4950美元/盎司

• 中信证券则认为金价有望冲击5000美元/盎司，虽预计全年涨幅收窄至10%-15%，但强调流动性宽松、地缘风险与去美元化趋势构成长期支撑

同时，机构对于黄金股资产也普遍集体看好，其中紫金矿业、山东黄金、中金黄金等核心龙头获多家大行买入+目标价上调，是机构共识最强的标的。

03

股债风险上升

机构资金终将回流推动金价上涨

Sprott高管McIntyre指出，尽管黄金涨势显著，但机构资本因缺乏内部知识仍处于观望阶段，尚未大规模入场。当前ETF持仓及矿业股低迷显示市场未触顶。随着股债风险上升，机构资金终将回流，预计未来黄金表现将优于股债。

04

白银管制冲击全球

定价权重构，“上海银”崛起

中国白银出口新政自2026年1月1日起实施，标志着管控级别首次上升至与稀土同等的战略资源地位。此次政策摒弃传统配额制，采用“出口许可证+国营贸易+一单一审”三重严控模式，对企业资质、审批流程和产品范围都提出了极高要求。

长期以来，伦敦LBMA和纽约COMEX主导着全球白银定价体系。随着中国管制升级与人民币计价的上海黄金交易所影响力增强，“上海银”有望与欧美形成三足鼎立的新格局。这意味着国际资本市场将更多关注中国政策动向和人民币计价机制。

05

风险警示：

白银极度超买，投资者不应追逐价格

白银突破95美元创新高，但BCA Research分析师对此持谨慎态度。尽管长期基本面受供需支撑，但近期涨势主要由投机驱动，且价格已极度超买。高价正迫使太阳能等工业领域寻求替代品。分析师认为目前不宜追高，黄金相比白银具有更优的风险回报比。

风险提示：本文展示的信息均来源于公开资料，不代表协会观点，不构成任何投资建议。

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