分众传媒退出上海数禾：短期账面承压，长期聚焦主业

经营主动调整，战略更聚焦主业。

作者 | 木盒

编辑 | 小白

2026年1月23日晚间，分众传媒发布公告，宣布退出上海数禾信息科技有限公司（下称“上海数禾”），上海数禾拟将通过境内定向减资及境外股权返还的形式实现公司持有的54.97%股权完全退出。

退出非核心资产，利大于弊

据悉，上海数禾为科技型企业，核心业务是与持牌金融机构合作，提供涵盖获客、大数据风控、贷后管理的智能零售金融综合解决方案，同时面向C端用户推出现金分期、场景化消费分期服务。

2025年10月1日，《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》正式出台，该政策对互联网助贷业务的资质审核、合作模式、风险分担机制等核心环节提出严格监管要求，直接对上海数禾的核心经营领域形成不利影响，其2025年第四季度亏损达6.84亿元。

在此行业监管环境发生重大变化的背景下，经双方友好协商，分众传媒选择以7.91亿元估值退出上海数禾，相应在2025年计提了21.53亿元的长期股权投资减值准备，叠加按权益法计提数禾亏损约3.76亿，两者合计将减少2025年4季度净利润25.29亿。

同时，公司2026年一季度公司业绩将增加——由于终止采用权益法核算长期股权投资，上海数禾相关的其他权益变动形成的资本公积5.65亿元将全部转入当期投资收益，预计增加净利润5.65亿元。

此次交易采用分期支付，目前公司已经收到上海数禾4.04亿的首付款，占比51%，剩下49%的款项将于12个月内付清。

虽然此事对分众传媒财报带来了业绩承压，但风云君认为，退出利大于弊。

首先，在政策的不利影响之下，上海数禾由盈转亏，未来可能会继续亏损，现在分众传媒退出可以做到及时止损并对后续可能的风险进行隔离。

其次，此次计提仅是短期账面影响，系会计处理所致，为一次性非经常性损失，对公司未来盈利并没有影响，也不影响公司的分红政策和分红能力，2025年前3季度分众传媒累计实现分红21.7亿。同时，7.91亿的实际进账提升了现金流能力。

市场机构投资人的看法也基本如此。

比如，广发传媒研究团队认为，本次调整不会影响公司经营趋势及分红金额（公司将维持按照扣非的高比例分红，股东回报可观）。本次减值是一次性影响，目前公司确认已从数禾退出，不再享有相应股东权利，未来将不再对公司业绩产生影响。

申万证券传媒则认为，2026年主业增长动力仍存，一次性事件不影响分红政策。我们认为本次减值为一次性非经常性损失，不影响现金充裕度和持续分红能力。

未来增长点：数字化能力和出海

近几年，分众传媒始终围绕一个核心判断推进自身调整：长期竞争力，必须建立在主业的确定性之上。围绕这一目标，公司主要从客户结构、媒体网络和技术能力三个层面持续加固护城河。

在客户侧，除快消、互联网等成熟客户外，公司近年重点布局新式茶饮、人工智能、二手经济、家居建材、户外运动服饰、即时零售等新兴领域。这些行业普遍处在品牌集中度提升或消费心智争夺阶段，对线下高频触达场景的需求更为迫切，也为分众提供了新的客户增长来源。

在媒体网络层面，分众除不断推进一线城市优化、三四线城市下沉外，对新潮传媒的并购，也将进一步扩大在国内社区场景的触达范围，使其媒体网络在城市层级和生活场景上更加完整。

展望未来增长，分众持续进化的数字化能力值得期待。基于“高触达、高关注、高频次、高完播”的媒体优势，分众正在不断升级为AI化、智能数据驱动的数智营销网络，已具备行业领先的“可精准、可归因、可互动、可优化”的持续迭代能力，通过“千楼千面”的“规模化精准”、广告效果的独立归因与权重归因分析、NFC互动将线下流量线上化、根据测试建设DSP和智能优化投放等维度，可以为更多广告客户提供高质量赋能。

同样值得关注的，还有近期发布的分众智投。该产品是分众向“可精准、可归因、可互动、可优化”的智能化品牌增长平台的全面进阶。依托AI赋能与大数据体系构建的全域营销能力，分众将为本地生活客户精准赋能，助力线下门店突破增长瓶颈，制胜区域市场。

此外，自去年起，分众与支付宝合作展开电梯“碰一下”，通过将线下与线上打通，构建了“曝光—互动—转化”的闭环场景，使电梯广告从单一的信息传递工具，逐步演进为可参与、可衡量的消费触点。

而随着AI技术加速成熟，分众还计划推出面向营销场景的垂类大模型，覆盖创意生成、投放策略制定、效果优化与数据分析等环节，以提升投放精准度和服务效率。

除此以外，出海业务的巨大潜力也为分众打下新周期的竞争基础。通过持续的海外市场拓展，分众网络现已覆盖全球11个国家和139个城市，并在“一带一路”倡议背景下，重点关注巴西、墨西哥、加拿大等新兴及成熟市场，为未来国际业务拓展奠定基础。

分众传媒积极退出上海数禾，虽然对公司业绩带来亏损，但只是一次性的账面会计处理，不影响公司公司的经营和分红能力，且能及时做到风险隔离，最重要的是，剥离非主营业务，更聚焦核心业务。

从长期来看，分众主营业务的聚焦发展，依然是关注的基本盘。

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