A股“压不住”了，多头却越打越疯？

今天A股又一次地超预期了。

为什么说超预期？我们先看一下沪深300ETF的成交数据。

今天华泰柏瑞单日成交超300亿创历史新高，几只主力沪深300ETF加起来近千亿成交。这意味着国家队在用真金白银、真刀真枪地压节奏，给过热的市场降温。

分时图上，沪深300ETF一路放量下砸，重心不断下移，而上证指数却在同频波动中重心逐步上抬，尾盘即使被巨量带下来，也迅速修复。这种明显背离，说明一个残酷真相：多头太彪悍了，降温根本压不住。

最终三大指数全线收红，成交额重返3万亿元大关，近4000只个股上涨，创业板指光头阳线，港股也全面飘红。一周之内，两次顶着千亿抛压雄起，市场强得让我都觉得有点陌生。

一边是国家队使劲卖，一边是游资、量化、散户使劲买，双方打得火热。结果呢？国家队卖得手都冒烟了，上证50九连阴，沪深300ETF份额一周减少1600多亿，老蓝筹惨不忍睹；另一边，半导体、有色、军工、商业航天、人工智能轮番上涨，中小盘不断新高。

为什么压不住？

当然最主要流动性极度充裕。央行昨天开展9000亿MLF，净投放7000亿，同时明确降息降准仍有空间。场外资金疯狂涌入，融资余额本周三四五连续大增。

然后又加上人民币强势升值。离岸人民币升至6.96，中间价首次突破6.996，升值趋势确立。汇率强势吸引外资回流，也给权益资产提供了坚实支撑。

最后国家队筹码主要集中在沪深300、上证50等宽基，对中小盘几乎无压制力。资金只能往中证500、中证1000跑，结果就是大盘股阴跌不止，中小盘不断新高。

这种割裂已有加速迹象。如果国家队继续老办法，割裂会走向极致，最终可能一起杀跌。但目前看，多头信心更足，市场情绪正从谨慎转向贪婪，赌性很重。

今天最亮眼的板块，非光伏莫属，板块指数大涨9%，批量涨停。

催化剂很明确：马斯克在达沃斯论坛再次力挺太空光伏，称SpaceX与Tesla将在美国建设200GW产能（地面100GW+太空100GW），并计划发射太阳能AI卫星。

消息一出，市场直接沸腾，太空光伏概念满屏涨停。

但短期暴涨的驱动力，更多是情绪，而非基本面。

首先，太空光伏落地遥远。辐射、低温、真空、漏液等技术难题还没解决，两三年内量产都是问题，更别提盈利。马斯克吹的牛，跟我们现在的光伏产业，可以说两模两样。

其次，真正的核心逻辑是超跌反弹。光伏经过两年多深度调整，估值、仓位已到历史低位，供需自身就在修复。马斯克只是导火索，先上的吃肉，后上的喝汤，最后来的大概率买单。

当市场靠“宏大叙事”推动，而非业绩驱动时，往往意味着情绪顶要来了。炒完故事，留下一地鸡毛，这是A股老剧本。

商业航天今天继续强势，据说中美着力新赛道：太空旅游——中国太空旅游首批20余位游客已预定，包括演员黄景瑜，预售船票300万/张，预计2028年前后实现亚轨道载人首飞。

在美国，维珍银河和蓝色起源继续常态化飞行，票价可能降低至数十万美元级别，已经将超过百位旅行者送至太空旅行，完成人生梦想。

300万对比孙割当年近3000万美元，已是大降价。更猛的是，板块资金直接自救，把相关ETF干到涨停，从ICU直接进KTV，哈哈。

不过今天这种涨停法，不适合冲进去，更适合前面被套的人出来。

原因很简单：当前国家队在出货打压，商业航天里的资金主要是游资和散户。如果这是诱多出货，谁来买单？肯定是坚信自己不会接最后一棒的散户——他们是全市场最宝贵的财富。

况且，这种涨法很容易触发周末监管再打板子。盘后已有游资被罚、严查坐庄的消息，政策风险就是当前最大风险。

商业航天的真正分水岭，是火箭回收技术。目前这一环仍缺位，板块短期仍是概念驱动。第二波行情如果来，也不会是一两天的事，后面一定有机会进。确认不被套，比多赚几个点更重要。

目前国家队压盘已进入第七天，老蓝筹尤其是茅台党，跌得最惨，属于涨没涨到，跌起来全轮上。

张坤四季报显示，其基金规模大幅缩水，正是消费股重仓的体现。不过，我认为老蓝筹的春天正在孕育，但我暂时还不想碰它们

这轮牛市，明显是“人造牛”——上面意思很明白，给需要融资的科技赛道输血。全面牛是否到来还不一定，至少目前从3000点到4100多点，都是结构牛。

下周是年报预告集中披露期，资金会从“业绩确定性”转向“宏观叙事能力”。题材股、中小盘有望继续活跃，但选股难度加大——没业绩的纯概念股，建议先观望。

周末愉快

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